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不到10元一瓶的玻尿酸矿泉水究竟是“美容水”还是“智商税”?近日,有关华熙生物玻尿酸饮品的讨论引发广泛关注。1月,透明质酸获批成为新食品原料,多家企业相继推出以玻尿酸为卖点的保健食品。口服玻尿酸高调跨入公共视野,外界对其效果的质疑四起。跨界背后,华熙生物已经面临增收不增利。种种迹象显示,作为全世界最大的玻尿酸供应商,华熙生物正在寻求转型,且颇为迫切。

资本市场喜欢听故事,而华熙生物善于讲故事。无论是以元气森林为代表的低糖饮品,还是华熙生物打着美容旗号的玻尿酸零食,无疑都噱头十足,吸引了资本的进入。

4月10日,华熙生物公告称,公司以约定以人民币2.9亿元收购东营佛思特生物工程有限公司100%的股权(简称:佛思特)。根据资料,佛思特经营范围包括透明质酸(HA)、透明质酸钠、L-谷氨酰胺的生产、销售。不过,它生产的透明质酸原料以食品级为主。

透明质酸主要是外用产品,但如今华熙生物竟“破天荒”的将其用于口服,在原料产品、功能性护肤产品线之外,开辟了“玻尿酸零食”市场,可谓独树一帜。其实,以透明酸质为成分的功能性零食并非华熙生物独创,境外已有广泛应用,但在国内,华熙生物是第一个吃螃蟹的人。

今年华熙生物在玻尿酸零食上的布局动作频频,1月国家卫健委批准了华熙生物玻尿酸使用范围放开至普通食品后,其立马推出了食品终端品牌“黑零”,3月份,又推出国内首款玻尿酸饮用水“水肌泉”。与动辄上千元的医美制剂相比,均价不足十元的“水肌泉”似乎更能帮助爱美人士提前实现“玻尿酸”自由。

华熙生物是世界最大的透明质酸生产及销售企业。随着大健康赛道大热,上市的医美相关概念股也越来越多,如爱美客、昊海生科常山药业四环医药等热门医美相关概念股在其后紧追不舍。

与前两年相比,华熙生物去年的业绩增长明显放缓,如何破解较为单一的营收结构,寻找新的业绩增长点,成了关键——而玻尿酸零食便成了华熙生物破局的寄托。

不过,玻尿酸零食虽充满想象空间,一场围绕“食用玻尿酸”的争议风波却正在酝酿。

万物皆可玻尿酸?

4月12日,《中国消费者报》报道称,不少专家认为,实际上含玻尿酸食品对美肤基本没什么太大功效,从本质上看口服玻尿酸和平常的饮食效果是一样的。在专家看来,玻尿酸被批准为食品原料之后,含玻尿酸食品的火热在于一些食品厂家希望借此为产品讲出新功能与新故事,主打差异化竞争。

据介绍,华熙生物即将推出的六款产品,主打健康瘦身、安眠舒压、护肝养胃、美白抗氧化等功效,属于保健食品。虽然华熙生物已获得国家卫健委批准,扩大透明质酸钠的使用范围,至乳及乳制品,饮料类,酒类,可可制品、巧克力和巧克力制品(包括代可可脂巧克力及制品)以及糖果,冷冻饮品等普通食品(婴幼儿、孕妇及哺乳期妇女不宜食用)。

现有信息却显示,华熙生物、汉口二厂等企业的所有产品均没有获得保健食品批号。不仅如此,口服玻尿酸的效果也同样遭到了质疑。

“听上去就很智商税”,谈到玻尿酸饮用水,在北京工作近十年的白领王小慧脱口而出道。

但资本市场终究还是喜欢听故事,玻尿酸口服作为最近兴起的新概念,依然受到了市场的追捧。

华熙生物需要新故事?

自今年3月份推出“水肌泉”至今,华熙生物股价上涨近40%。而这也正是华熙生物所希望的,公司需要新的故事。

艾瑞咨询数据显示,我国医美行业起步较晚但发展迅速,2022年预计市场规模达到3090亿元。

医美行业走高背后,隐藏的深层逻辑是新生代人群消费观的转型。近年来,随着新生代成为主流的消费人群,以“她经济”为代表的新经济趋势成为上下游企业的发展催化剂。有专家指出,新生代消费者对体重管理、颜值管理以及健康管理这三个管理尤为看重。

一流企业善于从变化察觉商机,消费者对健康和美貌的追逐成为少数企业的增长密码。

医美春风吹拂,小小的玻尿酸赛道孕育出两家千亿规模上下的巨型企业。资料显示,过去的几年时间里,A股“玻尿酸三剑客”凭借高毛利的玻尿酸产品一路高歌,成为A股市场的明星企业。其中,爱美客、华熙生物股价先后站上百元高地,前者股价甚至一度破千,成为仅次于A股股王茅台的存在。

