聚膠股份與供應商魯華泓錦同闖創業板兩者關聯交易數據打架

原標題：聚膠股份與供應商魯華泓錦同闖創業板，兩者關聯交易數據打架

實習記者丨梁怡

4月23日，聚膠新材料股份有限公司（簡稱“聚膠股份”）闖關創業板獲受理，公司擬募資4.80億元，保薦機構爲國泰君安證券。

聚膠股份是一家以研發生產吸收性衛生用品專用熱熔膠（簡稱“衛材熱熔膠”）爲業務核心的專業供應商，專注於衛材熱熔膠的研發、生產和銷售，衛材熱熔膠產品主要包括結構膠、橡筋膠、背膠和特種膠等，主要用於衛生巾、紙尿褲等吸收性衛生用品面層、吸收層、底層等各組成材料的粘合，具有無毒、無味、不含溶劑的環保特點。

界面新聞記者注意到，聚膠股份與公司某位大股東控股的企業關係可不一般。

經營活動現金流量淨額波幅大

招股書顯示，報告期內（2018年-2020年）聚膠股份實現營業收入5.84億元、7.59億元和8.79億元，2019年、2020年分別同比增長29.98%、15.84%；淨利潤分別爲6182.62萬元、8000.32萬元和7964.06萬元。

值得注意的是，相比於總體增長或平穩的營收和淨利潤，聚膠股份的經營活動產生的現金流量淨額變動幅度堪比過山車。

招股書顯示，報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別爲-1221.61萬元、4982.89萬元、10163.96萬元；而同期淨利潤分別爲6182.62萬元、8000.32萬元和7964.06萬元，經營活動產生的現金流量淨額與淨利潤差額分別爲-7404.23萬元、-3017.42萬元和2199.9萬元。

聚膠股份對此解釋稱，2018年，公司經營活動產生的現金流量淨額比淨利潤低 7404.23萬元，主要原因2018年的採購金額增加，採購金額佔營業成本的比例達到103.77%，同時採購的現金支付比例較高，購買商品、接受勞務支付的現金與營業成本比例達到101.92%，此外，公司對金佰利越南的應收賬款通過有追索權保理的方式回款，報告期內該客戶保理回款的金額分別爲1854.09萬元、2384.09萬元及1876.68 萬元，計入籌資活動產生的現金流量。

2019年，公司經營活動產生的現金流量淨額比上期增加了6204.51萬元，與淨利潤規模相符。

2020年公司經營活動產生的現金流量淨額高於淨利潤，主要是因爲2020年公司加強了存貨的精細化管理，存貨週轉速度加快，存貨資金佔用減少，存貨餘額比2019年末下降1182.59萬元；同時公司加大應收賬款催款力度，並進一步增加應收賬款保理回款金額，其佔營業收入的比例由2019 年的13.97%提升至2020 年的21.02%，回款速度加快；採購方面增加了票據支付金額，現金支付比例減少，當期收到客戶開具的銀行承兌匯票16，526.18萬元，背書轉讓給供應商 16，959.26萬元，當年購買商品、接受勞務支付的現金與營業成本比例由2019年的85.83%下降到2020年的81.31%。

供應商入股存股權代持和股權對賭

招股書顯示，報告期內，聚膠股份的股權歷經多次變動。值得一提的是，公司的供應商淄博魯華泓錦新材料股份有限公司（簡稱“魯華泓錦”）實際控制人郭強通過個人控股的合夥企業增資入股。

2016年10月，郭強按照10元/註冊資本的價格認繳公司註冊資本300萬元。因魯華泓錦亦是公司競爭對手的原材料供應商，因此郭強指定李鵬、李靜分別認購150萬元。

隨後2017年5月27日，李靜按照11.85元/註冊資本的價格分別以貨幣出資 444.44萬元、認購新增註冊資本中的37.50萬元。

2018 年10月15日，李鵬、李靜分別將其持有公司的全部股權9.75%轉讓給富豐泓錦投資（深圳）合夥企業（有限合夥）（簡稱“富豐泓錦”）。天眼查顯示，郭強、程紫鶯分別持有富豐泓錦99%、1%的股權，兩人系夫妻關係，因此上述股權代持均已還原。

截至招股書籤署之日，富豐泓錦持有公司13.24%股份，因此郭強系間接持有公司13.11%股份的股東。

除了股權代持行爲，更值得注意的是，聚膠股份及聚膠資管（公司員工持股平臺）等十一位股東與富豐泓錦、科金聚創還存對賭協議。

對賭協議爲如果聚膠股份2024年12月31日仍未上市或者2019年-2023年任意一年年度淨利潤低於承諾淨利潤（公司實現的合併報表範圍內歸屬於母公司股東的淨利潤不低於6000萬元、6500萬元、7000萬元、7500萬元和8000萬元）的80%，富豐泓錦、科金聚創的股權得以全部被回購或部分被回購，回購價格按照股權轉讓金額的本金加上6%/年的單利利息之和。

2020年11月20日，上述對賭協議均已完全終止。

令人困惑的是，聚焦股份在完成業績的情況下，2019年末、2020年1月末，公司就其與富豐泓錦之間的對賭協議分別確認應付股權回購款2400萬元、600萬元；2020年11月，雙方簽訂終止協議，公司沖銷應付股權回購款3000萬元。2019年和2020年，公司按照雙方協議約定的年利率6%對前述的應付股權回購款分別計提利息費用0.39萬元和157.91萬元。

此外，聚膠股份還存有4.27%的外資股份。

與魯華泓錦交易金額存疑

招股書顯示，報告期內，聚膠股份向前五大供應商採購金額分別爲2.53億元、3.02億元和3.82億元，佔當期採供總額的比重分別爲53.47%、51.61%和57.38%。

值得注意的是，報告期內，間接持有公司13.11%股份的股東郭強控制的魯華泓錦一直處於前三大供應商之一，聚膠股份向其採購內容2018年、2019年爲石油樹脂以及2020年新增高聚物，當期採購金額分別爲6769.07萬元、5865.48萬元和6190.18萬元。

聚膠股份對此表示，主要原因是魯華泓錦的石油樹脂位居行業領先地位，市場佔有率高達20%以上，其產品品質在業內具有較高的認可度，是衆多大型企業客戶的原材料提供商，在成爲發行人關聯方之前，即爲發行人提供優質的原材料。公司綜合考慮供應鏈的安全性以及原材料的性能、價格和產品配方等因素進行採購安排。

然而界面新聞記者注意到，魯華泓錦目前也正在闖關創業板。2019年曾因證監會警示函撤回中小板IPO申請，2020年度再次闖關創業板又一次被中止。