兴业证券发布研究报告，维持中海油服（02883）“买入”评级，目标价10.3港元，预计2021-23年归母净利将达32.92亿元、42.8亿元和53.63亿元。

报告中称，疫情影响持续，公司业绩明显下滑。21Q1在疫情的持续影响下，公司工作量有所下降，实现营业收入59.03亿元，同比降27.7%，与2020年扣除一次性收入后的营业收入相比，仍有10.38亿元的下降；利润总额3.1亿元，同比减少10.11亿元人民币；实现净利润1.84亿元，同比减少9.58亿元。

兴业证券称，公司各板块工作量、装备使用率同比均有所下降。（1）钻井服务板块，21Q1作业日数为3291天，同比降15.4%，可用天使用率为69.8%，较2020年同期减少14.4个百分点，日历天使用率65.8%，较2020年同期减少12.7个百分点；（2）船舶服务板块，21Q1作业日数为7426天，同比降6.3%，可用天使用率为95.9%，较2020年同期减少2.7个百分点，日历天使用率为95.2%，较2020年同期下降3个百分点；（3）物探采集与勘察服务板块受疫情影响较为严重。21Q1公司二维采集1463公里，同比大幅下滑80.3%；三维采集4069平方公里，同比降13.6%；海底电缆业务工作量达到513平方公里，同比增6.4%。

据管理层介绍，21Q1公司各业务板块的盈利能力下降，主要受工作量下降的影响所致。在工作量下降的情况下，折旧和人工成本等刚性成本较高，严重影响业务的盈利水平。

报告提到，公司持续推进降本增效，盈利水平有望恢复。目前，油服行业仍然处于供大于求的状态，公司降本增效持续推进。2021年公司将重点围绕两个侧重点，一是通过持续扩大科技的降本效果，投入技术研发并进行产业化应用，来进行创新增效；二是通过优化油气板块的配方、材料体系等，降低体系的成本来进行优化增效。在持续的降本增效下，叠加油价的上升和行业的复苏，公司的盈利水平有望恢复到2020年的较高水平。

据行业最新情况，该行将公司2021-23年的营业收入分别调低9.29%、8.02%和11.82%，将公司归母净利分别调低7.37%、6.48%和11.98%，主要是考虑到2021年行业及公司的复苏不及预期。