原標題：業績“紅包”縮水，“存儲一哥”朱一明抱負與包袱在身 | 創造營

華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 林堅 陳鋒 北京報道

4月16日晚間，半導體企業兆易創新（603986.SH）交出了2020年的“成績單”。公司營業收入爲44.97億元，同比增長40.4%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲8.81億元，同比增長45.11%；總資產達到117.11億元，比2019年末增長89.69%。此外，兆易創新還拿出“擬每10股轉增4股並派現5.6元（含稅）”的方案。

不過業績和“紅包”並沒有讓投資者喜悅。隨着“國家大基金”減持，市值的蒸發，業績不及預期，商譽減值的出現，公司股吧內擔憂的聲音頻頻湧出。

根據8.49%的持股，以最新市值來算，兆易創新董事長朱一明的財富有70億元之多。眼下看來，作爲中國存儲器市場的重要人物，朱一明有自己的抱負，也有“包袱”。

存儲第一的抱負

距離朱一明拿到第一個訂單已經過去了16年時間，彼時，兆易創新還是名爲芯技佳易的小企業。儘管第一筆訂單僅值10萬元，但在其公司投資人薛軍看來已是莫大的成就，畢竟存儲企業成立第一年就能拿下訂單很不容易。

幸運女神微笑，朱一明一炮而紅。芯技佳易成爲中國首家涉足存儲器產品的本土IC設計公司，朱一明在半導體存儲器市場正式嶄露頭角。從SRAM業務（通電時數據可以存在的存儲芯片）到Nor Flash（斷電後也可存儲數據的存儲芯片）業務，芯技佳易步步爲贏。

誰都沒有料想到“黑天鵝”的出現，一度堵住了朱一明蒸蒸日上的生意路。2007年，芯技佳易推出Nor Flash產品，本預計在2008年完成收穫，但在這一年金融危機席捲了全球，半導體產業遭到重創。

慶幸的是，就在芯技佳易即將被按下“暫停鍵”的霎那，幸運女神再度來到朱一明身邊。2009年，Nor Flash最大廠商Spansion（三索半導體）申請破產保護，芯技佳易承接了部分國際大企業的訂單，得以續命。

2010年，芯技佳易改名爲兆易創新，2016年在上交所掛牌上市。天眼查APP顯示，兆易創新從事存儲器及相關芯片的集成電路設計，致力於各種高速和低功耗存儲器的研究、開發及產業化。據Web-Feet Research報告顯示，在2020年Serial NOR Flash市場銷售額排名中，兆易創新市佔率達17.8%，位列第三。

但僅是存儲芯片市場小分支的Nor Flash並不能滿足朱一明做到存儲領域第一名的抱負，他將目光投向了國產替代空間極大的DRAM市場，這是一個可以掘金千億的地方。2016年，登陸上交所僅一個月，兆易創新就發佈了涉及重大資產重組的停牌公告，計劃收購做DRAM易失性存儲芯片的北京矽成半導體有限公司（下稱“北京矽成”）。

本是想通過北京矽成進入DRAM市場，但這一願景隨着後來的收購失敗而受挫。不過2個月後，兆易創新卻同合肥長鑫達成合作，當時計劃在2019年前完成19納米12英寸晶圓存儲器的研發。

2016年，中國三大存儲器製造商中，長江存儲研發NAND Flash，福建晉華和合肥長鑫負責DRAM。但由於時運不濟，福建晉華敗走，合肥長鑫成爲唯一的新星。

2018年，順利挺進DRAM賽道的朱一明辭去兆易創新總經理一職，僅保留董事長職務，去合肥長鑫和睿力集成當CEO，從第一代半導體人王寧國手中接過時代的接力棒，正式成爲中國存儲領域的靈魂人物。

從挺進到問鼎，朱一明在DRAM賽道充分展現了自己的能力。在朱一明的指揮下，兆易創新打破Nor Flash領域壟斷，合肥長鑫結束了中國DRAM的空白史。

4月16日晚間，朱一明交出了兆易創新2020年的“成績單”，需要注意到，兆易創新扣除非經常性損益後的歸屬母公司股東淨利潤爲5.55億元，同比增長率爲-1.79%，而上一次負增長髮生在2013年。

揹負包袱前行

抱負與包袱發音相似，而對於一個商業人物而言，二者緊緊依靠。自2020年2月底兆易創新股價創下歷史新高後，近一年時間，公司股價不斷進行調整，最多下跌50%，截至今年4月16日收盤，公司報174元/股，跌7.10%。

根據天眼查數據，以8.49%的持股比例、最新市值825.45億元來算，朱一明獲得的財富有70億元之多。作爲中國存儲器市場的重要人物，朱一明有自己的抱負，也有“包袱”。

