華泰證券發佈研究報告，維持JS環球生活（01691）“買入”評級，目標價由25.8港元上調14.9%至29.64港元。

報告中稱，公司近日發佈2020年報：總收入41.96億美元，同比增39.1%，利潤4.02億美元，同比增372.2%，歸母淨利潤3.44億美元，同比增717.5%，超出此前預期（收入、歸母淨利分別爲41.19、2.97億美元）。公司宣派末期股息每股0.2661港元。鑑於1Q21北美和歐洲線上銷售強勁和中國線上市場復甦，公司有望保持線上渠道和新產品方面的優勢，該行上調預測（2021-23年歸母淨利潤爲4.04、4.92、5.73億美元，21-22年前值3.42、4億美元）。

該行表示，由於公司在北美市場的品牌影響力提高（全線產品需求旺盛）且公司成功進入歐洲市場，Shark Ninja分部收入2020年同比增57.4%；中國市場線上需求強勁，九陽分部收入同比增14.3%。鑑於美國將實行大規模經濟刺激計劃且中國市場需求進一步回暖，該行持續看好2021年集團各個分部直銷和線上渠道收入的增長前景。

報告提到，2020年公司毛利率同比增4.1個百分點，Shark Ninja分部毛利率增長6個百分點，主要是由於1）關稅退稅，2）九陽和Shark Ninja之間的協同作用節省成本，3）常規價格產品需求旺盛以及4）產品組合優化。剔除關稅退稅影響後，SahrkNinja分部毛利率仍增長4.6個百分點。九陽分部毛利率下降0.7個百分點，由於線上渠道佔比增加，競爭日趨激烈。

華泰證券稱，北美和歐洲業務2020年表現強勁，預計2021年海外需求仍然旺盛。九陽分部方面，公司啓動股權激勵計劃並設定明確的業績增長目標。因此，該行預計收入將進一步增長，且受益於規模成長帶來的管理費用攤薄，以及財務費用佔比的降低，上調2021-22年預測。