國金證券發佈研究報告,首予嗶哩嗶哩-SW(09626)“買入”評級,目標價1121港元。

報告中稱,B站可以實現千人千面,爲不同用戶羣體提供差異化的視頻內容,1)針對二次元用戶,B站是二次元社區;2)針對UGC(用戶生產內容)內容消費者,B站是中國版YouTube;3)針對年輕向OGC內容消費者,B站是提供動畫+年輕向OGC(職業用戶生產內容)的付費OGC視頻平臺。

國金證券稱,針對二次元用戶:1)B站社區生態帶來騰訊式的社交流量,獨特的“PV(宣傳影片)入口”形成“品宣流量”帶來流量放大效應。2)B站遵循騰訊爆款邏輯,B站“品宣流量+篩選優勢”決定B站重心在於獲取爆款。未來獲取類型將是有賴於品宣的海外爆款。3)在估值端,參考《陰陽師》、《原神》等天花板,根據P/E法,2025年社區估值有望達2314億元。

此外,針對UGC內容消費者:1)B站內容逐漸均衡化,“更專業內容+社區生態粘性”提升使用時長。2)“廣告收入=實際CPM(千次展示收益)×I.M.(廣告展示量)”,預計25年廣告收入達108億元。3)估值端,參考愛奇藝、YouTube等天花板,根據P/E法,預計廣告估值25年達970億元。

針對OGC內容消費者:1)OGC平臺用戶量上,動畫提供大會員存量,年輕向OGC內容有望貢獻大會員增量。2)OGC內容獲取上,綁定歡喜傳媒持續獲取優質內容。3)估值端,參考騰訊視頻、愛奇藝級別的付費用戶比例,預計長視頻平臺2025年估值達到1076億元。

相關文章