興業證券發佈研究報告，維持中海油服（02883）“買入”評級，目標價10.3港元，預計2021-23年歸母淨利將達32.92億元、42.8億元和53.63億元。

報告中稱，疫情影響持續，公司業績明顯下滑。21Q1在疫情的持續影響下，公司工作量有所下降，實現營業收入59.03億元，同比降27.7%，與2020年扣除一次性收入後的營業收入相比，仍有10.38億元的下降；利潤總額3.1億元，同比減少10.11億元人民幣；實現淨利潤1.84億元，同比減少9.58億元。

興業證券稱，公司各板塊工作量、裝備使用率同比均有所下降。（1）鑽井服務板塊，21Q1作業日數爲3291天，同比降15.4%，可用天使用率爲69.8%，較2020年同期減少14.4個百分點，日曆天使用率65.8%，較2020年同期減少12.7個百分點；（2）船舶服務板塊，21Q1作業日數爲7426天，同比降6.3%，可用天使用率爲95.9%，較2020年同期減少2.7個百分點，日曆天使用率爲95.2%，較2020年同期下降3個百分點；（3）物探採集與勘察服務板塊受疫情影響較爲嚴重。21Q1公司二維採集1463公里，同比大幅下滑80.3%；三維採集4069平方公里，同比降13.6%；海底電纜業務工作量達到513平方公里，同比增6.4%。

據管理層介紹，21Q1公司各業務板塊的盈利能力下降，主要受工作量下降的影響所致。在工作量下降的情況下，折舊和人工成本等剛性成本較高，嚴重影響業務的盈利水平。

報告提到，公司持續推進降本增效，盈利水平有望恢復。目前，油服行業仍然處於供大於求的狀態，公司降本增效持續推進。2021年公司將重點圍繞兩個側重點，一是通過持續擴大科技的降本效果，投入技術研發並進行產業化應用，來進行創新增效；二是通過優化油氣板塊的配方、材料體系等，降低體系的成本來進行優化增效。在持續的降本增效下，疊加油價的上升和行業的復甦，公司的盈利水平有望恢復到2020年的較高水平。

據行業最新情況，該行將公司2021-23年的營業收入分別調低9.29%、8.02%和11.82%，將公司歸母淨利分別調低7.37%、6.48%和11.98%，主要是考慮到2021年行業及公司的復甦不及預期。