華泰證券發佈研究報告，維持福耀玻璃（03606）“買入”評級，目標價由58港元下調至57港元。

報告中稱，福耀玻璃發佈1Q21業績，淨利潤8.55億元人民幣（下同），同比增86%。剔除匯兌虧損（7000萬元），核心淨利潤同比增138%至9.26億元。該行將2021-23年淨利潤預測下調4.4/2.1/3.4%，以反映汽車芯片短缺下汽車行業復甦或較爲溫和。該行預計，公司主要關注點爲：1）全球汽車行業持續復甦；2）公司經營業績不斷改善；3）對增值產品的需求不斷走強，上述因素迭加有望於2021-22年利好公司盈利。

該行認爲，公司收入大幅增長37%至57億元，達到該行全年預測的24%（過去10年均值：22.5%），主因中國汽車行業從1Q20的較低基數復甦，以及公司在提高市佔率方面的努力。得益於利用率的提高和產品組合的改善，毛利率同比增6.2個百分點至40.6%。費用方面保持良好管控，銷售、一般及管理費用在銷售額中佔比20.2%（過去10年均值：20.3%）。由於盈利向好及營運資金持穩，經營現金流增加102%至18億元。資產負債表進一步改善，截至1Q21季末實現淨現金頭寸（截至2020年底淨負債比率：3.8%）。

報告提到，儘管認爲汽車芯片的短缺或小幅拖累2Q21新增訂單量，但該行認爲這不會影響其未來數季扭虧爲盈的趨勢：1）2Q20基數仍然較低；2）認爲終端客戶消費量（而非供應鏈條件）作爲決定市場需求的關鍵因素，有望在充足貨幣供應、低利率、經濟復甦和收入預期不斷增長的推動下走強。訂單或延後出現，但該行認爲只要終端需求保持健康，就不會流失。

該行預計，全球汽車消費有望回暖，市場對高附加值汽車玻璃的需求或不斷增長，且福耀玻璃國內外經營業績或不斷改善，這將推動2021-22年盈利大幅增長，銷量走強，以及利潤率創歷史新高。