原標題：鈦白粉漲價將繼續？中核鈦白年報、一季報業績雙增，毛利率卻下滑了

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記者 | 陳慧東

2020年以來，國內多家鈦白粉企業的產能、產量和出口量都達到了歷史高點。鈦白粉行業龍頭企業業績成色如何？

卓創資訊鈦白粉市場分析師田曉雨告訴界面新聞，近期，由鈦精礦價格上漲帶動鈦白粉價格上漲的漲價邏輯“捲土重來”，繼3月底國內鈦精礦價格調漲後，多家鈦白粉企業隨即宣佈漲價。

伴隨着鈦白粉的漲價邏輯迴歸原材料驅動，“漲價自主權”旁落，鈦白粉企業如何自處？於此同時，中核鈦白今年來也在瘋狂加大投資。

鈦白粉業務毛利率下滑

日前，中核鈦白（002145.SZ）發佈2020年度報告顯示，報告期內公司實現營收37.16億元，同比增長10.03%；歸屬於上市公司股東的淨利潤4.75億元，同比增長10.27%；經營活動產生的現金流量淨額7.18億元，同比增長28.16%。

同日發佈的2021年一季報顯示，報告期內公司實現營收12.36億元，同比增長49.53%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.87億元，同比增長77.29%。

中核鈦白主要從事金紅石型鈦白粉的研發、生產和銷售，目前，公司已形成近40萬噸的金紅石型鈦白粉年生產能力，產能位列國內第二位、全球第六位。

財報顯示，2020年，受新冠疫情影響，國內鈦白粉的產能、產量和出口量都達到了歷史高點。報告期末，鈦白粉實時價格較上一年同期增長近1500元/噸。2020年，公司實現鈦白粉成品產量31.76萬噸，同比增加24.23%；鈦白粉成品銷售31.99萬噸，同比增加26.96%。

毛利率方面，2020年，中核鈦白的鈦白粉業務實現營收36.92億元，同比增長10.94%，毛利率爲26.59%，同比下滑5.17%。

同時期鈦白粉行業龍頭龍蟒佰利（002601.SZ）鈦白粉業務毛利率爲35.99%，同比下滑7.07%，與中核鈦白仍存9%的毛利率水平差異。

自2020年下半年以來，伴隨着鈦白粉概念景氣度的持續走高，龍蟒佰利、中核鈦白等鈦白粉企業不斷調漲鈦白粉價格，且漲價幅度不斷增長。據界面新聞統計，中核鈦白2020年以來則已十一次上調鈦白粉價格。

鈦白粉企業調漲產品價格的原因不外乎兩方面，一方面是鈦精礦等原材料的價格上漲催化，另一方面則是企業自主驅動漲價，藉機增厚利潤壁壘。而在鈦白粉價格不斷上漲的過程中，中核鈦白等企業的利潤紅利不斷擴大。

中核鈦白在其漲價函中就曾多次表示，鈦白粉價格的調整，對公司整體業績提升將產生積極影響，有助於進一步提升公司的持續盈利能力。

瘋狂投資200億

中核鈦白與龍頭公司龍蟒佰利的毛利率水平差異，原因在於對上游鈦精礦等材料的成本不同。

作爲亞洲第一大鈦白粉生產企業，2020年，龍蟒佰利的鈦白粉產量超百萬噸，公司自有礦山讓硫酸法鈦白粉的鈦礦自給率達到60%以上。

本月以來，鈦礦價格持續上漲。生意社數據顯示，截至4月27日，鈦礦價格在2420元/噸左右，較年初價格上漲21%。

田曉雨告訴界面新聞，近期，由鈦精礦價格上漲帶動鈦白粉價格上漲的漲價邏輯“捲土重來”，繼3月底國內鈦精礦價格調漲後，多家鈦白粉企業隨即宣佈漲價。

2020年新實控人進駐並順利爲上市公司補充流動資金後，中核鈦白擴張動作也日益加速。2020年9月，中核鈦白擬以現金出資1000萬元投資新設“白銀泰奧華有限公司”，新公司定位原材料採購及化工科技領域內的技術開發。

2019年，王澤龍斥16億入主中核鈦白，成爲第一大股東，持股比例爲27.05%。經歷2020年8月的定增後，王澤龍持股比例爲43.48%。值得一提的是，早在2016年，20歲的王澤龍就豪擲14.31億元參與龍蟒佰利的定增。在2019年9月減持其持股50%後，截至2020年底，王澤龍持股龍蟒佰利的1.58%，爲公司第七大股東。

據界面新聞不完全統計，2020年至今，中核鈦白各類項目計劃投資總額超200億元。其中單筆投資額最大的項目爲2月4日披露的年產50萬噸磷酸鐵鋰項目，預計總投資121.08億元；此外，2020年9月，中核鈦白計劃建成清潔生產工藝資源綜合利用項目，預計總投資規模60億元，在“十四五”期間完成全部投資。

財報顯示，截至2020年底，中核鈦白賬面資金餘額19.44億元。此外，公司2020年爲補充流動資金和20萬噸/年鈦白粉後處理項目，定增募資15.87億元。

目前來看，中核鈦白爲擴產等方面進行的投資還存在鉅額資金缺口。

鈦白粉漲價預期持續

田曉雨告訴界面新聞，決定鈦白粉價格上漲與否的主要因素，在於生產企業供應端和下游需求端的不斷博弈。“企業充足的老訂單對庫存還有支撐作用，庫存水平還沒起來時，企業會有較強的調價話語權。”

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田曉雨表示，從海關數據來看，3月份的鈦白粉出口均價已超過2500美元/噸，該價格下出口的鈦白粉多爲春節前企業從海關出貨的訂單，而目前4月份外貿執行的訂單，硫酸法鈦白粉出口價格基本高於3100美元/噸，此外3月份出口量12.69萬噸也是符合預期的，考慮2020年的基數效應，按照正常歷史增速從2019年同期計算過來，當前外需表現依然樂觀。總而言之，一季度以來，我國鈦白粉市場外需穩中有升。

“目前來看，今年5月份鈦白粉仍有漲價預期”，田曉雨認爲，國內鈦白粉市場的外需依舊旺盛，受疫情影響，國外廠商開工恢復進度不及需求增長，國外供應商現貨供應也較爲緊張，對國內鈦白粉的出口還有一定利好。

庫存方面，截至2020年底，中核鈦白庫存量1.27萬噸，同比下滑15.59%。同時期龍蟒佰利庫存量6.79萬噸，同比下滑26.93%。

4月12日，龍蟒佰利公告，自即日起，公司各型號鈦白粉（包括硫酸法鈦白粉、氯化法鈦白粉）銷售價格在原價基礎上對國內各類客戶上調1000元人民幣/噸，對國際各類客戶上調150美元/噸。公司對媒體表示，調價是根據市場行情決定，公司正在繼續擴產能。

責任編輯：陳悠然 SF104