馮柳、邱國鷺、鄧曉峯……這些投資大咖認爲，今年機會在這裏

吳娟娟 

近日，高毅資產基金經理齊聚一堂，交流投資思考和對市場的看法。

高毅資產合夥人、資深基金經理馮柳表示，今年已大幅增加了港股配置。

高毅資產董事長、首席執行官邱國鷺亦表示，目前相較於A股和美國上市中概股，港股的吸引力更勝一籌。

高毅資產合夥人、首席投資官、資深基金經理鄧曉峯表示，以後要從市場未關注到的地方發現機會。

高毅資產董事總經理、資深基金經理吳任昊表示看好中等市值公司中蘊含的機會。

高毅資產2021年圍爐座談觀點摘錄

來源：高毅資產

馮柳增加港股配置

馮柳表示，今年比較大幅度地增加了港股市場的配置。港股市場沒有風格的扣分項，相對從容一些。

在研究方法上，馮柳表示，他把研究劃成各種框架，去設想在什麼情況下市場參與者會賣一個不差的東西給你，再從基本面的角度出發去想應該對應什麼樣的買入方式，才更容易得到保護。

他認爲投資時點可劃分爲沒信心、沒耐心、沒決心三種，按照基本面分類，他會把公司分成無可挑剔、頂級優秀、極富銳度和蘊含爆點四類。無可挑剔的公司因爲不容易有意外，所以不需要挑買點，上面三種狀態都可以介入；頂級優秀的公司則需要等待市場回調到沒耐心的狀態才能買入，以防止有負面思考後被迫賣出；極富銳度的公司必須長時間下跌到市場沒信心的狀態，風險充分釋放再去等待彈性與可能的變化；蘊含爆點的公司要求緊密的跟蹤與證實，這類參與比較少。

邱國鷺：部分機構權重股

超額收益來自估值拉昇

邱國鷺介紹，A股的機構化和長期化開始形成趨勢，這個趨勢在2019年得到了強化，但在2020年強化得有一點過頭了。不管是機構投資人創造的相對指數的超額收益，還是機構持倉的集中度，或者是一些優質行業的平均估值，已經達到十年來的高點。

現在的問題是，機構持倉的集中現象會不會收斂？邱國鷺認爲，要回答這個問題，還是要回歸到本質，搞清楚股票的回報是來源於企業的利潤增長，還是來源於市場不同主體的博弈。他認爲，去年有很大一部分機構集中持倉股票的超額收益是來自一次性估值拉昇。在此前提下，糾偏是一定的，只是時間是不確定的。

邱國鷺認爲，現在港股的吸引力相對於A股和美股中概股更好，中概股最近調整比較劇烈，也值得關注。雖然中概股去年漲得比較多，但是這些公司的質地還是比較好的。經過劇烈的調整，不管是中概股還是港股，都能看到比較好的投資機會。

鄧曉峯：從市場沒關注到的地方

尋找機會

鄧曉峯介紹稱，去年投資做了較大調整，因爲市場發生了變化。過去他比較喜歡的優質企業，股價已經對基本面反映得很充分了。他必須從市場沒有關注到、在大家意識之外的地方尋找機會。

“現階段，我們可能要被迫做一些更難的事情，在大家不關注的行業，或者是在細分領域的龍頭尋找機會。很多小公司有機會通過幾年時間成長爲中型企業，一大批市值三百億元以下、一百億元左右的公司，未來幾年隨着業務的發展，可能漲到三、五百億元或者更高市值。基金經理可能要被迫轉變，要做非常多的體力活和基層調研。我們要重新建立一個更大範圍的挑選池子，從近幾年新上市或者在更長時間做好了準備的行業和公司中做選擇。”

鄧曉峯強調，“中國的經濟發展處於前所未有的好狀態，我們有資金、有市場和需求、有企業家、還有配套體系，各個方面都在加速進行產業的升級和迭代。在全球最重要的、未來對經濟發展和生活水平提高有重要相關性的行業中，中國企業都是重要的參與者，地位很可能還在不斷上升中。所以這幾年做研究還是特別興奮的，但是做投資有時候很煎熬，因爲好東西大家都看到了，挑戰非常大”。

吳任昊：從中等市值公司中挖掘機會

吳任昊也強調了從中等市值公司中挖掘機會。

他說：“對照美國優秀企業的成長過程和分佈狀況，中國這麼大型的經濟體，市場回報不可能只集中在小几十家公司上。很多中型市值和收入利潤體量遠沒有到天花板的公司，這兩年在人和組織上都有非常快的學習速度。現在，全世界最積極地追求效率和競爭力的商業社會無疑是中國，而且在中國出現相對變化最大的，不是含着金湯匙出生的公司，也不是在三四年前被封神的公司。”