由於朱一明的職務變動，讓兆易創新與合肥長鑫關係密切。兆易創新走Fabless模式，只設計芯片與銷售，無工廠；而合肥長鑫則走IDM的全能模式，覆蓋集成電路的設計、製造、封裝和測試的所有環節。兆易創新和合肥長鑫工廠的深度綁定意味着，前者無需自己擁有DRAM工廠，就可以保證產能，而後者則可在早期藉助前者的銷售渠道、客戶資源發展。

2021年，兆易創新產能將增加30%以上，而產能主要來自合肥長鑫。可儘管二者關係密切，但兆易創新並無合肥長鑫股權。兆易創新也解釋稱，雙方主要是聯合開發、代工和代銷的合作模式，是兩家完全獨立的公司。

當下，兆易創新正在自研DRAM產品。2019年9月，兆易創新定增43.24億元佈局DRAM芯片項目，公司自研的DRAM產品，將在2021年上半年推出。

2020年，兆易創新銷售費用從2019年的1.25億元增長到1.94億元，增多了55%。需要注意到，兆易創新產品競爭力的重要一部分是依靠合肥長鑫的。

2019年，爲了進一步擴大業務版圖，兆易創新成功收購思立微，交易價格高達17億元，進入到傳感器業務領域，研究移動智能終端生物傳感技術。

爲了被收購成功，思立微給出了2018年、2019年和2020年年度扣除非經常性損益後歸屬於母公司的淨利潤累計不低於3.21億元的承諾。但2018年、2019年，思立微僅完成承諾業績的58.04%，也就是說，思立微2020年需要爲母公司掙得1.35億元扣非歸母淨利潤。

然而，兆易創新2020年半年報顯示，思立微上半年收入6780.69萬元，淨利潤虧損3560.08萬元。兆易在年報中直接表示：“存在思立微業績承諾無法實現的風險，兆易創新可能面臨商譽減值風險。”

一語成讖。隨着2020年年報的披露，思立微業績承諾並未完成的風險也得到坐實，距離3.21億元的利潤目標還差0.85億元。

2021年4月16日晚間，兆易創新發布公告稱，由於思立微，公司計提商譽減值1.28億元。兆易創新稱這對公司報告期的經營性現金流沒有影響。

此外，由於承諾未實現，思立微針對利潤指標未完成部分原股東需賠償給兆易創新2.258億元，公司確認爲交易性金融資產，並同時確認稅後收益淨額爲1.919億元。

大“包袱”下面還有小“包袱”。兆易創新的資產收益率出現了下滑，毛利率雖有所增加但增速放緩，出現波動。2017年至2020年，兆易創新淨資產收益率由26.19%下降到11.06%，毛利率分別是39.16%、38.25%、40.52%與37.38%，增速放緩，且也出現了下降。

在3月16日的電話會議裏，公司副總經理兼董事會祕書、財務負責人李紅表示，由於2020 年下半年開始晶圓短缺，公司主要營收來源的Nor Flash 業務整個供應端成本上漲，且同期匯率變化較大，Nor Flash的毛利率受到影響。

不過，她也表態，匯率對毛利率的影響在2021年第一季度大幅減弱，兆易創新也會通過向55nm新技術發展，降低成本，消解成本上升對毛利率的影響。

或是因爲隱患太過於“明顯”，致使投資者們總能敏感地從蛛絲馬跡中嗅到屬於他們理解的兆易創新的“疲倦”，尤其是當一向被視爲芯片領域風向標的“國家大基金”（全稱爲國家集成電路產業投資基金股份有限公司）減持兆易創新之時，這種反應格外強烈。

2017年，“國家大基金”耗資14.5億元收購了兆易創新11%股份，成爲兆易創新第二大股東，但在2020年，對其進行了兩次減持，根據彼時股價，累計減持金額超14億元。今年4月9日，兆易創新發布公告稱，大基金已減持約472萬股，約佔總股本1%，完成減持計劃過半。

有趣的是，朱一明也在減持。2020年年末，朱一明從持股9.56%到8.54%，減持價格區間爲174至218元/股，減持套現9.59億元。

從供需角度來看，到2024年，中國存儲芯片市場規模有望突破522.6億美元，佔全球市場的14%，兆易創新發展空間巨大。但目睹“國家大基金”退出，市值的持續縮水，不免讓投資者憂心忡忡。

在多位行業人士看來，兆易創新市值下跌是之前價值高估的回調，“國家大基金”退出是對其企業成熟的判定。

值得一提的是，記者梳理截至2020年底兆易創新的機構持倉情況，半導體明星基金諾安在列。並且，私募大佬葛衛東身在公司十大股東之中。

截至2020年12月31日，兆易創新在冊股東總計117506戶，相比上一季度減少2299戶，降幅爲1.92%。

4月16日晚間，兆易創新年報披露後，由於不及預期，該公司股吧內多數投資者持悲觀態度，擔心“下週一會跌停”。4月28日，兆易創新將公佈一季報，投資者翹首以待另一個成績單帶來的腎上腺素的狂飆。

編輯：嚴暉  主編：夏申茶

責任編輯：陳悠然 SF104