大唐新能源2021年1季度归属于母公司所有者的净利润同比激增152.8%至人民币12.12亿元，好于我们预期。受益于装机增长以及风资源水平的同比明显提升，2021年1季度收入同比增长40.9%。主要经营成本的增幅与装机增速基本一致，同时公司并没有计提进一步的资产减值拨备，公司风电资产的盈利能力整体明显提高。基于公司2021年1季度业绩的强劲表现以及利润率的提升，我们预计大唐新能源2021全年净利润或将录得90.0%左右的同比大幅增长。

维持大唐新能源的“收集”评级并调升目标价至2.25港元。基于更高的售电收入预测，我们将大唐新能源2021/ 2022/ 2023年的每股盈利预测分别大幅上调至人民币0.246元/ 0.278元/ 0.341元。公司预期将于十四五规划期间维持平均每年2.5吉瓦-2.8吉瓦的总装机增速，后续若能保持健康的负债结构还将继续提速。我们维持对公司长期盈利增长的乐观看法。近期政策端出现多个积极信号，此前关于以补贴换取电站开发权的政策要求在新一轮的征求意见稿中予以删除，市场对此反映正面。我们因而维持对大唐新能源的“收集”评级并将目标价自2.10港元调升至2.25港元，相当于7.6倍/ 6.7倍/ 5.5倍的2021/ 2022/ 2023年市盈率。