无近忧有远虑聚酯三品种日子真的好起来了？

原标题：无近忧有远虑，聚酯三品种日子真的好起来了？

来源：文华财经

3月后油价高位回调，诱发聚酯链狂泻，当成本端企稳后乙二醇、PTA率先寻到支撑，同时受助于各自阶段性偏暖的基本面，盘面展开反弹。而短纤产业链进入负反馈后一蹶不振，完全抹掉春节后囤货涨幅，时值四月中旬，才有一丝暖意。

进入3月后PTA持续下挫，因当时现货加工费一度近500元/吨，在高投产的预期下属于偏高的水平，有向下修复的动力。经历此轮大跌以后，加工费最低不足400元/吨左右的偏低水平，盘面亦在4400元附近寻到支撑。而自上周四回调，受累于仓单大量注销的影响，现货基差有所走弱，拖累盘面表现。而仓单持续注销背后原因则是近阶段PTA密集检修带来的供应阶段偏紧状态。PTA在4月份进入集中检修，库存大幅去化，昨日PTA新凤鸣1#250万吨装置进入检修，大连逸盛225和375万吨装置降负8负荷。PTA负荷继续收窄，目前开工下滑至72.88%，下游聚酯工厂多刚需采购，聚酯负荷因检修企业稍有下滑，但整体波动较为有限，保持对PTA良性需求。不过二季度PTA预计投产有逸盛两套装置合计660万吨，未来的供需格局难言乐观。

前期乙二醇在聚酯中可谓是最强的，进口偏少叠加国内供应的缩量，持续去库的格局使得乙二醇率先企稳并有所走高。不过随着卫星石化即将量产的消息落地，且海外进口开始恢复，供应预期的反转使得价格开始走弱。尽管近几周乙二醇库存仍在大幅去化，但市场预期去库周期将走到尾声，在过去一周内主力表现明显不及PTA、短纤。具体看随着乙二醇各工艺流程现金流的修复，乙二醇国内产量从3月开始显著回升，目前乙二醇国内总开工已上升至73%附近，同时二季度新产能供应增量大幅上升，超300万吨新产能将从4月开始逐步投放，预计国内供应大幅走高。进口方面，前期受海外装置检修影响国内进口量减少，2—4月进口量环比大幅下降，随着海外装置恢复供应，预计从5月下旬开始进口量逐步回升，因此二季度供应端整体压力偏高。

不过聚酯环节高开工率是保证两大原料未出现崩盘的最重要原因。但受到终端环节限制，终端织造表现不及预期，新增订单增量有限，海外订单缺乏，聚酯环节库存增长较快，令市场愈发担忧能否撑起对原料的需求大旗。而短纤的期现表现无疑已反馈了终端需求的丝丝凉意。3月后短纤工厂产销持续低迷，累库速度加快。调研显示，除却个别两家超卖至4月-5月的工厂，其余大部分工厂的实物库存相对较高。有些企业的库存到了25天，20天的临界值基本已经被打破，某些工厂已经开始降低负荷，即使是目前仍然超卖的工厂，也开始陆续有转弱的先行信号。此外贸易商反映，货物并不好出，尤其是一些老货，主要是刚需采购，偶尔会出现价格很低。整体而言，货物的流转速率很慢。

不过3月下游纱厂基本没有拿货，主要原因是原料的止跌条件没看到。如果出现成本支撑，下游拿货的积极性会提高。此前长丝就是通过降低价格来提升拿货积极性，然后再涨价。当然现在短纤本就处于阶段低位，利润也不高，再度降价空间不大。刚性补货会推迟但不会迟到，这不周三纶短纤产销在82.08%，为近期少有火爆局面。下游，局部纱厂出货情况良好，带动其对涤纶短纤适量备货，对市场形成一定支撑。只可惜终端有些季节性的订单错过了3-4月，没有就是后面也不会有了，可能转移到了东南亚。后面5-6月即使有订单过来，也是秋天为主，而且618电商节，目前仍未见到订单。