匠心家居缺乏“匠心”精神，供應商未成立就供貨 ，淨利率離奇暴漲

證券市場紅週刊

記者 | 王宗耀

擬創業板IPO公司匠心家居是存在很多問題的，不僅有銷售過度依賴美國市場而面臨關稅大增的風險，且疫情之下淨利率離奇暴漲也缺少相應合理性，而供應商尚未成立便“離奇”供貨，個體戶大額銷售竟不轉“一般納稅人”等離奇現象，都需要公司去做出合理解釋的。

家居市場貌似要增添新丁了。今年3月份，常州匠心獨具智能家居股份有限公司（以下簡稱“匠心家居”）創業板首發申請獲得審覈通過，距離發行上市融資僅有一步之遙。

然而若細看匠心家居招股書，可發現該公司似乎還缺乏點“匠心”精神，諸多信息透露出公司仍存在一定瑕疵，比如有的供應商尚未“出生”就爲其大額供應材料，有的大供應商每年爲其供應大量材料，卻依然還是“個體戶”。作爲一家嚴重依賴美國市場的家居生產企業，在2020年疫情及美國大幅提高關稅的背景下，不但收入出現持續增長，且連毛利率、淨利率也離奇大幅提高，雖然公司給出一定解釋，但還是難以自圓其說的。

銷售過度依賴美國市場有風險

匠心家居主要從事智能電動沙發、智能電動牀及其核心配件的研發、設計、生產和銷售。招股書披露，2017年度、2018年度、2019年度及2020年1~6月，公司外銷收入佔比分別爲95.55%、96.08%、96.95%和98.62%，可見其產品主要以外銷爲主。公司表示，其境外客戶遍佈美國、加拿大、意大利、法國、英國、羅馬尼亞、澳大利亞、新西蘭、巴西、越南、以色列、香港等全球多個國家和地區，但實際上，公司近九成的收入均來自於美國，其對美國市場存在嚴重的依賴。

衆所周知，中美貿易摩擦問題近幾年一直在持續。其中，2018年7月6日起，美國對約340億美元中國出口商品加徵25%關稅；同年8月23日起，美國對約160億美元中國出口商品加徵25%關稅。同年9月24日起，美國對約2000億美元中國出口產品加徵10%關稅；對2019年5月10日後離開中國港口的商品，上述加徵關稅從10%上調至25%。2019年9月1日起，美國對約1200億美元中國商品加徵15%關稅。值得重視的是，匠心家居主要產品智能電動沙發、智能電動牀、智能傢俱配件產品恰好均屬於美國加徵關稅的清單範圍，大量的新增關稅成本對公司的經營帶來的壓力無疑是巨大的。若未來中美貿易摩擦不見緩和或進一步加劇，則顯然對公司的業務及盈利能力將產生明顯不利影響。

雖然爲了應對美國加徵關稅帶來的重大不利影響，匠心家居不得不在越南設立了一家全資二級子公司匠心越南來作爲對美銷售渠道，承接部分生產任務，但在越南建立生產基地本身也存在諸多不確定性：一方面，越南的物流等基礎設施供應方面並不像中國那樣發達，運輸費用很高，而匠心越南的很多配件產品均需由國內子公司提供，需要支付大量的運輸費用。此外，匠心越南產品銷往美國同樣需要不菲的運輸費用。另一方面，越南的人工工資近幾年漲幅很快，本身的人工成本優勢正在不斷減弱。有媒體曾表示，越南工人的工作效率還遠不及國內，而對此，匠心家居在招股書中也表示，越南經濟發展水平、產業配套以及工人專業素質較中國存在一定差距，可能導致匠心越南經營效果不達預期。若未來美國政府對越南出口的智能傢俱相關產品也加徵關稅，或其越南工廠生產的產品不符合當地原產地標準的規定，那麼其成本很有可能會大幅提升，進而影響其經營業績。

除了美國之外，2020年12月21日，加拿大邊境服務署也發佈公告稱，對原產於或進口自中國和越南的軟墊式座椅發起反傾銷和反補貼立案調查。據招股書披露，報告期內，匠心家居出口加拿大產品銷售收入佔主營業務收入比重分別爲0.85%、1.62%、2.10%和1.47%。佔比雖然較低，但本次反傾銷和反補貼調查對匠心家居未來業績，以及在加拿大市場的持續開拓卻有潛在負面影響的。

大幅提高關稅下，毛利率竟奇異提升

作爲一家以產品出口爲主的公司，匠心家居的產品近幾年被大幅增加關稅，理論上會對公司的收入和毛利率產生不小的負面影響，可令人驚訝的是，根據公司披露的數據，其營業收入不但保持了持續的增長，竟連公司的毛利率也自2018年後變得越來越高，淨利率更是在2020年全球新冠疫情最嚴重的上半年實現了大幅增長，似乎諸多的負面影響對其而言反而是個利好因素，顯然，這是個很奇怪的現象。

