文：詩與星空(ID: SingingUnderStars)

上市公司爲什麼上市？

這還用問嗎，都是爲了圈錢。

圈錢後幹什麼呢？

雖然大部分上市公司會在數百頁的招股書裏洋洋灑灑介紹上市的原因，我要擴生產線，我要蓋研發中心，我要研發新品… …

但星空君發現，所有的上市公司，上市的目的無非三種：一是融資擴大生產規模；二是圈錢回報財務投資者；三是創始人們分錢喫散夥飯。

所以，當一家上市公司既不缺錢，也不大規模增加生產線的時候，這家公司上市的動機就存疑了。

今天我們研究的上市公司，是拉卡拉（300773.sz）。

星空君希望以這個案例爲模板，讓大家看看教科書式的提款機是怎麼操作的。

01

掏空上市公司有多少套路？

由於複雜的國際形勢，很多海外（主要是美股）的中概股開始迴歸。迴歸的途徑有兩個，一個是港股，另一個是A股。

經濟的發展，離不開資本市場的健康成長。長期以來，中國缺乏一個具有競爭力的資本市場，很多優質企業不得不選擇港股或者美股上市。

而A股的投資者也經常被一些妖股“戲耍”，成爲柚子炒作的犧牲品。

隨着監管的不斷加強，近年來A股發生了本質性的變化，價值投資成爲主流。在這種情況下，矇混上市圈錢的難度也就越來越大。

監管方通過科創板的試驗田，通過深交所主板、中小板的合併，以及各種准入、退出條款的完善，並及時修訂《證券法》，已經爲A股成爲符合中國經濟體量的資本市場創造了條件。

被證監會瞄上的圈錢手段，主要有這麼幾種：

一是關聯交易。

所謂關聯交易，就是上市公司和關聯方之間發生的業務往來。因爲關聯方可能存在利益輸送，所以關聯交易的公允性往往是受到質疑的，所以關聯交易都是重點關注對象。

但是有些上市公司通過巧妙的玩弄股權架構，和實質上關聯方但股權上毫無瓜葛的公司進行交易，從而輸送利益。

可能是向體系外輸送利益，比如中弘股份，直接在最困難的時候向皮包公司預付幾個億，公司一蹶不振然後退市；也可能是向上市公司輸送利益，比如當年的萬福生科，虛增公司業績，炒作股價牟利。

二是減持。

這是比較常見的玩法，上市前“潛伏”到公司的股東中，上市後等到時機成熟，在合適的股價減持收穫鉅額利益。

三是質押股份。

老套路了，當年賈躍亭的拿手好戲。

隨着2020年年報的廣泛出爐，星空君發現了又一種新套路：分紅。

分紅不是照顧到中小投資者利益了嗎？怎麼能是掏空上市公司的方式呢？

假如一年就賺8個億，然後分紅8個億呢？

還有這麼豪橫的公司？股民樂翻了，但公司不搞持續發展了？

這家公司就是拉卡拉（300773.sz）。

2019年淨利潤8個億，宣佈分紅8個億，並在2020年按時打款。

星空君稱這種分紅方式爲：失血式分紅。

無論上市前，還是上市後，作爲搞錢的行業，拉卡拉一點都不缺錢。

從行業定義來說，拉卡拉其實從事的算是“金融科技”，和螞蟻、京東數科等躍躍欲上市的公司業務範圍有一定的重合。

幸虧規模小，上市的早。

簡單講，拉卡拉的核心業務是“賣”各種POS機，支持微信支付寶等第三方支付，支持銀行卡支付，然後通過費率差價盈利。

年報顯示，報告期內，公司支付業務收入達46.65億元，同比增長7.34%，收單交易金額達4.34萬億元，同比增長34%，交易筆數85.43億筆，同比增長1.91%，累計服務商戶超過2500萬，交易規模、服務商戶數量均創歷史新高。其中，掃碼業務的年度活躍商戶811.85萬家，同比增長159%；掃碼交易筆數80.19億筆、交易金額7927億元，分別同比增長1% 和 23%。

2020年，小微零售企業遭遇到的打擊是非常大的。實際情況和拉卡拉的數據有些出入。

公司是如何實現交易筆數僅增加1.91%的情況下，卻實現了活躍商戶增長159%的？

星空君恰好有個朋友做點小生意，經常用各種POS機，讓我去某POS機論壇看看。

於是看到了震驚的一幕：

客戶在同一個商家刷卡消費，顯示的商戶竟然是不同的。

這些商戶都是真的嗎？

咱什麼也不敢說，什麼也不敢問。

02

衆贏是誰？

2020年，公司做了兩次收購，收購關聯方持有的廣州衆贏維融智能科技有限公司100%股權及深圳衆贏維融科技有限公司100%股權，交易作價達21.16億元的行爲。

深交所及時跟進，向拉卡拉下發關注函，要求其說明在上市不到1年內即重新收購剝離公司的原因，本次收購是否存在監管套利？是否有損上市公司利益？是否存在向大股東輸送利益的情形？

衆贏是拉卡拉上市前剝離的子公司，上市後忙不迭的買回來。

在收購尚未完全談攏的情況下，公司竟然提前支付了6.35億的擬收購款項！

由於這筆收購引起了廣泛的關注，拉卡拉最終在2021年3月份公告終止收購。

星空君更關注的是，這算不算利益輸送？

03

收單屆的真正巨頭要上科創板了

從財報看，除了難以理解的分紅外，公司在上市以來並沒有太大動作進行新項目新產品的投入。

爲什麼拉卡拉會如此“不思進取”呢？

或許，即將在科創板上市的支付行業“巨鱷”銀聯商務能夠說明這個問題。

第三方支付雖然是很有發展空間，但頭部利潤已經被微信、支付寶、銀聯雲閃付牢牢的把控，銀聯商務作爲全國最大的收單組織，也賺取較大的利潤空間。

拉卡拉作爲爲這些組織服務的“小弟”，只能是在大佬的勢力範圍之外，着重在小微商戶甚至個人支付業務，獲取利潤。

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