長江商報記者 明鴻澤

“香精大王”與“抽水女巫”加身的朱林瑤進行着另類“抽血”。

2020年，華寶股份實現歸屬於上市公司股東的淨利潤（簡稱淨利潤）爲11.80億元，同比下降4.45%。

雖然淨利潤有所縮水，但在朱林瑤實際控制之下的華寶股份依舊進行高額現金分紅。根據預案，公司擬派發現金紅利9.85億元。

華寶股份上市似乎是奔着高額分紅而來。長江商報記者發現，A股上市三年，華寶股份實現淨利潤累計約爲36億元，包括2020年度將累計派現紅利47億元，分紅率高達129.99%，賺取的利潤還不夠分紅。

與持續積極高額現金分紅截然相反的是，華寶股份產業佈局似乎是在消極怠工。公司IPO時募資23.77億元，三年過去了，除了補充流動資金外，三個募投項目兩個調整，整體投資進度不到10%。不僅如此，公司還將未調整的募投項目建設期限延長至2025年。

超額分紅肥了實控人

朱林瑤推動華寶股份高額現金分紅，實現了鉅額財富落入腰包。

2020年，儘管全球疫情蔓延，但華寶股份似乎並未受到多大影響，經營業績總體上較爲穩定。

年報顯示，2020年，華寶股份實現營業收入20.94億元，同比下降4.16%，淨利潤11.80億元，同比下降4.45%，扣除非經常性損益的淨利潤（簡稱扣非淨利潤）爲10.57億元，同比也下降了5.44%。

從單個季度看，去年一二三四季度，公司實現的營業收入分別爲4.45億元、4.90億元、5.07億元、6.52億元，同比變動0.34%、-7.87%、-2.74%、-5.26%。對應的淨利潤爲2.69億元、2.77億元、2.74億元、3.60億元，同比變動-8.28%、0.61%、3.52%、-10.37%。雖然有所波動，但波動幅度不大。

針對全年業績略有下滑現象，公司解釋，受下游市場需求變化影響，食用香精收入同比減少3.46%，食品配料收入同比減少28.72%。日用香精由於新品銷售增加、華北市場新客戶開拓等共同影響，收入同比增長20.23%。

其實，經營業績有所波動，在華寶股份的經營歷史中並不鮮見。2014年，公司實現營業收入32.09億元、淨利潤15.53億元。2015年至2017年，營業收入和淨利潤連續三年下降，到2017年，營業收入、淨利潤分別爲21.98億元、11.48億元，雖然處於低谷，但淨利潤依舊超過11億元。

2018年、2019年，上市後的兩年，公司實現的淨利潤分別爲11.76億元、12.36億元，同比增長2.41%、5.09%。

上市以來，華寶股份盈利能力總體穩定。但是，相較於盈利能力，公司的分紅能力更強。

2018年，上市第一年，華寶股份的分紅方案爲每10股派發紅利40元，共計派發紅利24.64億元。這一分紅金額比當年賺得的11.76億元還多12.88億元，分紅率高達209.54%。彼時，市場曾質疑，超過2倍的分紅率，是要掏空上市公司的節奏。

儘管質疑之聲不斷，華寶股份依舊堅持高額分紅。2019年，公司分紅方案爲每10股派發紅利19.80元，共計派現12.19億元，分紅率達98.70%。分紅結束後，當年的淨利潤只剩下0.17億元。

根據最近披露的分紅預案，2020年度，華寶股份擬每10股派發紅利16元，預計將派現9.85億元，分紅率也將達到83.47%。（上述分紅方案派發紅利均爲含稅）

綜上所述，上市三年來，華寶股份實現的淨利潤累計數爲35.91億元，如果2020年度分紅預案順利實施，三年派發的紅利累計數將達46.68億元，整體分紅率達129.99%。這意味着，三年分紅，不僅分光了三年掙得的利潤，還分掉了公司積累10.77億元，堪稱是清倉式分紅。

