兴业证券发布研究报告，维持保利物业（06049）“买入”评级，目标价82港元。

报告中称，公司坚持在速度增长下保持自身的服务质量，同时考虑服务内涵、客户体验、社会影响力、企业规模扩张与业绩增长间的平衡。该行调整盈利预测，预计2021-23年营收分别为104.7、141及180.4亿元人民币，分别同比增30.3%、34.7%和27.9%，归母净利润分别为8.7、11.7和15.6亿元人民币，分别同比增29.6%、33.6%和33.9%。

兴业证券称，2020年公司取得收入80.4亿元，同比增34.7%，归母净利润6.7亿元，同比增38.3%。2020年每股盈利1.22元，每股派息0.43元，派息率35.3%。分拆收入，2020年公司物业管理服务、非业主增值服务及社区增值服务占比分别为64%、15%、21%，社区增值服务占比提升2.4pps。

报告提到，2020年公司基础物管毛利率维持稳定，社区增值服务在零售业务占比提升影响下毛利率微降1.7pps，非业主增值服务毛利率21%保持行业低位。展望未来，预计综合毛利率将维持在20%左右，拆分来看，三大分部业务毛利率仍将处于稳定水平，而随着结构改善，未来毛利率较当前整体18.7%的毛利率水平略有提升。

该行表示，截至2020公司合约及在管项目总面积达5.67亿方及3.8亿方，其中合约面积新增6900万方，56%来自第三方，44%来自于关联方，在管面积新增9300万方，75%来自第三方，25%来自关联方。公司响应国家政策，从业态、地域及管理能力突破，构建核心能力。公司计划在基础物业中，逐步提高第三方收入在总收入中占比，未来并购目标为进入细分市场及实现业绩规模。