招股書披露，2017年至2020年1~6月，匠心家居分別實現主營業務收入8.96億元、10.97億元、11.75億元和4.58億元，其中2018年和2019年，其營業收入分別同比增長了22.5%和7.08%，尤其大幅增加關稅後的2019年，其營業收入增長竟然相當不錯。而在上述週期內，除了2018年毛利率由2017年的35.36%下滑到28.98%，在大幅增加關稅的2019年以來也一直攀升，分別達到了32.46%和32.80%。

招股書中，《紅週刊》記者並沒有找到其對於2019年毛利率相比2018年出現大幅提高的解釋。對於2020年1~6月的毛利率，公司並沒有直接與2019年比，而是扯出了2019年1~6月的毛利率進行了對比，相比之下，其將2020年1~6月毛利率提高的原因“歸功”於匯率波動和關稅影響。

對於匯率影響，公司表示報告期內外銷收入佔比95%以上，主要市場爲美國，產品定價以美元爲主；美元匯率波動對主營業務收入產生直接影響，進而影響主營業務毛利率。當期人民幣兌美元有所貶值，所以導致其因匯率增加1332.48萬元毛利。

至於關稅的影響，公司表示，2020年1~6月由於越南出貨量的提升，發行人關稅負擔有所降低。其中2019年度和2020年1~6月份，其關稅影響毛利金額數據分別爲8045.43萬元和1326.20萬元。對此說法以及數據的真實性，《紅週刊》記者在仔細分析後發現，這其中是存在很大疑點的。

以2019年爲例，在前文“主營業務收入分地域銷售情況”表中可以看出，其當年僅美國市場貢獻的營業收入就有10.29億元，而匠心越南是在當年三季度才投產的，全年實現外銷收入僅爲1733萬美元，按照招股書披露的當年美元6.9的平均匯率計算，則其匠心越南實現的外銷收入約爲1.2億元，扣除這部分後，意味着其中國公司實現的對美國的出口金額約在9.09億元左右，按照美國政府增加25%的關稅稅率計算，則其全部美國銷售部分，理論上的關稅影響金額約在2.27億元左右，而這與公司披露的8045.43萬元卻大相徑庭，後者僅爲前者的大約三分之一左右。

同樣在2020年1~6月，針對美國市場實現的收入爲4.08億元，而當期，匠心越南實現的外銷收入爲2815萬美元，按照其披露的當期7.03的平均匯率，則該公司外銷金額轉化爲約爲1.98億元，這意味着和其當期中國公司實現的對美國的出口金額爲2.1億元人民幣，理論上當期關稅影響金額約在5260餘萬元，顯然這一結果與匠心家居披露的1326.20萬元相差甚遠，後者僅佔前者的四分之一左右。

雖然說，因爲銷售方式的不同，關稅造成的影響也不盡相同，但問題在於，如果其真的有如此強的市場主導地位，能將美國政府增加的關稅中的六至七成都轉嫁給美國客戶，恐怕其就不會因爲自己的品牌價值不足，而選擇以ODM（代工）爲主了。

總之，匠心家居披露的關稅影響毛利率的金額很可能存在“水分”，其給出的所謂毛利率大幅增加的解釋是很難自圓其說的。

疫情之下，淨利率離奇暴漲

除了毛利率外，匠心家居淨利率表現同樣是奇怪的。正如招股書中“主要財務數據情況表”所示，其2020年上半年淨利率高達19.18%，竟然是近幾年中最高的，相比2019年幾乎提高了一倍，可謂是暴漲。要知道，2020年上半年全球爆發了新冠疫情，很多國家的工廠和商場都有很長一段時間出現停工現象，在這種情況之下，很多公司的房租、人工工資、資產折舊等剛性成本並未減少，因此，淨利率下降纔是常態，然而匠心家居的淨利率竟然出現大幅提升，這着實令人匪夷所思。同樣，2018年是中美貿易摩擦發生的起始年，關稅增加令很多出口企業成本大增，但是匠心家居淨利率同樣是有所提升的，這種變化也缺乏一定邏輯性。

報告期內，匠心家居的期間費用總金額分別爲17580.44萬元、15108.74萬元、22820.47萬元和5650.75萬元，佔營業收入比例分別爲19.64%、13.77%、19.43%和12.34%，顯然，公司期間費用波動很明顯。

就拿銷售費用來說，匠心家居選擇了敏華控股、中源家居、麒盛科技、顧家家居和恆林股份5家公司作爲同行業公司進行對比，其中，中源家居、麒盛科技、恆林股份三家公司的市場均以國外爲主，敏華控股和顧家家居則國內市場銷售比例高於國外市場。然而，報告期內，匠心家居的銷售費用佔營業收入的比率遠遠低於行業平均水平。對此，公司給出的解釋是客戶數量有限，不涉及終端零售業務，品牌推廣和終端零售體系建設，運營費用較低。