如此大規模現金分紅，最大受益者當然是華寶股份實際控制人朱林瑤。目前，朱林瑤通過華寶國際等間接持有華寶股份59.75%股份。華寶股份三年現金分紅，朱林瑤將累計分得27.89億元。

三募投項目兩調整一延期

與積極實施超高額分紅相比，華寶股份的募投項目實施顯得極度拖延。

2018年3月1日，華寶股份登陸A股市場，至今已經超過三年。其在IPO時募資23.77億元，扣除相關發行費用後的淨額爲23.12億元。

根據招股書，募投項目有四個，除了將6.49億元募資用於補充流動資金外，另外三個爲實體項目，分別爲華寶鷹潭食品用香精及食品配料生產基地項目、華寶拉薩淨土健康食品項目、華寶孔雀食品用香精及食品技術研發項目，原計劃分別使用募資10.35億元、4.71億元、1.58億元。

具體而言，第一個項目，建設期三年，在上市之前，公司已就項目用地與當地土地管理部門簽訂國有建設用地使用權出讓合同。項目達產後，將年產3.5萬噸各類食品用香精及食品配料，其中香精產品1.27萬噸/年、食品配料產品2.23萬噸/年。

第二個項目建設期爲兩年，上市之前，公司也已就項目用地與當地相關部門簽署了訂國有建設用地使用權出讓合同。

第三個項目建設期爲17個月，利用現有廠房改造。

根據公司規劃及預計，三個實體項目最晚在三年內建設完成，如今，三年已經過去了，進展如何呢？

今年3月18日，華寶股份發佈變更部分募集資金用途及調整部分募投項目實施方案的公告，除了補充流動資金項目在2018實施完成外，三個實體項目全部調整。具體爲，擬終止“華寶拉薩淨土健康食品項目”，擬調整“華寶孔雀食品用香精及食品技術研發項目”爲“華寶股份科技創新中心及配套設施項目”，擬新建“華寶股份數字化轉型項目”。同時，擬調整“華寶鷹潭食品用香精及食品配料生產基地項目”投資計劃。

調整後，華寶鷹潭食品用香精及食品配料生產基地項目、華寶股份科技創新中心及配 套設施項目、華寶股份數字化轉型項目計劃分別使用募資10.35億元、4.50億元、0.660億元。

目前，華寶鷹潭食品用香精及食品配料生產基地項目僅投入1億元，還需投資9.34億元，投資進度不到10%。

華寶股份解釋“華寶拉薩淨土健康食品項目”原因時稱，受項目實施地區高原氣候、施工時間短等因素影響，併爲了控制投資風險，公司控制項目投入，項目建設進展放緩。同時，鑑於目前宏觀經濟形勢的變化等，該項目產品銷售渠道拓展的難度和產品市場需求的不確定性較大，加之公衆對特醫食品認知度仍然較低，預計特醫食品市場培育還需要較長時間，項目投資風險明顯升高。

募資之前描述的美好前景在募資後變成了較大的投資風險，究竟是在募資前缺乏必要的調查、還是爲了募資而應對的項目？

華寶股份似乎對產業佈局並不熱心，因爲，公司於菸草行業似乎進行了捆綁，有着十分穩定的盈利能力。

招股書披露，公司銷售收入主要來源於食用香精收入，食用香精收入主要來源於對各省中煙工業公司及其下轄企業銷售的菸草用香精收入。公司稱，如果將中國菸草總公司所轄企業視爲一個客戶，那麼，2014年至2017年上半年，公司對其銷售額佔同期營業收入的比例分別爲85.37%、81.72%、82.80%、81.14%

有消息稱，此前，華寶集團還與紅塔集團、頤中集團等共同出資成立公司，爲相關方面供應香精。2005年，華寶集團通過收購廣州華芳51%股權，剩下股權由中煙廣東公司持有。

顯然，華寶股份如果不降低對中煙總公司旗下企業的依賴，也會存在風險，如果中煙總公司旗下企業相關計劃等發生變化，將對其經營產生較大沖擊。