原標題：基金經理搶着做最鋒利的矛，那麼盾呢？ 

過去一年來，諾安成長混合基金經理蔡嵩松，依靠滿倉半導體股票而躥紅。儘管不少投資者並沒有在該基金上賺到錢，但蔡嵩松藉助極致鮮明的投資風格，多次登上了微博熱搜榜，賺錢了被叫“蔡哥”，虧錢了被罵“菜狗”。由於基金淨值波動巨大，在兩種稱謂之間不停切換的他，積攢了非常高的人氣。

從諾安成長的規模變動情況看，該基金從經營角度看無疑是很成功的：2009年初，蔡嵩松接手該基金時，規模僅有10億元，去年一季度末首次突破100億元，截至去年底規模更是高達327億元。蔡嵩松管理的另一隻基金諾安和鑫規模也高達82億元，他一個人的管理規模佔到了諾安基金權益基金的絕大部分，爲諾安基金貢獻了不菲的管理費收入。

在信息如此發達的今天，看到別人起高樓，追隨者自然蜂擁而至。從基金表現看，不少基金選擇滿倉押注單一板塊。從2020年底的基金持倉情況看，華夏產業升級、東吳多策略等基金的前十大重倉股是清一色的軍工股，長盛城鎮化主題基金前十大重倉股中有9只是軍工股。金信基金孔學兵及其管理的金信深圳成長和金信穩健策略基金，幾乎是蔡嵩松和諾安成長的翻版，上述2只基金的前十大重倉股全部是半導體股票，並且持股非常集中，前十大重倉股佔基金資產淨值比例高達75%。

在今年初接受採訪時，蔡嵩松表示，“不想喪失銳度、泯然衆人”，未來依然會做最純粹的科技產業趨勢投資，努力成爲這個領域裏最鋒利的矛。從行業內的發展現狀看，不僅蔡嵩松想做所在領域最鋒利的矛，而且他的追隨者有過之而無不及，最典型的是東方阿爾法基金的唐雷。

從唐雷管理的東方阿爾法優勢產業基金的情況看，該基金成立於去年6月底，其去年三季度的前十大重倉股包括寧德時代、億緯鋰能、恩捷股份和璞泰來4只新能源車概念股，以及隆基股份、通威股份、福萊特和福斯特4只光伏概念股，還有2只電子股歌爾股份和信維通信；到了去年年底，基金前十大重倉股爲6只新能源車概念股和4只光伏概念股；到了今年一季度，基金前十大重倉股變成了清一色的新能源車概念股。從該基金重倉股變動情況可以發現，其持倉風格正變得越來越極致。

極致的風格迎來了回報。去年6月底成立時募集規模6億多的東方阿爾法優勢產業基金，去年底規模接近10億元，今年一季度已突破16億元。從經營層面看，該基金毫無疑問是成功的。唐雷在基金一季報中表示，二季度仍將重點關注新能源汽車板塊的投資機會。

基金投資者大多會憧憬輝煌的前景，而忽略複雜的過程。我們暫且按下新能源汽車的輝煌前景不表，單從該基金的淨值波動情況看，去年12月至今年1月下旬其淨值上漲50%左右，但今年以來回撤幅度高達28%。面對如此巨大的淨值波動，擺脫不了追漲殺跌的投資者很難賺到錢。支付寶提供的數據顯示，該基金成立以來，購買該基金賺錢的投資者佔比只有13.3%，其中賺5%以上的投資者僅佔7.8%，而虧損5%以上的投資者高達74.9%。

一個蔡嵩松成功了，一百個追隨者趕了過來。基金經理都在想着做最鋒利的矛，但對於投資者而言，僅有最鋒利的矛顯然是不夠的，因爲投資者既無判斷市場牛熊的能力，也擺脫不了追漲殺跌的人性弱點，寄望於投資者自己拿盾保護自己，只能是理論上存在但現實中幾乎不可能的事情。

著名學者錢理羣在提到社會精英時說，這個社會存在着一批“精緻的利己主義者”，典型特徵是“智商很高，但很世俗虛僞，善於利用制度來達到自己的目的”。對於資產管理行業而言，投資人和管理人在投資理解上存在巨大的認知差，管理人完全可以打着爲投資人牟利的幌子來達到自己的目的。只是，當這些所謂的社會精英們管理的基金產品讓絕大多數投資者虧錢的時候，他們存在的意義何在？

責任編輯：石秀珍 SF183