原標題：小顛簸凸顯韌性 資金面5月或有大考

● 本報記者 張勤峯

“僅早間有‘一絲絲’緊張”“最近資金面的表現不像個繳稅大月”“感到很困惑”……面對4月稅期高峯，雖然近幾日資金面出現邊際收緊的跡象，然而，此前一些市場人士擔心的局面並未上演，資金面韌性再次得到展現。

市場人士分析，3月末財政支出補充了流動性的“池水”，在一定程度上消化了財政稅收等因素影響，當前政府債券淨融資額不高仍是關鍵所在。隨着地方債發行繼續加快，財政因素對資金面的影響可能進一步加大，央行已滾動開展兩月有餘的百億元逆回購操作將發生變化。

兩大財政因素施壓

2月以來，貨幣市場呈現極低的波動性，資金價格橫盤走平與央行百億元逆回購每日一續相呼應，烘托出資金面的“歲月靜好”。然而，這種狀態越是持續，市場人士越是關注那些可能引起流動性波動的“暗流”。4月原本被視爲可能發生變盤的時點，從3月起，不斷有市場人士提示，財政因素在4月可能引起流動性波動和資金面收緊。

在2021年第一季度金融數據發佈會上，央行相關部門負責人少有地回應了關於4月流動性的提問。這位負責人表示，人民銀行一直高度關注財政因素對銀行體系流動性的影響，並將該因素納入央行流動性管理的整體框架，在貨幣政策操作中統一予以考慮。他介紹說，今年以來，地方債的發行進度比前兩年慢一些，後續發行速度可能加快。同時4月稅款入庫的規模也比較大，這兩方面的因素都會減少銀行體系流動性。

稅款清繳、債券繳款，正是市場推測的可能引起4月流動性波動的兩大財政因素。曾有市場人士表示，4月是稅收大月，財政存款通常會明顯增長，從而消耗銀行體系流動性。4月納稅截止日爲4月20日，基於以往經驗判斷，從19日開始稅期因素對流動性擾動加大，並可能持續到23日前後。同時，政府債券發行造成的影響也可能有所加大。最新統計顯示，本週計劃發行的地方政府債券超過2600億元，創2020年9月以來單週之最。

略有起伏 顯露韌性

從市場運行看，最近貨幣市場雖略有起伏，但波動有限，資金面平穩偏松狀態沒有根本性變化。貨幣中介機構的日報顯示，受稅期等影響，近幾日資金面開盤時偏緊，但隨後均逐漸迴歸常態，午後比較寬鬆。

22日，銀行間市場債券回購利率短升長降，隔夜和7天期利率有所上行，其餘期限則紛紛走低，總體變化不大。當日，央行仍開展了100億元7天期逆回購操作，自2月20日以來，這一局面已持續兩月有餘。   

“僅早間有‘一絲絲’緊張。”某農商行交易員告訴中國證券報記者，“最近資金面的表現不像個繳稅大月”。在她看來，眼下稅期高峯已進入尾聲，而資金面所受擾動依舊有限。“感到很困惑。”她說。

某險資機構債券交易員說：“此前大家都猜測4月資金面會緊張，主要是財政繳稅量可能比較大，將對市場造成衝擊，但目前沒有看到市場有太大波動，這點讓大家有些看不懂。”

前述農商行交易員猜測：“可能是因爲大家都預計4月資金面會緊，提前做了準備。”

北京某券商固收投資總監認爲，近期公開市場到期回籠量少，季末財政支出充實可用資金。前述央行相關部門負責人提到，由於一季度末財政支出較多，（下轉A02版）