原標題：安防巨頭海康威視業績持續增長 芯片短缺致供應鏈承壓

來源：中國證券報

海康威視日前披露了2020年年報和2021年一季報。2020年，公司實現營業收入635.03億元，同比增長10.14%；實現歸母淨利潤133.86億元，同比增長7.82%；經營活動產生的現金流量淨額160.88億元，同比增長107.12%。2021年一季度，公司實現營收139.88億元，同比增長48.36%；實現歸母淨利潤21.69億元，同比增長44.90%，業績穩步增長。

海康威視相關負責人表示，未來幾年供應鏈會面臨很大挑戰，“不僅是先進製程半導體供應緊張，常規制程產品也面臨問題。目前對海康沒有太大影響。但長期看，半導體產品緊缺會給我們帶來很大挑戰。”

研發費用佔比持續提升

公告顯示，海康威視營業收入從2017年的419.05億元，增長到2020年的635.03億元，三年複合增長率爲14.86%；淨利潤從2017年的94.11億元，增長到2020年的133.86億元，三年複合增長率爲12.46%。

分季度看，2020年一季度收入增長-5.17%，二季度增長6.16%，三季度增長11.53%，四季度增長20.56%，增速逐季加快。

2020年，海康威視國內業務收入同比增長10.59%。其中，公共服務事業羣實現營收163.04億元，同比增長4.61%；企事業事業羣營收爲151.80億元，同比增長20.56%；中小企業事業羣營收爲96.83億元，同比增長3.50%；海外業務收入同比增長8.98%。

現金流方面，2020年公司經營性現金流淨額爲160.88億元，是歷年來經營性現金流淨額與當年淨利潤比最高的一年。公司表示，主要得益於公司積極回款；此外，部分產品如紅外測溫類產品的付款條件較好，對提升公司現金流水平有所幫助。現金分紅方面，2020年公司的分紅預案是每10股擬派發現金紅利8元，合計派發現金紅利約75億元。

創新業務發展方面，2020年公司智能家居業務實現營收29.19億元，同比增長12.60%；機器人業務實現營收13.59億元，同比增長66.91%；其他創新業務實現營收18.91億元，同比增長83.49%。截至2020年末，創新業務佔公司總營收9.71%。公司表示，創新業務正在成爲公司增長的重要驅動力，未來創新業務佔比將繼續提升。

值得注意的是，公司研發費用佔比連年增長，從2017年的7.62%提高到2018年的8.99%、2019年的9.51%、2020年的10.04%。海康威視表示，技術創新是海康威視生存和發展的主要經營手段。未來，公司將繼續堅持以技術創新爲驅動，賺技術創新的錢。

將延續高庫存模式

供應鏈方面，海康威視表示，爲應對產能緊張問題，大量企業加大原材料儲備，短期原材料緊張狀況不能有效緩解。公司將延續從2019年5月開始的高庫存政策，以平滑上游供貨緊張帶來的波動。

在4月17日的電話業績說明會上，海康威視相關負責人表示，“供應鏈面臨的壓力是半導體產能不足帶來的問題。例如，汽車電子配套的半導體不足導致汽車整機廠停產。這是過去30年從未發生過的情況。不僅先進製程半導體供應緊張，常規制程的產品也面臨問題。海康處理得比較好，目前對海康沒有太大影響。但長期來看，半導體緊缺還是會給我們帶來很多挑戰。”

對於供應鏈方面的問題，該負責人透露，公司會根據不同的物料選擇不同的供應商；根據不同的產業鏈結構，採取不同的策略。“每類物料不會只有一家供應商，我們在供應鏈方面會做很多提前準備，並加大原材料庫存，保證平滑過渡。”該負責人表示。

獲公募私募大佬青睞

根據2020年年報和2021年一季報披露的股東持股情況，海康威視獲公募、私募大佬青睞。其中，私募大佬馮柳大賺30億元以上。

一季報公司前十大流通股東名單顯示，張坤管理的易方達藍籌精選基金，在一季度繼續大筆增持海康威視2000萬股，總持股份9000萬股，佔公司流通股的1.08%，位列第8大流通股東。

易方達藍籌精選基金於2020年第四季度進入海康威視。截至2020年年底，易方達藍籌精選基金持有7000萬股。按照區間成交均價每股58.56元計算，一季度增持股票耗資約11.71億元；截至一季度末，易方達藍籌精選持股總市值超過50億元。

而馮柳管理的私募基金高毅鄰山1號遠望於2020年三季度新進，大舉買入2.31億股，成爲公司第四大流通股東，並於四季度新增1900萬股，總持股數爲2.5億股，佔公司流通股比例3.09%。

今年一季度，馮柳減持3500萬股。按區間成交均價計算，減持金額達20.5億元。截至今年一季度末，高毅鄰山1號遠望基金持有公司2.15億股，佔公司流通股的2.58%，持有市值約120.19億元。

根據其進入區間測算，建倉成本預計爲每股30-40元。按海康威視3月31日收盤價每股55.9元計算，馮柳半年浮盈達34億-56億元。