來源： 證券市場週刊　

在發佈一份“尚可”的業績預告之後不到一個月，機器人收到定增批覆，又過了一個月，公司修正業績預期至大幅虧損，巧合？

3月31日，機器人（300024.SZ）發佈《2020年度業績修正預告》，根據修正後的業績數據，公司2020年全年預計歸屬於上市公司股東的淨利潤爲虧損3.67億-4.25億元，同比下降225.20%-245.20%；扣除非經常性損益後的淨利潤虧損5.52億元-6.1億元，同比下降513.04%-556.89%。

受此消息影響，4月1日，上市公司的股價暴跌7.24%，報收10.51元/股，市值爲164億元。

信披粉飾業績

機器人1月29日披露的《2020年度業績預告》預計2020年歸屬於上市公司股東的淨利潤爲1.29億-1.87億元，比上年同期下降36%-56%。在此次業績預告不到一個月後，2月22日，公司收到了《關於向特定對象發行股票申請獲得中國證監會同意註冊批覆的公告》。

令人蹊蹺的是，在定增過會又過去了一個多月之後，3月31日，公司又發佈了《2020年度業績修正預告》，根據修正後的業績數據，2020年全年預計歸屬於上市公司股東的淨利潤爲虧損3.67億-4.25億元，同比下降225.20%-245.20%；扣除非經常性損益後的淨利潤虧損5.52億-6.1億元，同比下降513.04%-556.89%。從首次業績預告到修正業績預告，短短兩個月的時間，公司的業績突然大變臉。

對於業績大幅虧損的原因，上市公司的解釋有三點：第一，按照2020年實施的新收入準則變更收入確認方式及毛利率下降對公司盈利造成影響，2020年度公司開始執行新收入準則，同時受疫情影響，項目拖期，整體毛利率有所下降，導致2020年度歸母淨利潤、扣非後歸母淨利潤減少約1.27億元；第二，公司近年來進行大量新型機器人產品及產業應用研發，形成了研發產品，2020年相關產品市場投放情況未達預期，將前述產業應用研發支出於本年度結轉研發費用，導致2020年度歸母淨利潤減少約1.65億元，扣非後歸母淨利潤減少約2.24億元；第三，隨着年度審計工作的開展，公司對存貨等資產重新進行了減值測試，相應計提減值損失，且公司近年來承接的一些訂單屬首次開發應用，因研發支出增加導致成本支出高於合同額對應收入，相應計提減值損失，上述兩項計提導致2020年度歸母淨利潤、扣非後歸母淨利潤減少約2.62億元。

對於此次業績大幅向下修正，證監會《關注函》要求機器人詳細解釋業績修正原因。

值得注意的是，上市公司兩次業績預告只相差了兩個月，而涉及的準則變更、研發費用化、專項減值均爲2020年發生，公司完全可以在1月29日披露，爲什麼等到定增過會之後再去大幅修正業績預告呢？上市公司是否在爲了定增過會而有意爲之？

定增如何扭虧

上市公司以機器人與自動化技術爲核心，客戶羣體包括汽車、3C、一般製造、半導體、新能源、消費類等企業。

2019年，機器人總收入爲27.45億元，其中工業機器人收入爲9.72億元，佔比爲35.40%；物流與倉儲自動化成套裝備收入爲10.6億元，佔比爲38.62%；自動化裝配與檢測生產線及系統集成收入爲6.3億元，佔比爲22.96%；交通自動化系統8253萬元，佔比爲3.01%。由此可知，公司物流與倉儲自動化成套裝備、工業機器人收入合計佔比超過70%。

機器人早在2020年8月20日就已發佈定增預案，擬向不超過35名特定對象募集資金總額不超過18.03億元，扣除發行費用後擬用於以下項目：IC真空機械手及集束型設備項目投資5.85億元、半導體自動物料搬運系統項目投資6.56億元、半導體物料管理控制系統項目投資2.12億元、補充流動資金3.5億元，合計爲18.03億元。

機器人此次定增募投項目與公司目前的主業均爲工業機器人領域。在2020年現有主業大幅虧損且並未給出募投項目經濟效益分析的情況下，市場如何才能相信上市公司不是在畫餅呢？

盈利能力逐年下降

近三年，上市公司機器人的收入和淨利潤不斷下降。2018-2019年及2020年前三季度，公司的收入分別爲30.95億元、27.45億元、16.86億元，淨利潤分別爲4.55億元、2.9億元、1.38億元。近三年時間，公司業績不斷下滑。