大健康赛道大热,上市的医美相关概念股也越来越多,而华熙生物的营收结构较为单一。此外,与前两年相比,华熙生物去年的业绩增长明显放缓。

数据显示,2020年度华熙生物营业收入为26.33亿元,同比增长39.63%;公司扣非归母净利润为5.68亿元,仅增长0.13%。简言之,华熙生物已经面临增收不增利的瓶颈。

净利润被激增的销售费用吞噬,2020年,华熙生物销售费用同比增长110.84%至10.99亿元,销售费用率达到41.7%,其中广告宣传费用1.25亿元,线上推广服务费4.93亿元。

业绩会上,华熙生物管理层如此解释道:“如果将华熙生物的C端业务看做一个初创型的公司,就不会认为销售费用过高,其实也是行业平均水平。”

资料显示,近几年间华熙生物正在削弱To B属性,下场C端参与博弈,华熙生物首先向传统化妆品行业宣战。

财务报告显示,2020年华熙生物旗下功能性护肤品营收同比暴增112.19%至13.46亿元,占公司主营业务收入的51.15%。

营收结构进一步显示,当前华熙生物的功能性产品已经成为新业绩支柱,换言之,目前华熙生物更像是一家“化妆品公司”。与国内其他新兴化妆品品牌相比,华熙生物超过十亿元的营收规模已经基本拉平了规模差距。

对于化妆品领域,华熙生物早有图谋。作为拥有原料研发和生产能力的公司,华熙生物有自身的优势,可以分一杯羹。

2014年,华熙生物正式进入化妆品领域,推出针对消费者端的产品,第一款产品是润百颜的“蜂巢玻尿酸水润次抛”,取得好评。截至今日,根据细分受众不同,华熙生物功能性护肤品业务下有“润百颜”、“夸迪”、“米蓓尔”等多个品牌,“夸迪“是其中的高端产品线。

玻尿酸概念漫天,企业突围成本不小。在财报中,华熙生物道出突围方式——“2020年公司进一步加深与KOL平台头部主播的合作。”

华熙生物钟爱李佳琦。年报显示,2020年“夸迪”品牌实现收入3.91亿元,同比增长513.29%,李佳琦功不可没。

据统计,从2020年起,华熙生物旗下玻尿酸品牌“夸迪”便开始在李佳琦直播间中多次出现。另据经济观察报报道,华熙生物的副总曾出面想请李佳琦做其夸迪系列的代言人,终未果。

然而,这样的深度绑定为华熙生物埋下隐患,居高的成本之外,头部主播自身的风险与公司旗下高端产品直接相连。此外,用户习惯带来的路径依赖又将促使头部主播与华熙生物进一步深度绑定。这是缺乏相关营销渠道的华熙生物,不得不面临的问题。

王小慧购买过华熙生物的玻尿酸原液,却始终想不起来用。比起玻尿酸原液,她对华熙生物出品的口红更感兴趣。“玻尿酸的口红,买了就是为了满足好奇心,追逐个噱头。”

在追逐噱头的路上,每个渴求规模的企业都想尽办法。700亿的元气森林以0糖张开大旗,华熙生物推着玻尿酸零食的概念跟进。

然而饱受争议的食品赛道能为华熙生物带来新的增长空间吗?

“美容水”还是“智商税”?

华熙生物将2021年定义为公司食品终端业务的起始年。

目前,可食用的玻尿酸产品在国内属于新兴品类。华熙生物所推出的首批“水肌泉”上市后便销售一空,但伴随而来的也有诸多议论,产品还存在认知争议,因此也夹杂着“收割智商税”的声音。

“现在市面上很多相关产品基本上都可以界定为‘智商税’”,中国食品产业分析师朱丹蓬认为注射玻尿酸的方式对人体皮肤有效,“如果说是服用的话,第一,它的效果不明显;第二,对于小孩、老人、孕妇还有一些特殊的人群,会有一定的副作用。”

这样的观点不在少数。

家住长春的张玲曾在日本购买过玻尿酸胶囊,连续吃了半年后,张玲有点郁闷。“一点效果都没有,你说这些钱我去做个医美不好吗?”

对于来自消费者的质疑,华熙生物回应称,“玻尿酸食品在国外已有超过30年历史,华熙生物做这件事情是有科学依据的,否则不可能通过国家卫健委的审批。”

华熙生物举例称,“现在国外有多达2000多种含透明质酸的各种食品,从水、巧克力到酸奶,还有一些膳食补充剂,在日本还有很多含有玻尿酸的食品是用于保护胃肠黏膜。”

而肯尼迪研究所1991年的一份研究显示,透明质酸是由多糖和蛋白组成的聚合体,基质蛋白酶(与胃里消化蛋白的胃蛋白酶类似)会导致透明质酸的蛋白部分被消化成片段,并且可以达到裂解其核心结构域的作用,也就是导致失效。

“从0糖再到玻尿酸,其实大家都是围绕着新生代的核心需求跟诉求去展开,最关键的一个问题,就是我们的政策端要尽快出台一些规范性的细则,让产业端更加规范”,谈及当前企业的过度营销带来的诸多问题,朱丹蓬补充道。

责任编辑:陈悠然 SF104

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