摩根大通發表報告表示，考慮到LPG微管網和南方暖居業務的良好增長前景，上調中國燃氣（00384）2022-24財年淨利潤2-11%，但由於新增股份的影響，預計2022財年每股收益下降2%，2024每股收益增長3%，予其“增持”評級，目標價36.7港元。

該行表示，自上週宣佈發行新股以來，中國燃氣股價出現下跌，但該行認爲，市場反應有點過度了，因爲該公司募集資金是計劃用於投資城市燃氣項目、接駁南方地區發展供暖業務和液化石油氣微管網。這類增長策略符合中國燃氣的核心業務發展，並有助於該公司在2023財年實現150億港元的淨利潤目標。同時，併購公告和優於預期的年度業績也有可能將成爲其催化劑。

據瞭解，中國燃氣將以每股29.75港元的價格配售3.92億股股票，籌資116.6億港元。配售完成後，中國燃氣的淨負債率將從71%（截至2021年9月上半年）降至33%。對此，該行表示，如果公司將槓桿率提高到70%左右，預計未來將有400億港元的資金可用於投資。

小摩預計，在國家管網集團成立後，小型天然氣分銷商將開始尋找買家，這將是放開天然氣價格的第一步。未來，下游天然氣分銷商將有機會直接與上游天然氣供應商進行價格談判。因此，該行預計，小型企業將尋求與大型同行合併，以獲得更好的議價能力和採購能力。在香港上市的主要天然氣公用事業公司約佔中國天然氣消費總量的50%，這表明市場仍處於分散狀態。

小摩認爲，中國燃氣計劃將配售所得用於：1）收購新的城市燃氣項目；2）液化石油氣（LPG）微管網投資；3）接駁南方地區的家庭用戶發展供暖業務。假設中國燃氣使用13億元人民幣的資本支出將100萬戶家庭與LPG微管網相連，這將爲公司帶來約35億元人民幣的營收和12億元人民幣的營業利潤（營業利潤率爲35%）。因此，該行預計中國燃氣2022財年盈利將上升8%。