如果把時間拉長來看，上市公司整體的盈利能力也在不斷下降。2015-2019年及2020年前三季度，機器人的毛利率分別爲34.09%、31.74%、33.26%、31.47%、27.92%、27.13%，淨利率分別爲23.88%、20.63%、18.07%、14.7%、10.56%、8.21%。從2015年至今，公司毛利率和淨利率不斷下降。

A股上市公司埃斯頓（002747.SZ）、快克股份（603203.SH）、拓斯達（300607.SZ）的主業均爲工業機器人。2015-2019年及2020年前三季度，埃斯頓毛利率分別爲34.65%、31.65%、33.44%、35.99%、36.01%、36.9%，淨利率分別爲10.77%、11.24%、9.46%、7.8%、6.2%、5.5%。同期，快克股份毛利率分別爲57.08%、58.47%、58.15%、55.03%、54.98%、53.41%，淨利率分別爲35.48%、36.06%、36.38%、36.33%、37.7%、35.23%；拓斯達毛利率分別爲48.23%、41.66%、36.78%、36.11%、34.04%、53.54%，淨利率分別爲20.63%、17.91%、17.97%、14.22%、11.33%、25.57%。

與競爭對手相比，機器人的盈利能力越來越弱。2020年，埃斯頓預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.22億-1.55億元，同比增長85%-135%；拓斯達預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤5億-5.5億元，同比增長167.99%-194.79%。快克股份目前沒有披露全年業績情況。

而根據機器人最新的業績披露，2020年全年預計歸屬於上市公司股東的淨利潤爲虧損3.67億-4.25億元，比上年同期下降225.20%-245.20%，扣除非經常性損益後的淨利潤虧損5.52億-6.1億元，同比下降513.04%-556.89%。對比來看，機器人與競爭對手的差距越來越大。

行業競爭愈演愈烈

在工業機器人領域，從整體來看還是以跨國公司爲主導。根據新時代證券的研報，2019年，中國工業機器人市場份額分別爲發那科（6954.T）12.1%、ABB（ABB.N）11%、庫卡（KU2.DF）8%、安川電機（6506.T）7.6%、愛普生（6724.GT）6.6%、雅馬哈（7951.T）4.6%。在中國市場，佔據主導地位的是跨國巨頭。

2019年，中國工業機器人行業的銷售額爲57.3億美元，以顯著優勢登上全球榜首。但是，在應用工業機器人最廣泛的汽車行業中，有80%以上的機器人爲國外品牌，中國國產機器人品牌較少，在國際競爭中身處劣勢。

自2013年起，中國已經成爲全球最大的工業機器人市場。根據IFR統計，2015-2018年，中國的工業機器人安裝量分別爲6.85萬臺、9.65萬臺、15.62和15.40萬臺。2019年，中國本土企業以安裝臺數計算的市場份額僅爲29.7%，而跨國公司的安裝臺數佔比爲70.3%。雖然中國工業機器人本土企業的安裝量在不斷增長，但是佔比很小。

2021年春節前，鎂伽、若貝特、邁步機器人、諾亞、思靈機器人、曲線智能、雲跡科技、擎朗智能、博雅工道、越疆科技、節卡機器人、優艾智合等數十家機器人初創企業紛紛宣佈最新融資成果，旨在進一步擴大產能佔領市場。

春節過後，機器人宣佈計劃定增18.03億元，緊接着拓斯達發行6.7億元可轉債，此後的4月7日，埃斯頓定向增發募資7.95億元等。爲了擴大市場份額，各大上市公司都在拋出定增、募投等計劃。

所在行業的募資擴張會讓整個機器人行業的競爭變得越發激烈，在這樣的環境中，上市公司機器人18.03億元的定增募資能否扭轉局面呢？

由於業績不佳，上市公司機器人近幾年經營壓力越來越大。

2016-2019年及2020年前三季度，機器人的淨利潤分別爲4.19億元、4.44億元、4.55億元、2.9億元、1.38億元，各期末的短期借款分別爲1.63億元、7.81億元、10.46億元、11.22億元、11.9億元，長期借款分別爲2.51億元、4.08億元、5.18億元、3.69億元、8.33億元。近五年時間，公司的淨利潤不斷下降，但是借款總額在不斷增加。

2020年三季度末，機器人的貨幣資金爲8.85億元，短期借款爲11.9億元，一年內到期的非流動負債爲1億元，公司貨幣資金年已經無法覆蓋短期借款。與此同時，公司還有長期借款8.33億元。上市公司淨利潤在創新低，而短期借款和長期借款卻屢創新高。

對於此次業績的大幅修正以及公司的定增等問題，《證券市場週刊》記者已經向公司發去採訪函，截至發稿公司沒有回覆。