在2020年8月衝破2000美元/盎司，創下歷史高點後，國際金價持續震盪回調，在今年3月初已跌破1700美元/盎司的大關。

3月底以來，金價觸底回升跡象明顯，近日已成功突破1750美元/盎司，市場對於貴金屬市場關注度再升溫。

金價觸底反彈帶火貴金屬板塊

4月15日，國際金價最高觸及1770.6美元/盎司，刷新了近兩個月來的高點。4月16日早盤，國內期貨市場上貴金屬整體表現偏強，滬金主力合約早盤報漲1.39%，最高至374.08元/克，較3月初最低354.58元/克，已上漲超過5%。

受黃金觸底回升跡象影響，16日早盤貴金屬板塊走勢強勁。截至上午收盤，Wind貴金屬指數上漲1.71%，個股中園城黃金漲8.19%，赤峯黃金漲5.09%，銀泰黃金漲近5%。

“近期金價上漲，主要是美元走軟和美國國債收益率回落提振了金價的吸引力。而這背後的邏輯包括，一方面美聯儲主席鮑威爾的發言讓市場認爲寬鬆還會延續，另一方面，國際局勢震盪加劇，美國將驅逐俄羅斯外交官以及制裁20家企業和個人，同時俄羅斯也準備同等程度的報復，全球避險情緒高漲。另外，央行增持黃金儲備，也是近期金價上漲的原因。”上海邁柯榮信息諮詢董事長徐陽接受證券時報·e公司記者採訪時表示。

卓創貴金屬分析師張偉也認爲，近期受益於美元走軟以及各國債券收益率上升勢頭的遏制，國際金價低位復甦。特別是近期美聯儲官員密集發聲，短期內沒有收緊寬鬆和加息的考慮，而另一方面，隨着零售和消費的超預期恢復，通脹走高預期不斷被佐證，這樣社會實際利率上行受阻，黃金投資、對沖通脹意義顯現，利好金價。

對近期黃金走勢回暖，寶城期貨金融研究所所長程小勇分析也指出近期黃金市場的主要邏輯演變爲通脹回升和美元名義利率攀升的速率對比上。短期美債收益率回落可能是黃金反彈的主因，而近期美債收益率回落可能與美債發行量放緩有很大關係。同時，拜登2.3萬億基建計劃和美國服務業價格指數反彈，這意味着美國通脹回升的動力增強，因此在短期美債收益率回落的情況下，美元實際利率上升勢頭放緩，刺激部分的黃金買盤入場。

他認爲，今年以來，美債收益率變動是影響資產價格最重要的因素。2月份以來，全球金融市場的波動都和美債收益率的大幅攀升有關，不僅美股出現大幅的向下調整，而且包括銅、原油和黃金價格也一度出現大幅下挫。然而4月上旬，美債收益率出現一定的回落，這可能是黃金價格階段性反彈的一個重要原因。

“黃金牛”還會再度出現嗎？

“近期黃金呈現出觸底反彈跡象，這或許意味着持續兩個季度的黃金高位回調走勢暫告一個段落。不過從長期主流邏輯來看，隨着疫苗的普及，美經濟復甦預期加快，就業和經濟數據明顯好於預期，市場預期美聯儲寬鬆的貨幣政策會提前結束，美實際利率存在向上的預期，對黃金則構成持續的壓制作用。”光大期貨貴金屬分析師展大鵬對證券時報·e公司記者表示，中短期來看，黃金存在着反彈契機。一是，從美聯儲對預期管理的表態來看，資產購買縮減計劃最早可能出現在明年一季度，加息或在2023年，也就是市場出現“過早預期”，黃金提前“中槍”；二是隨着拜登刺激計劃的執行和基建計劃的推出，美財政赤字持續擴大，對美元構成中長期利空，黃金也就只有回調預期，暫無熊市預期。3月下旬以來，無論是美長債收益率的上行還是美元的反彈，對黃金利空壓制作用都在減弱，這也是黃金觸底跡象之一。

“現在唯一擔心的是，全球黃金ETF持倉仍以流出爲主，機構對黃金持倉信心下降，疲軟已然成爲市場一種共識，所以在黃金二季度初顯反彈之際，黃金ETF持倉增減就很重要，若資金持倉信心迴歸，則黃金反彈可能會比較堅定，也會比較持久，否則便是曇花一現。”他表示。

程小勇也認爲，從長期歷史維度來看，2020年標誌着通脹率和利率的長期低點，美聯儲也極力避免貨幣市場回購匯率出現負值，因此這意味着美元實際利率可能進入長週期的上升週期，黃金投資需求會持續回落，黃金價格反彈空間不會很大。

徐陽則稱，技術層面看，整體上黃金目前屬於不斷的上行階段。但真正開啓大步上行節奏，目前還不是時候。真正金的多空趨勢轉變點在1800區域，也就是金真正大步上行開始的時候屬於站穩1800之後。

宏觀層面，現貨黃金的價格在今年第一季度下跌10.5%後回升，這並不是黃金市場熊市的開始，美國國債收益率在第一季度達到1.75%的峯值後出現下降，這爲金價在下個季度走高創造了條件，預計金價將在年底時達到2000美元/盎司。實物黃金首飾的需求約佔黃金總需求的一半，該需求去年因封鎖措施而頗爲疲軟，隨着經濟復甦和重新開放，市場對黃金的需求今年將回升。持有黃金總供應量三分之一左右的央行是穩定需求的關鍵。各國央行可能會增持黃金，以分散集中的貨幣風險。另外，今年是地緣政治衝突大年，這也將提振黃金的避險屬性。

責任編輯：凌辰 SF179