證券時報記者 餘勝良

當那些表現優良的上市公司公佈業績之時,不少投資者默默算好了能賺多少錢,卻發現市場並沒有兌現,明明這麼賺錢,市場爲何給這麼低估值?

中遠海控一季度賺了155億元,目前市盈率只有3.64倍,歷史罕見;英科醫療一季度賺了37億元,目前市盈率爲3.89倍,同樣歷史罕見,這些公司迎來了歷史增長的黃金時期,並抓住了機會,將利潤和市場份額牢牢轉化爲財富,盈利就是對他們江湖地位和社會貢獻的肯定。這樣的業績增速,樂觀的分析師也很難算對,就是分析師算對了前半部分,也很難算準股價收益,而國內投資者主要博取的股價增長收益。

一般認爲,低增長率的銀行,市場給的估值就已夠低,現在出現一部分公司估值比銀行估值還低。還有相當一部分公司業績同樣大幅增長,都沒表現在股價上,比如萬華化學、中國中鐵、三一重工、京東方、恆力石化,還有廣汽集團中國中免、隆基股份、贛鋒鋰業等公司。年報和一季度業績公佈後,股價甚至還有所下跌。

這說明市場擔心業績沒有可持續性,一些消費類個股之所以受歡迎,是因爲每年都可以有增長,增速可以不快,但增長持續穩定。上述公司部分是週期股,有周期屬性,行情好轉之後就可以大把賺錢,但行情去了之後,只能苦苦煎熬,諸如養殖企業就很跌宕起伏。

這兩年還有一個特殊之處,因爲疫情原因,增加了部分產業的週期屬性,比如醫療類公司,本來是平穩增長,可以給予高估值,但是因爲疫情原因促使其短期爆發,只要和疫情有關,去年規模和利潤率都快速增長,從防護物資到檢測到治療到疫苗,影響面太廣泛。另外,航運本來還在蕭條期,但因爲疫情影響,航運價格提升,導致航運公司利潤急升。疫情還對全球產業佈局產生影響,有一些產能轉移到中國,例如紡織等,導致這些產業出現久違的小陽春。爲了對沖疫情影響,國家在基礎建設上加大力度,也導致鐵礦石和工程機械價格上漲。

疫情這一因素對整個產業影響太大,一旦消失,市場預期由此帶來的利潤就會降低,另外,由於這些公司利潤豐厚,有可能吸引來新增產能,反而可能會加劇此後競爭壓力。

單純從股價上看,市場其實對優秀公司已有所褒獎,去年這些公司股價都已有所表現,在整個市場上鶴立雞羣,資金已提前追逐,只是到了高點之後,總有退潮之時,市場仍需要觀察,看是否有可持續性。

潮水來了之後,這些能抓住歷史機遇的公司,無疑已證明其優質,無論是將賺到的錢分紅回饋給投資者,還是存下來增加脂肪抵禦風險,還是用於擴大再生產,都可以增加公司吸引力。

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