記者|何豔

證券市場紅週刊

一年一度的巴菲特股東大會將於北京時間5月2日凌晨1：30正式拉開序幕，作爲投資圈的盛宴，這場股東大會格外受到中國投資者關注。

4月30日上午，由興證全球基金主辦的“2021年度巴菲特股東大會中國投資人峯會”提前進行預熱，興證全球基金團隊陳錦泉、董承非、謝治宇等人依次分享了自己的觀點，就核心資產、新能源車、商業模式、新經濟等話題展開探討。

有意思的是，其中新能源車話題充滿爭議，在董承非看來，新能源汽車投資還處於非常混亂的階段，行業格局可謂“一鍋粥”。而謝治宇則表示，新能源車或光伏是未來具有強大需求和市場空間的行業，投資一定要找行業中最核心、最有競爭力的上市公司，而不是炒作概念。

本文整理了此次峯會興證全球基金團隊的精華觀點，分享給各位投資者。

陳錦泉：堅持以合理的價格投資長期優秀公司一定會獲得回報

作爲興證全球基金副總經理，陳錦泉曾於2011年5月至2015年2月擔任興全綠色投資基金經理，據該基金2014年年報，當期，佔據興全綠色投資淨值前10名的個股不乏萬科A、萬華化學、國投電力、中國平安等白馬藍籌股，從中可以窺見陳錦泉的投資風格。

圖1：興全綠色投資2014年年報前10大個股（單位：萬元）

此次峯會上，陳錦泉表示，重溫巴菲特的智慧和經驗沒有“老化”，以合理的價格買入優質的企業纔是真正好的投資。他表示，中國經濟快速發展使得產業的變遷非常激烈，過去三年、五年很多買過的公司從300億、500億變成幾千億的公司，“我們認爲，中國經濟和行業格局沒有就此定格，把握經濟結構和技術變革的方向，深刻研究企業未來發展，實現動態管理是更務實的方向。”

陳錦泉對核心資產有自己獨特的看法，他認爲，“過去的一年，核心資產裏有一部分股票出現了超過100倍以上的PE估值，這引發了市場對漂亮50的擔憂。興業證券做過統計，中美兩個國家核心資產特徵的表現，在過去的6年裏，美國股票市場龍頭和A股龍頭表現出了溢價特徵，美國的股價區間在1.2到1.5之間，波幅不是很大，A股龍頭對應滬深300區間在1.05到1.8之間，尤其是過去兩年從1.2上升到1.8的水平。” 

他表示，“如果一定要我做一個判斷，就是今年的抱團現象會有所分化，極端昂貴的股票估值會有調整，但長期來講，堅持以合理的價格投資長期優秀公司一定會獲得回報。”

董承非：新能源汽車投資還處於非常混亂的階段，行業格局“一鍋粥”

作爲興證全球基金副總經理、研究部總監、基金經理，董承非目前共管理了興全新視野和興全趨勢投資兩隻基金。其在興全趨勢投資2021年一季度基金季報中表示，“在一季度隨着市場的上漲，逐步降低了整體倉位，堅持均衡配置，避免了淨值的大幅調整。展望今年，國內外經濟逐步進入復甦階段，我們很難判斷疫情消退的時間，但是可以預見的是，像去年那樣以較爲充裕的流動性來支持經濟的局面將在邊際上變弱，因此，在基本面及估值的判斷上面需要更加謹慎。”

此次峯會上，董承非分享了他對新能源車領域的看法。他認爲：“（新能源汽車領域的）市場格局是一塌糊塗，一鍋粥，技術上面按照現在無論是鐵鋰還是三元的路線，這個行業還要顛覆一次，什麼路徑顛覆我真不知道，對投資而言，當前展望未來是非常混亂的一個階段。”

記者從其基金季報中發現，在董承非管理的兩隻基金前10大個股中，確實也並未持有新能源車相關標的。他表示，自己很早之前就接觸了電動車行業，也作爲新能源車用戶一直在不停地試、不停地感悟這個市場和行業。

表1：興全新視野2021年一季報前10大個股持倉

謝治宇：要賺公司成長的錢，新能源車、光伏等行業一定要選最具核心競爭力公司

作爲興證全球基金明星基金經理，謝治宇管理了三隻產品——興全合潤、興全合宜、興全社會價值。興全合潤是謝治宇管理時間最長的產品，長達8年之久，創下7倍以上收益率（銀河證券數據，截至2021年3月31日），是全市場有着8年管理單隻產品的基金經理中排名最靠前的。

在此次巴菲特股東大會中國投資人峯會上，謝治宇表示：“我做投資最核心的方法，也是從我們公司一路走過來的一個最核心的要素，就是要賺公司成長的錢，要追隨的是真正能夠把企業做大做強的過程。在這個過程當中，我們要積極地和企業站在一起，最終通過企業的做大，切實賺到這部分的收益。”

“在早些年裏，A股市場炒概念非常普遍，這幾年完全炒作的情況相比以前減少了，我覺得核心的點還在於大家對於真實性的判斷比以前要求多了，比如說談到新能源車或者是光伏這種未來有強大需求有巨大市場空間行業的時候，現在大家普遍的做法一定是找這個行業當中最核心、最有競爭力的上市公司，而不是找一個概念下面市值最小、彈性最大的公司。”

此外，近期謝治宇還公開表示，一直很看好的光伏和新能源汽車行業，相信在將來會變成巨大的行業，對存量的事情是有完全或大部分的替代，替代完以後是非常大的行業，同時認爲，選擇公司要在估值低時候去持有。

表3：興全合潤2021年一季報前10大個股持倉