机构会诊：妖镍缘何不作妖了？
原标题：[机构会诊]妖镍缘何不作妖了？ 来源：文华财经
妖镍不妖了，在经历了二月底三月初的跳水行情后，沪镍期货一反常态地不再“作妖”了，而是围绕120000一线宽幅震荡。不锈钢期货尽管在此期间略有起伏，但也未能形成趋势性走势。
新能源方面对镍需求的拉动将持续吗？镍矿和镍铁价格回落将持续拖累沪镍走势吗？镍价近期能做出方向性选择吗？文华财经【机构会诊】板块邀请资深镍期货专家为您一一分析。
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【文华财经】：镍矿和镍铁价格出现回落，成本端走软将持续拖累沪镍走势吗？
光大期货有色金属研究总监 展大鹏：镍矿和镍铁价格回落是沪镍下跌后的结果或后续影响，而非是沪镍价格继续下跌的因素。镍产业链定价中心依然在LME镍和沪镍，电解镍价塌陷下存在着产业链估值体系的重塑。近期这一逻辑正在发生，无论是不锈钢产业链还是硫酸镍产业链价格都有一定幅度的下降。不过，前期的利空因素（镍铁转产高冰镍、菲律宾雨季结束镍矿增加、产业链价值重估等等）成为市场交易的“常量”，导致价格在低位波动，但不能成为沪镍走弱的新的逻辑。
申银万国期货研究所有色金属研究员 王云飞：矿价和镍铁的价格回落确实会对镍价走势形成拖累，目前镍铁和不锈钢的供应仍然在持续增加，造成了镍金属价格整体呈现弱势的情况。对于纯镍来说目前的时间节点也比较尴尬，一方面未来高冰镍增产预期压制价格，另一方面芯片荒也影响了新能源汽车和电池的产量，短期表现并不算特别强势。因此虽然存在反弹需求，但短期镍价走势或在矿石和镍铁价格的拖累下偏弱。
浙商期货研究中心金属高级分析师 蒋欣彬：由于菲律宾镍矿发运恢复，镍矿市场定价权逐步向下游企业转移，菲律宾红土镍矿（1.5%）CIF报价回落至63美元/湿吨，较上月下降10美元/湿吨。随和菲律宾镍矿发运进入旺季，预计镍矿价格下行趋势有望延续。原料价格松动，国内镍铁生产成本塌陷，叠加印尼低价货源冲击，预计镍铁价格仍将维持弱势。电解镍方面，随着镍铁制备高冰镍工艺增加硫酸镍原料来源，纯镍较镍铁溢价难以长期维持高位水平，叠加镍铁价格疲软拖累，镍系原料价格难有持续回升动力，沪镍恐将继续跟随镍铁价格波动。
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【文华财经】：不锈钢社会库存连续下降，最近主要下游不锈钢的需求表现如何？新能源方面对镍需求的拉动将持续吗？
光大期货有色金属研究总监 展大鹏：从供求平衡的角度来看，3~4月份不锈钢产量超预期，与此同时不锈钢市场去库也在加快，特别是300系，因此不锈钢冶炼存在维系高产量的意愿。据我们测算，如果300系维系去年下半年高产量运行，镍可能存在供不应求。新能源对镍的贡献度也有超预期的表现，硫酸镍耗镍量同比大幅增加，但“镍铁转产高冰镍”工艺落地后，只能作为边际需求来分析。
申银万国期货研究所有色金属研究员 王云飞：下游不锈钢目前依然还是相对过剩，期货价格大幅贴水，市场对未来的判断依然是过剩为主。新能源短期受到芯片影响预计对纯镍的消费驱动减弱，中长期看新增的高冰镍产能规模巨大，会将新能源需求完全填补，纯镍价格重心预计继续靠近镍铁中镍金属价格，届时新能源消费对纯镍的影响将不再显著。
浙商期货研究中心金属高级分析师 蒋欣彬：随着地产、家电等下游需求进入旺季，不锈钢下游采购明显回暖。库存端，4月300系不锈钢库存下降近4.3万吨，交易所仓单亦回落近1.2万吨，不锈钢下游需求恢复至较高水平。新能源方面，需求端，由于新能源汽车产销火爆，硫酸镍需求同比增长100%以上。供应端，由于青山预计10月开始供应高冰镍，短期难以增加硫酸镍原料供应，而镍豆经济性较好推动企业大幅增加镍豆采购，前驱体企业自溶镍豆及部分镍盐厂代工溶解镍豆数量均有所增加。由于下游需求旺盛以及原料供应偏紧，预计短期镍豆自溶需求维持高位水平，新能源行业对镍需求拉动有望延续。
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【文华财经】：近期沪镍围绕120000一线波动已久，始终难有明确方向，这种情况短期还会延续吗？对于后市的行情有何看法？
光大期货有色金属研究总监 展大鹏：当下镍-不锈钢对产业链支撑较为强劲，不锈钢需求存在超预期的可能性，因此从这方面来说镍价存在强支撑。但从资金对有色的态度上可以看出，投资者更加关注品种的边际影响，比如受碳中和影响的铝明显强于供求有预期利空的镍。刚才提到，前期的利空因素是交易的“常量”因素，导致价格低位波动，但对盘面的利空影响再逐渐减弱。“变量”因素，一是内部变量，要看到产业链有需求增量预期，比如不锈钢目前的高产量能不能被消化掉，社会库存会不会持续下降，或者发生镍供给的不可抗力；二是外部变量，来自相关有色品种，若铜铝有突破，那么可能带动镍价补涨。目前来看，无论是内部还是外部变量，都在酝酿过程中，短期镍存在持续反弹的可能性，因此仍然建议投资者逢低布局。不过，从成本的安全边际去考虑10~12万是较好的布局区间。
申银万国期货研究所有色金属研究员 王云飞：短期镍价可能还是会围绕12000元/吨一线波动，趋势性上涨的可能性目前看在不断降低。但是要注意的是镍价未来预计会摆脱目前的低波动，可能再次出现暴涨暴跌的情况，尤其是当其它金属的涨幅过大时需要警惕镍价的突然变化。后市我们认为目前价格风险依然较高，尤其是在金属下游需求整体较好的情况下，镍金属的供应过剩可能导致方向不明确和高波动，提升市场参与者面对的风险。
浙商期货研究中心金属高级分析师 蒋欣彬：当前镍市呈现供需两旺格局。供应端，菲律宾镍矿供应回升，镍矿价格下跌修复国内镍铁生产利润，国内镍铁产量逐步企稳，叠加印尼镍铁回流量维持高位，镍铁整体供应保持充裕，镍铁价格仍有走弱预期；需求端，不锈钢需求保持强势及镍豆自溶产线增长提振镍铁及纯镍需求，电解镍现货升水小幅走强。由于当前镍市供需格局仍难改变，预计短期镍价仍维持区间震荡走势。后市来看，宏观经济数据向好预期仍存，而纯镍供应结构性短缺问题仍将延续，建议参考镍铁生产成本逢低介入。
