“盲盒第一股”泡泡瑪特業績增速放緩股價上演“過山車“，“盲盒經濟”何去何從？

金曉巖

亂花漸欲迷人眼，上市之後泡泡瑪特股價過山車式走勢，驚動了整個潮玩界，如果按照5月6日泡泡瑪特每股報收63港元計算，較最高時股價已經下跌40%。無獨有偶，泡泡瑪特在剛披露的年報中也顯示業績增速放緩。

不過，相比較業績增速和股價的下跌，泡泡瑪特的產品價卻是有所上漲，其今年4月推出的多款新品盲盒價格均漲至69元，泡泡瑪特的漲價邏輯也引起了外界的猜測，是否是爲了中和業績增速下降的情況？但無論如何，從高高在上的潮玩第一股到如今的股價和業績增速均出現大幅度下降的現象還是給業內敲響警鐘，盲盒經濟究竟是曇花一現還是泡沫破滅後的正常回歸？

股價腰斬後回升難

泡泡瑪特2020年12月11日在香港聯交所主板上市，開盤漲超100.26%，報77.1港元/股，上市當日總市值破千億達1065億港元。泡泡瑪特靠主打盲盒IP之一molly和盲盒的多重疊加玩法，一度備受年輕人喜歡，並且吸引了資本市場追捧。股權結構關係顯示，目前，泡泡瑪特的公司執行董事兼CEO王寧持股49.8%，紅杉資本持股4.39%，華興資本持股1.75%。

但畢竟IP都是有周期的，火的時間或長或短，但不會總是長青。因此，對於潮玩公司來說，更重要的還是要打造爆款IP。而對於王寧來說，野心也不僅僅在於爆款IP的打造，他還將目光鎖定在潮玩平臺和行業生態的打造上。據泡泡瑪特上市的招股書時顯示，其上市所募集資金將主要用於幾個方面，其中包括銷售渠道擴展，進軍海外市場；投資收購潮玩行業產業鏈公司，以及擴大IP庫等。

值得一提的是，當時，在泡泡瑪特剛上市時，曾掀起了一陣潮玩熱潮，其87年創始人王寧的低調也不得不站在公衆面前，接受鎂光燈和大衆的讚美或是非議。

對於泡泡瑪特的迅速躥紅，業內一方面認爲，雖然泡泡瑪特在短時間內獲得消費者和投資人的雙重認可，但另外一方面也有觀點不看好該公司的未來表現，認爲其紅利期“也就是幾年時間”、“未來大概有3-5年黃金髮展期”。甚至有人認爲，泡泡瑪特在“割年輕人的韭菜”、“收智商稅”、“沒有社會價值”。

距離泡泡瑪特上市還不到半年時間，盲盒經濟是否是泡沫還未可知，但泡泡瑪特的股價卻是在近日出現大幅度下降。據《華夏時報》記者看到，截止5月6日收盤，其股價報收63港元/股，和上市以後的股價峯值，在今年2月攀升至107港元/股相比，同比下降了40%。

（圖片來自雪球）

衆所周知，市盈率過高往往意味着股票價格具有泡沫，價值存在被高估的可能。而且，近日泡泡瑪特的股價大幅下降已經不是首次出現，此前泡泡瑪特就已經出現了一輪股價“腰斬”。今年3月26日，泡泡瑪特報收53.6港元，相較於最高股價時，已經出現腰斬。自那次腰斬之後，泡泡瑪特的股價雖有波動式小幅上升，但股價回暖幅度不大。

針對上述股價等問題，本報記者通過官方郵件形式對泡泡瑪特進行採訪，但截至發稿前，對方尚未回覆。

業績增幅下降後產品漲價

其實，在泡泡瑪特剛上市之初，能夠受到資本市場的熱捧，除了對潮玩甚至是盲盒熱的新鮮追逐有關之外，泡泡瑪特的靚麗業績也吊足了資本機構的胃口。

據招股書顯示，泡泡瑪特在2017年、2018年、2019年，泡泡瑪特的年收入分別爲1.581億元、5.145億元、16.834億元，純利潤分別爲160萬、9950萬、4.511億元。兩年期間增速分別達到225.4%、227.2%。

一個小小的盲盒爲何能掀起這麼大的波瀾，不懂潮玩的人羣不理解，熱衷潮玩的粉絲們則趨之若鶩，無法自拔。

正是因爲盲盒的未知性，受到年輕消費者的青睞。購買盲盒的人永遠不知道自己糾結半天最終選的是否是自己心儀的，正是這種情緒，讓無數人心醉神迷。每個消費者爲了抽到自己想要的玩偶，不惜下血本。盲盒已經成爲95後玩家增長最快燒錢最多的愛好。去年有近20萬消費者在盲盒上花費超過2萬元。

已經價格不菲的盲盒，近來又出現漲價的消息。據悉，進入4月以來，泡泡瑪特推出的新系列盲盒都在相繼提價。對此，泡泡瑪特對外回應表示，由於供應鏈原材料價格上漲，人工成本增加，因此採取提價策略以應對成本抬升。此外，潮流玩具在設計上更加精細，工藝更加複雜也導致了成本的增加。

但對於泡泡瑪特的解釋，外界不能有所認同。一位不願具名的潮玩業內人士在接受《華夏時報》記者採訪時表示，泡泡瑪特此次漲價的目的更可能是爲了提升業績增長。按照常規的商業邏輯，企業會通過降價促銷的方式增加銷售，提高市場佔有率，而漲價反而降低需求，減少銷售，對於剛剛站穩潮玩第一股位置的泡泡瑪特不會冒這麼的風險，貿然漲價。

如此看來，泡泡瑪特產品漲價到底因爲業績下降所致，還只是單純的由於原材料漲價導致的產品提價依然是個謎題。據泡泡瑪特公佈的上市後第一份財報顯示，泡泡瑪特2020年全年營收25.1億元，同比增長49.3%，和過往幾年的業績增速相比，差距很大。據悉，2018—2020年泡泡瑪特總營收同比增長率分別爲225.5%、227.2%、49.3%。雖然近年來營收業績一直呈現增長態勢，不過，進入2020年以後，其業績增速卻出現斷崖式下滑。

一個不容忽視的現象是，泡泡瑪特的業績快速增長和盲盒所處的潮玩行業快速增長相輔相成。但是，盲盒熱捧紅了一些企業，同時也滋生了一些亂象。今年1月26號，中消協在其官網發佈消費警示，直指盲盒市場存在商家過度營銷、涉嫌虛假宣傳、質量難以保障，以及糾紛難解決四大主要問題。