原標題：但斌基金淨值走直線，“回撤成名”的石鋒資產減倉！百億私募陣營倉位快速“解散”

來源：資事堂

作者|孫建楠

雲集百億私募的華潤信託，最新披露多頭私募倉位信息。

截至3月末，該機構統計的多頭私募平均倉位爲70.52%。相比之下，去年12月末和今年1月末，全市場情緒極爲高漲，平均股票倉位分別爲78.85%和75.16%。

短短三個月，多頭私募倉位下降了八個百分點。

下降幅度之快還不止於此。自去年12月末至今年3月末，保持六成股票倉位的多頭私募佔比，從85.15%快速降至72.9%。

抱團股“解崩”之時，私募陣營“散開”可謂極爲迅速。

調查發現，更有受衝擊較大的百億私募淨值開始呈現“直線狀”。

01

高倉位私募比例大幅萎縮

華潤信託每月布的私募股票多頭指數（以下簡稱“華潤信託私募指數”），具有極強參考意義。

大量知名股票私募在華潤信託發行產品，爲該平臺直接投資於股票的證券投資信託計劃擔任投資顧問。

這些頭部私募包括淡水泉投資、星石投資、望正資本、重陽投資、拾貝投資、從容投資、和聚投資、東方港灣、千合資本、高毅資產、景林資產、觀富資產、展博投資、清和泉資本、林園投資、相聚投資等。

截至最新統計，華潤信託私募指數的成分基金總計133只。

2021年3月末，華潤信託私募指數成分基金的平均股票倉位爲70.52%，較上月末下降2.87%；股票持倉超過五成的成分基金比例爲81.95%，較上月末下降3.01%。

變化最爲明顯的是，八成以上倉位的私募比例。如上圖所示，股票倉位八成以上的私募比例爲42.11%，而2020年12月末對應的比例爲60.74%。

可見，高倉位私募減倉動作非常明顯。

降下來的倉位去哪裏了？

上圖顯示，股票倉位在六成至八成的私募比例爲30.83%，環比微幅上升。對比來看，去年11月末和12月末的比例分別爲24.03%、24.44%。

去年年末，股票倉位保持在六成以下的比例爲14.8%，今年三月末上升至27%。

這意味着頭部私募採取了大幅減倉或小幅減倉觀望的策略。

02

多家百億私募減倉

今年3月末，百億私募東方港灣董事長但斌放言：當下市場好比牛低頭喝水，是逆勢投資的好時候。

據私募排排網，但斌的代表基金“長江東方港灣2號”2月下旬後的較長一段時間，淨值走勢猶如一條直線，脫離了同期滬深300和中證500的走勢。

一種推測是：但斌快速降低倉位，且權益持倉很低，淨值漲跌變化靠近“零水位”。

但斌並非個案。

再看另一家百億私募上海寬遠資產。

這傢俬募基金的淨值在2月末-3月末之間，波動較小，脫離了同期股指表現，直至3月26日之後淨值曲線開始“復活”。

另一家百億私募石鋒資產的操作，同樣值得關注。

過去一年石鋒資產成爲了發行渠道的香餑餑，隨着業績扶搖直上，管理規模不僅進軍百億陣營，更快速滾雪球，2021年初發行三年封閉期基金，整個資產規模達到300億元左右。

然而，2月下旬以來，石鋒資產的旗艦產品開始“挑戰”2018年的回撤水平。短短十個交易日，旗下基金出現超過20%的快速回撤。

由於這傢俬募規模擴張極快，有部分持有人在市場情緒高點買入，導致投資體驗不佳。

從上圖可以看出，自三月中旬起，基金淨值變化較小，且遇到基金贖回開放日，推測基金經理應對贖回壓力和市場突變進行了明顯減倉操作。

03

港股配置“跑贏”中證500

華潤信託報告特別指出：過去一年，滬深300成分股配置比例先下降後上升、港股配置比例穩步上升、創業板成分股配置與中證500配置比例略有下降。

換言之，頭部私募的股票持倉集中於滬深300成分股，這代表着A股大市值股票，最新平均配置比例爲46.3%。

配置比例居於次位是港股股票，平均配置比例爲22.61%。此外，中證500指數成分股、創業板股票平均配置比例分別爲9.15%、8.73%。

要看到，2015年牛市期間，頭部私募對港股的配置幾乎爲零，當時中證500成分股配置比例在20%以上。

近五年間，私募配置港股力度遠遠超過中證500指數成分股。

04

減倉半導體力度明顯

華潤信託發現，“食品、飲料與菸草”本月持倉稍有增持，目前配置比例接近歷史均值；“材料II”本月持倉稍有減持，目前配置比例接近歷史均值；“資本貨物”本月持倉基本持平，目前配置比例低於歷史均值。

指數成分基金持倉增幅最大的三個行業爲“食品、飲料與菸草”（14.92%，增加1.09%）、“房地產II”（3.65%，增加0.94%）、“製藥、生物科技與生命科學”（7.65%，增加0.54%）。

值得注意的是，減幅最大的三個行業爲“半導體與半導體生產設備”（4.07%，減少1.22%）、“材料II”（9.43%，減少0.77%）、“零售業”（1.78%，減少0.53%）。

從行業的歷史配置比例可見，“製藥、生物科技與生命科學”、“零售業”配置比例顯著低於歷史均值；“半導體與半導體生產設備”、“食品、飲料與菸草”配置比例顯著高於歷史均值。