耀才證券植耀輝：熱炒五一概念股 淺談呷哺呷哺

耀才證券研究部總監 植耀輝

近期投資者已開始炒作“五‧一”概念，不少旅遊相關以至內需板塊均見炒作。不過呷哺呷哺（00520）週一卻一度重挫21%，事緣其旗下湊湊餐飲CEO張振緯離職，有大行亦因此下調其目標價，引發投資者擔憂集團前景。以往一旦有高管離職，投資者對公司信心難免會有所動搖，何況今次離職的是一向被視爲擁有高執行力之張振緯，所以股價出現反應亦正常；不過他離職似乎是與個人有其他業務發展有關，加上有大行亦似集團或已有人選安排，所以某程度上影響通常僅屬短暫，但以今次股價大跌之程度，則確實有點誇張。

至於是否與高盛下調目標價有關，則筆者亦有再作跟進。其實高盛本身頗看好呷哺呷哺前景，於去年12月才上調其目標價，不過當時看好之主因，就是預期湊湊餐飲將成爲呷哺呷哺強勁增長點。事實上，湊湊餐飲去年佔呷哺呷哺總收入達31%，管理層原先亦預期2021年將開設70家新店，但首季湊湊餐飲只新增3間分店，要達成全年目標似乎有相當難度，高盛亦因此將新店數目有所下調，只是仍難解釋當日爲何股價大跌。所以未來數個交易日之走勢相當關鍵。執筆之時（20/4）其股價已見反彈，初步可視爲市場或已消化高管離職之影響。

只是不論是呷哺呷哺抑或湊湊，未來發展仍相當具挑戰。去年全國餐飲收入3.9萬億元人民幣，同比下跌16.6%，主要受疫情影響，不少龍頭餐飲公司亦趁機擴張市場份額，當中便包括呷哺呷哺及海底撈（06862）。不過呷哺呷哺現時在全國只得一家中央廚房，在供應鏈上不算完善，亦限制了其擴張步伐；相比之下海底撈憑姊妹公司的關係（由頤海（01579）提供火鍋底料，蜀海負責中央廚房，蜀韻東方則負責裝修工程），業務擴張迅速之餘亦能得到配合，發展上似乎亦可看高一線，只是估值高昂令投資者卻步，而且正如上文提到，餐飲市場競爭相當激烈，所以即使炒作“五‧一”因素亦只宜小注矣！

筆者並未持有相關股份