上市公司大股東減持新套路：先委託私募“無本”接盤，待對方處置後再收錢？

A股出現一則神奇的減持案例。據天域生態（603717，SH）4月22日晚間披露，公司控股股東羅衛國、史東偉擬通過協議轉讓的方式將其持有的部分公司股份轉讓給上海牧鑫資產管理有限公司（以下簡稱牧鑫資產）管理的兩個資管產品。以交易價格分析，羅衛國、史東偉此番合計套現接近3億元。

但有意思的是，《每日經濟新聞》記者發現，羅衛國、史東偉爲上述資管產品的單一委託人。也就是說，兩位控股股東委託資管接盤了自己的部分持股，但又不再擁有這部分股權的所有權。如此新穎的減持方式，令人眼前一亮。

控股股東“左手倒右手”式減持

據天域生態公告，羅衛國和史東偉分別與牧鑫資產簽署《股份轉讓協議》、羅衛國、史東偉同意分別將持有的公司1430萬股股份（佔比5.91%）協議轉讓給牧鑫青銅1號私募證券投資基金產品（以下簡稱牧鑫青銅）、牧鑫興進1號私募證券投資基金產品（以下簡稱牧鑫興進）。

目前，羅衛國持股6354.73萬股，持股比例爲26.28%；史東偉持股5738.88萬股，持股比例爲23.73%。羅衛國、史東偉爲一致行動人，均爲天域生態控股股東。上述權益變動後，羅衛國、史東偉的持股比例分別下降至20.37%、17.82%。而牧鑫青銅、牧鑫興進則分別持股5.91%。

上述交易的價格爲10.31元/股，交易總價爲2.95億元。交易價格較天域生態截至4月22日的收盤價10.12元/股有些許溢價。

看起來，兩位控股股東此次減持收穫頗豐。但值得一提的是，公告披露，羅衛國、史東偉分別爲牧鑫青銅、牧鑫興進的單一委託人。

《每日經濟新聞》記者注意到，按照約定，標的股份全部過戶至牧鑫青銅、牧鑫興進的證券賬戶後210日內，受讓方向羅衛國、史東偉支付轉讓款，受讓方有權分四次向賣方支付剩餘轉讓價款。

牧鑫青銅、牧鑫興進表示，受讓天域生態股份的目的，僅是對受讓後的股份進行資產管理， 不謀求對上市公司的控制權，也不協助任何第三方謀求對上市公司的控制權，僅是對受讓後的股份進行資產管理。

綜合來看，牧鑫青銅、牧鑫興進可以暫時“空手套白狼”拿下前述股份，而羅衛國、史東偉暫時也無需向兩隻資管產品支付委託資金。待資管產品對受讓的天域生態股份進行處置後，其自然有資金向羅衛國、史東偉支付股權受讓款。不過，按照規定，受讓方協議受讓的上市公司5%以上股份需要鎖定6個月，股份解鎖後留給牧鑫資產處置的時間似乎有些短。

有分析人士認爲，上市公司大股東巨量減持難免影響投資者情緒，通過這樣的方式可以減少減持對二級市場的影響。同時，股份在私募手中，處置上也可以更爲靈活。

牧鑫資產在資本市場較爲活躍

《每日經濟新聞》記者注意到，作爲羅衛國和史東偉此次減持通道的牧鑫資產自去年末以來在資本市場上頗爲活躍。

啓信寶顯示，牧鑫資產成立於2014年8月，註冊資本爲1000萬元，自然人段佐勇出資比例爲50%，段佐勇旗下上海明溪資產管理有限公司（以下簡稱明溪資產）出資比例爲10%。段佐勇爲公司實際控制人。明溪資產業務專注於大宗交易減持，爲上市公司股東提供股票減持等定製化綜合金融服務。

牧鑫資產官網介紹稱，公司主要專注於量化投資策略的研發、測試、運行和管理。公司發行的私募基金產品均堅持數量化、模型化、程序化的投資原則，以金融數學、計量經濟學、金融工程學等專業方法，研發並運行穩健的投資策略，並注重風控，從而爲客戶創造持續穩健的絕對收益。官網顯示，牧鑫資產的產品包括中性對沖套利產品、股票多頭策略產品、CTA策略產品、多策略產品。

倉位在線的數據顯示，牧鑫資產曾現身億利達（002686，SZ）前十大股東名單。截至2020年12月30日，牧鑫資產-默炫1號投資基金持有億利達股票828.39萬股，爲公司第九大股東。

與公司在二級市場的舉動相比，牧鑫資產在“一級半市場”更爲活躍。去年12月24日，亞光科技（300123，SZ）披露，公司控股股東太陽鳥控股與牧鑫資產等簽署股份轉讓協議，向牧鑫宏觀對沖0號私募證券投資基金轉讓其所持公司2457.24萬股股份，以償還其在華金證券的質押債務。

還是在2020年12月24日，翔港科技（603499，SH）公告披露，公司控股股東董建軍以協議轉讓的方式向牧鑫資產（代“牧鑫青銅2號私募證券投資基金產品（以下簡稱牧鑫青銅2號）”）轉讓其所持有的公司1760萬股股份。而牧鑫青銅2號的單一委託人系董建軍的女兒董婷婷。不過，按照約定，牧鑫青銅2號需要在股份過戶後的短時間內支付股份受讓價款。