天風證券發佈研究報告稱,維持港交所(00388)“買入”評級,目標價581港元。

報告中稱,現貨交易熱度高,互聯互通收入創下新高。Q1現貨市場ADT同比增86%至2244億港元,其中南下ADT同比增181%至608億港元,佔本地ADT比重提升至13.5%。剔除南向資金的貢獻,本地ADT增長也非常強勁,Q1ADT同比增76%。北向ADT(買+賣)同比增63%至1268億,滬深港通Q1收入7.37億港元,同比增加82%

該行表示,按首次公開招股募資額全球第三,中概股迴歸熱度不減。21Q1港交所IPO募資額達1366億港元,是20Q1的9倍有多。制度優化持續吸引包括百度集團-SW(09888)、快手-W(01024)、嗶哩嗶哩-SW(09626)等大型企業或二次上市公司。對於香港交易所而言,優質上市公司持續上市將提升市場交投活躍度,2018-20年來港上市的28只(募資大於10億美元)大型新股佔2020年現貨平均每日成交額的24%、股票期權平均每日成交量的16%。

報告提到,21Q1股本證券及金融衍生產品分部的收入減交易相關支出實現收入9.8億港元,同比增11%。期交所衍生產品日均合約張數同比降23%,主要是套保需求回落。港交所將繼續籌備推出A股指數期貨合約,正與相關監管機構溝通以備審批。商品分部收入3.6億港元,同比降10%。LME交易每日交易額同比降21%,主要是收到疫情封鎖,導致現場交易受阻。此外,LME上調每張合約的平均收費,在一定程度上抵消部分跌幅。

天風證券稱,公司交易後業務分部收入及其他收益減交易相關支出22.4億港元,同比升28%。交易宗數增加及滬港深通北向交易費用收入(21Q1爲2.85億港元)創新高導致現貨市場結算費大幅上漲。投資收益淨額減少1.74億港元,主要是低息環境下投資回報減少所致,但結算所基金及保證金平均金額上升,已抵消了部分減幅。此外,科技收入增長穩健,公司項目扭虧爲盈。科技分部收入2.5億港元,同比增17%,EBITDA上升26%。公司項目實現收入及其他收益總額2.7億港元,主要是源於21Q1公司資金的投資收益淨額2.2億港元,較去年同期實現扭虧爲盈。一季度年化投資淨回報2.59%,去年同期爲-5.71%。

該行認爲,Q1港股ADT大增背景下,公司淨利潤創下單季度新高;IPO規模全球第三展示其吸引力,互聯互通規模持續提升,短期印花稅事件衝擊有限。港交所的費用端控制較好,剔除捐款後營運支出只增長7%。Q1EBITA同比提升61%至48億港元,margin同比提升6個百分點至81%。

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