大唐新能源2021年1季度歸屬於母公司所有者的淨利潤同比激增152.8%至人民幣12.12億元，好於我們預期。受益於裝機增長以及風資源水平的同比明顯提升，2021年1季度收入同比增長40.9%。主要經營成本的增幅與裝機增速基本一致，同時公司並沒有計提進一步的資產減值撥備，公司風電資產的盈利能力整體明顯提高。基於公司2021年1季度業績的強勁表現以及利潤率的提升，我們預計大唐新能源2021全年淨利潤或將錄得90.0%左右的同比大幅增長。

維持大唐新能源的“收集”評級並調升目標價至2.25港元。基於更高的售電收入預測，我們將大唐新能源2021/ 2022/ 2023年的每股盈利預測分別大幅上調至人民幣0.246元/ 0.278元/ 0.341元。公司預期將於十四五規劃期間維持平均每年2.5吉瓦-2.8吉瓦的總裝機增速，後續若能保持健康的負債結構還將繼續提速。我們維持對公司長期盈利增長的樂觀看法。近期政策端出現多個積極信號，此前關於以補貼換取電站開發權的政策要求在新一輪的徵求意見稿中予以刪除，市場對此反映正面。我們因而維持對大唐新能源的“收集”評級並將目標價自2.10港元調升至2.25港元，相當於7.6倍/ 6.7倍/ 5.5倍的2021/ 2022/ 2023年市盈率。