上市公司大股东减持新套路：先委托私募“无本”接盘，待对方处置后再收钱？

A股出现一则神奇的减持案例。据天域生态（603717，SH）4月22日晚间披露，公司控股股东罗卫国、史东伟拟通过协议转让的方式将其持有的部分公司股份转让给上海牧鑫资产管理有限公司（以下简称牧鑫资产）管理的两个资管产品。以交易价格分析，罗卫国、史东伟此番合计套现接近3亿元。

但有意思的是，《每日经济新闻》记者发现，罗卫国、史东伟为上述资管产品的单一委托人。也就是说，两位控股股东委托资管接盘了自己的部分持股，但又不再拥有这部分股权的所有权。如此新颖的减持方式，令人眼前一亮。

控股股东“左手倒右手”式减持

据天域生态公告，罗卫国和史东伟分别与牧鑫资产签署《股份转让协议》、罗卫国、史东伟同意分别将持有的公司1430万股股份（占比5.91%）协议转让给牧鑫青铜1号私募证券投资基金产品（以下简称牧鑫青铜）、牧鑫兴进1号私募证券投资基金产品（以下简称牧鑫兴进）。

目前，罗卫国持股6354.73万股，持股比例为26.28%；史东伟持股5738.88万股，持股比例为23.73%。罗卫国、史东伟为一致行动人，均为天域生态控股股东。上述权益变动后，罗卫国、史东伟的持股比例分别下降至20.37%、17.82%。而牧鑫青铜、牧鑫兴进则分别持股5.91%。

上述交易的价格为10.31元/股，交易总价为2.95亿元。交易价格较天域生态截至4月22日的收盘价10.12元/股有些许溢价。

看起来，两位控股股东此次减持收获颇丰。但值得一提的是，公告披露，罗卫国、史东伟分别为牧鑫青铜、牧鑫兴进的单一委托人。

《每日经济新闻》记者注意到，按照约定，标的股份全部过户至牧鑫青铜、牧鑫兴进的证券账户后210日内，受让方向罗卫国、史东伟支付转让款，受让方有权分四次向卖方支付剩余转让价款。

牧鑫青铜、牧鑫兴进表示，受让天域生态股份的目的，仅是对受让后的股份进行资产管理， 不谋求对上市公司的控制权，也不协助任何第三方谋求对上市公司的控制权，仅是对受让后的股份进行资产管理。

综合来看，牧鑫青铜、牧鑫兴进可以暂时“空手套白狼”拿下前述股份，而罗卫国、史东伟暂时也无需向两只资管产品支付委托资金。待资管产品对受让的天域生态股份进行处置后，其自然有资金向罗卫国、史东伟支付股权受让款。不过，按照规定，受让方协议受让的上市公司5%以上股份需要锁定6个月，股份解锁后留给牧鑫资产处置的时间似乎有些短。

有分析人士认为，上市公司大股东巨量减持难免影响投资者情绪，通过这样的方式可以减少减持对二级市场的影响。同时，股份在私募手中，处置上也可以更为灵活。

牧鑫资产在资本市场较为活跃

《每日经济新闻》记者注意到，作为罗卫国和史东伟此次减持通道的牧鑫资产自去年末以来在资本市场上颇为活跃。

启信宝显示，牧鑫资产成立于2014年8月，注册资本为1000万元，自然人段佐勇出资比例为50%，段佐勇旗下上海明溪资产管理有限公司（以下简称明溪资产）出资比例为10%。段佐勇为公司实际控制人。明溪资产业务专注于大宗交易减持，为上市公司股东提供股票减持等定制化综合金融服务。

牧鑫资产官网介绍称，公司主要专注于量化投资策略的研发、测试、运行和管理。公司发行的私募基金产品均坚持数量化、模型化、程序化的投资原则，以金融数学、计量经济学、金融工程学等专业方法，研发并运行稳健的投资策略，并注重风控，从而为客户创造持续稳健的绝对收益。官网显示，牧鑫资产的产品包括中性对冲套利产品、股票多头策略产品、CTA策略产品、多策略产品。

仓位在线的数据显示，牧鑫资产曾现身亿利达（002686，SZ）前十大股东名单。截至2020年12月30日，牧鑫资产-默炫1号投资基金持有亿利达股票828.39万股，为公司第九大股东。

与公司在二级市场的举动相比，牧鑫资产在“一级半市场”更为活跃。去年12月24日，亚光科技（300123，SZ）披露，公司控股股东太阳鸟控股与牧鑫资产等签署股份转让协议，向牧鑫宏观对冲0号私募证券投资基金转让其所持公司2457.24万股股份，以偿还其在华金证券的质押债务。

还是在2020年12月24日，翔港科技（603499，SH）公告披露，公司控股股东董建军以协议转让的方式向牧鑫资产（代“牧鑫青铜2号私募证券投资基金产品（以下简称牧鑫青铜2号）”）转让其所持有的公司1760万股股份。而牧鑫青铜2号的单一委托人系董建军的女儿董婷婷。不过，按照约定，牧鑫青铜2号需要在股份过户后的短时间内支付股份受让价款。