此外，報告期內，匠心家居的管理費用率，也均低於上述公司的行業均值。拋開股份支付費用不說，整個報告期內，公司的管理費用項下的職工薪酬竟然在持續減少，其中2018年度同比減少幅度達11.96%，2019年度減少了7.02%。對此情況，公司給出的解釋是，“主要是公司通過優化內部管理，適當精簡管理部門人員所致”。然而問題在於，2019年匠心越南成立並且開始運營，當年還實現了過億元的收入。難道匠心越南這麼大一家子公司不需要增加管理人員，反而還大肆減少了管理人員，在此前幾年中，匠心家居到底是有多麼的人員臃腫，人浮於事？

除了職工薪酬外，2019年其折舊攤銷費也有所下降，同樣的疑問，其新建廠的匠心越南難道不需要增加折舊攤銷，反而能令相關費用出現減少？

供應商尚未成立便“離奇”供貨

個體戶大額銷售竟不轉“一般納稅人”

作爲一家智能家居公司，匠心家居產品質量顯得尤爲重要，這就要求其生產所需的原材料也要保證真材實料，然而令人擔心的是，作爲一家以出口爲主的企業，其供應商卻有很多是規模不大，且存在諸多風險的公司，甚至，公司採購過千萬元的供應商，在採購發生很久後纔剛剛成立，這顯得相當詭異。

2018年，匠心家居的金屬加工件第三大供應商爲丹陽市順天金屬製品有限公司，其當年向該公司採購金屬衝壓件等1000.22萬元，2019年和2020年1~6月則分別向該公司採購金屬衝壓件等856.03萬元和122.05萬元。然而，《紅週刊》記者根據天眼查網站查到的信息以及其招股書披露的信息發現，丹陽市順天金屬製品有限公司的法人代表爲朱華軍，黃宗蘊100%持股，註冊資金爲180萬元。有意思的是，該公司成立時間竟然在2019年7月3日。也就是說，該公司2018年根本沒成立。既然如此，匠心家居當年對其上千萬元的採購又到底是怎麼發生的呢？難道這家公司在“孃胎”裏就已經爲其供貨了？此外，從順天金屬製品有限公司註冊信息來看，其參與社保的人員僅爲1人。那麼，一家繳納社保僅1人的公司又是如何在未成立之前就完成千萬訂單的呢？

再來看看匠心家居的其他供應商。常州市雲林金屬製品有限公司在整個報告期內均爲其金屬加工件第一大供應商。天眼查網站顯示，該公司註冊資金爲50萬元，社保繳納人員爲11人，從註冊資金和人員規模看，均不大。然而匠心家居卻偏偏就選擇這樣一家沒什麼規模的公司作爲其第一大供應商。其中，2017年~2019年，其每年均向匠心家居提供2000多萬元的彈簧支架等原材料。對於這樣一家小規模的公司，其是如何完成如此大的訂單量，產品質量如何保障顯然是令人擔心的。實際上，2019年4月12日，該公司就因其特種作業人員未按照規定經專門的安全作業培訓，也沒有取得相應資格就上崗作業，被常州市天寧區應急管理局進行了處罰。

根據天眼查網站顯示，匠心家居另外一家金屬加工件供應商爲常州市楚豪模具廠，註冊資金爲40萬元，法人代表爲趙世化，2017年以來，該公司一直爲匠心家居供應金屬衝壓件等。其中，2019年供應金額最多，爲800多萬元。該供應商規模雖然不大，但是攤上的事兒卻一點不少。據天眼查網站信息顯示，其曾屢涉訴訟，併成爲被執行人，2016年~2017年，更是因欠稅問題遭到當地稅務部門數度公佈，這從一個側面反映了該供應商的信譽似乎並不怎麼好，而匠心家居卻選擇這樣的客戶作爲供應商，難道就沒有考慮到法律風險嗎？

事實上，匠心家居供應商中還存在諸多類似的小規模供應商，比如其金屬加工件第二大供應商張家港市港捷金屬製品有限公司，其實繳註冊資金僅有25萬元；金屬加工件第四大常州市俊發機械廠，註冊資金40萬元，參保人數竟然爲零。

更有意思的是，在匠心家居供應商中竟然還有個體戶存在，比如爲其提供彈簧支架的錫山區秋豪車輛配件廠便是位個體戶，註冊資金僅3萬元。根據匠心家居招股書披露，2017年~2019年，其向該個體戶每年採購金額分別爲469.86萬元、525.86萬元、356.25萬元。

根據《增值稅一般納稅人登記管理辦法》第二條的規定，增值稅納稅人在連續不超過12個月或四個季度的經營期內累計應徵增值稅銷售額，超過財政部、國家稅務總局規定的小規模納稅人標準的，應當向主管稅務機關辦理一般納稅人登記。按照上述規定，個體工商戶銷售額在12個月內累計達到150萬元，應該申請認定爲增值稅一般納稅人。可該公司竟然一直沒有轉爲一般納稅人。

如果說該供應商真實存在，那麼按照匠心家居對其採購額，其早已達到轉爲一般納稅人的條件，然而，其仍然還是個體工農商戶，這又是爲什麼呢？到底是其客戶違反相關規定，沒有申請轉爲一般納稅人，還是說匠心家居與該公司的交易額根本就沒有達到相關標準，其披露的採購數據存在一定“水分”呢？