在21.78萬億元的公募基金體量中，公募FOF這棵小樹並不起眼，但它走過的每一步和所代表的未來，都意義深遠。公募FOF的問世，宣告了資產配置時代的正式開啓。

隨着產品數量的不斷增加，穩定清晰的風險收益特徵、市場平均水平以上的回報和較小的回撤，從多個側面展現了公募FOF的產品優勢和投資人的專業水準。公募FOF中佔比超過三分之二的養老FOF更是精準對接養老保險第三支柱建設的需求，通過長錢長投，致力於爲投資者提供一個更好的未來。

進入2021年，公募FOF終於實現了一個小目標：規模突破1000億元。

在21.78萬億元的公募基金體量中，公募FOF這棵小樹並不起眼，但它走過的每一步和所代表的未來，都意義深遠。公募FOF的問世，宣告了資產配置時代的正式開啓。隨着產品數量的不斷增加，穩定清晰的風險收益特徵、市場平均水平以上的回報和較小的回撤，從多個側面展現了公募FOF的產品優勢和投資人的專業水準。公募FOF中佔比超過三分之二的養老FOF更是精準對接養老保險第三支柱建設的需求，通過長錢長投，致力於爲投資者提供一個更好的未來。

“參考海外經驗，美國共同基金中FOF類產品佔比超過10%。我國公募管理規模已達21.78萬億元，若以此推算，公募FOF的發展空間十分廣闊，達到1萬億元是可以期待的。”民生加銀副總經理於善輝告訴記者，“在稅延政策還沒落地的情況下，公募基金已將養老FOF打磨成熟，做好了充分的準備。一旦政策落地，公募養老FOF有望成爲支撐養老保險第三支柱的中流砥柱。我們對此非常期待並充滿信心。”

規模突破千億

2020年，公募FOF成爲當年盈利增長最顯著的基金品類，從而引起市場的廣泛關注。

天相投顧統計的基金年報數據顯示，170只FOF產品盈利達111.24億元，相比2019年的23.46億元大幅增長。隨着FOF新品的陸續推出，截至4月12日，公募FOF整體規模已經突破1000億元，達1057億元。

從2017年9月首批公募FOF推出，到2018年首批公募養老FOF問世，在近幾年的市場震盪和結構性行情中，公募FOF嚴格遵循產品的風險收益特徵，逐漸獲得了投資者的認可。對接養老保險第三支柱的公募養老FOF則致力於爲更多人謀求福祉，向越來越多的投資者傳遞養老投資的理念。

從業績來看，統計數據顯示，截至4月9日，全市場公募FOF成立以來絕大多數實現了正收益，其中13只產品回報率超過50%，另有超過30只產品回報率超過30%，僅7只產品微虧，虧損幅度均在1.2%以下。具體來看，養老FOF中，目標日期FOF因爲目標運作前期權益基金倉位較重，成立以來平均回報率超過30%，而兼顧進取、平衡和穩健風格的目標風險FOF成立以來平均回報率爲14.81%。

在今年以來的市場震盪環境中，公募FOF進一步體現出“平滑風險、收益穩定、回撤可控”的特性。統計數據顯示，截至4月12日，今年以來公募FOF平均虧損0.7%，相比股票型基金平均虧損2.22%和混合型基金平均虧損2.63%，在控制回撤方面明顯佔優。具體來看，有超過50只FOF取得了正收益，佔比超過30%，其中有15只產品漲幅超過1%。

期待政策紅利

規模突破千億之後，FOF已經成長爲公募產品中一支相對獨立且不可忽視的力量。

前進之路從來都不是一片坦途。對於公募FOF的未來，業內人士用“喜憂參半”一詞來表達。

“相比主動權益基金，以配置爲主的公募FOF理論上並不存在管理規模的上限。”於善輝表示，參考海外市場經驗，美國共同基金中FOF類產品佔比超過10%，若以此推算，我國公募FOF發展空間十分廣闊。“規模達到1萬億元是可以期待的。”

未來發展空間廣闊，但現實的瓶頸依然客觀存在。

自公募FOF問世以來，業內翹首以盼的養老保險第三支柱相關政策，特別是個稅遞延優惠的政策紅利遲遲未落地。在業內人士看來，這制約了公募FOF特別是養老FOF的發展。

“在沒有稅延政策的情況下，公募FOF規模實現了千億目標，從一個側面證明這類產品是極富生命力的。”於善輝解讀道，“在稅延政策還沒落地的情況下，公募基金已將養老FOF打磨成熟，做好了充分的準備。一旦政策落地，公募養老FOF有望成爲支撐養老保險第三支柱的中流砥柱。我們對此非常期待並充滿信心。”

“稅收遞延政策會讓老百姓有動力去建立自己的補充養老金計劃，爲質量更高的養老生活提前做準備。在政策導向的作用下，公募FOF未來的發展也會越來越好。”於善輝表示。

解析資產配置

作爲資產配置專家和選基專家，FOF基金經理怎麼看今年的市場？一季度做了哪些調整？

興全安泰平衡養老FOF基金經理林國懷在年報中表示，根據目前情況，組合將採取適度防禦的操作方式。首先，將保持中性略偏低的權益倉位，降低預期收益率。其次，繼續降低組合中配置估值偏高板塊的基金佔比，提升配置估值偏低板塊的基金佔比。最後，適度提升組合中偏絕對收益投資機會品種的佔比。

泰康公募FOF及多資產配置部團隊負責人潘漪表示：“如果把期限放到1年，現在其實是買入的好時機。大部分風險已經釋放，我個人還是比較樂觀的。”具體而言，潘漪認爲，重倉核心資產的權益基金，以及重倉部分順週期、與經濟相關度高但偏製造板塊的權益基金在調整過後都將迎來配置窗口，而固收方面主要採取票息策略。

具體來看，“選基專家”偏愛哪些基金？好買基金統計顯示，2021年之前成立的混合型公募FOF基金共有176只，統計2020年四季度前十大重倉基金，發現有5只主動權益類基金被10只以上的FOF基金共同持有，分別是工銀瑞信文體產業、興全商業模式、工銀瑞信戰略轉型、海富通改革驅動和易方達藍籌精選。此外，被7只以上FOF重倉持有的主動權益基金還包括中歐成長、易方達環保主題、中歐時代先鋒、中歐醫療健康、華夏新機遇、國泰智能汽車、工銀瑞信前沿醫療和易方達消費行業。

“過往10年，大部分基金取得了較好的超額收益，這是FOF類產品得以生存發展的土壤。”北京某大型基金公司FOF團隊的負責人表示，“參考過往數據，我們可以得出兩個結論：一是基金是有賺錢能力的；二是需要時間，時間越長，超額收益相對更高一些。另一方面，產品業績分化也很大。就基金而言，不是閉着眼睛隨便選，這是FOF基金經理需要面對和解決的問題。”