原標題：未來3-5年資管機構如何佈局投資，銀行理財、基金、信託、券商的答案請查收！

記者：方海平

5月8日，《中國資產管理市場2020》報告發布暨光大年度投資論壇在北京召開。清華大學國家金融研究院院長朱民、來自光大集團及集團旗下各公司的相關負責人，以及行業內諸多資管機構的負責人蔘與該論壇，針對大資管行業的發展和當下的市場、投資等話題展開討論。 

會議期間，針對“機構發展定位與當前投資思路”的主題舉行了一場圓桌對話，由光大理財董事長張旭陽主持展開，參與討論的嘉賓包括建信理財總裁謝國旺、中信證券總經理楊明輝、易方達基金董事長詹餘引以及光大信託董事長馮翔。 

從宏觀和長期角度而言，中國的經濟正在轉型進入新發展階段，其中不斷湧現出不同的主題和重點。在這一大背景下，短期如3-5年內資管機構如何在其中找準自身的定位，如何看待市場變化，相應的投資策略是怎樣的？張旭陽對參與圓桌對話的資管機構嘉賓們拋出這一問題。

建信理財謝國旺：銀行理財不用追風 跟着客戶轉型 

謝國旺表示，從銀行理財的角度而言，短期內感知到的變化是越來越契合母行，即銀行客戶的需求。事實上，最近兩年關注到客戶身上發生了很多變化，比如很多做房地產的客戶已經悄悄地轉型到實體行業，而且轉得很徹底，“銀行理財不用追風口，認真深刻地把客戶研究透，跟着客戶轉型，把資產管理真正做到位，這就是我們要做的。” 

對於建信理財成立以來的變化和感受，謝國旺表示，建信理財成立近兩年來，感受到的最大的挑戰不是來自外部市場，而是來自內部，感覺像是一個初創公司，如何讓公司既貼合市場又要服務到母行的需求，這是一個系統性建設，“我們成立之初就下決心要開發一套在子公司自己的土壤上面運作的系統，而不是複用母行的，現在看來這條路非常艱辛，但我們一直堅定認爲這條路是對的，未來一定是這樣。”

易方達基金詹餘引：非常看好權益市場 

公募基金是大資管行業中相對最爲成熟的，作爲公募基金代表，詹餘引分享了他對未來3-5年內市場和投資變化的觀點：

首先非常堅定的看好中國經濟的前景，中國作爲製造業的大國，其實不光是大，現在更重要的是我們開始有全產業鏈的佈局，在當前態勢下更凸顯出一種優勢。 

第二，從投資的角度，在內生增長、外部變化的前提下，非常看好權益市場。對於固收市場，配置的角度主要關注貨幣政策和利率的趨勢，以及目前債券市場的信用風險。中國市場仍然是世界上少有的仍處於正利率的市場，這本身就是一種吸引力。 

第三，在經濟發展變化中，目前處在高波動、低利率的大環境下，市場短期比較容易形成共識。此外，傳統投資中簡單的分散化和通過流動性折價的獲利因素，未來可能大打折扣。對投資機構而言，在面對這些挑戰的時候獨立思考非常重要。 

此外，對於市場熱議的主動投資和被動投資問題。

詹餘引指出，沒有主動投資就沒有被動投資，被動投資是跟隨指數，指數是所有主動投資的結果，是滯後於市場，滯後於所有主動投資的。主動投資可以獨立存在，被動投資如果沒有主動投資不可能獨立存在。從回報的角度，發達市場確實獲取阿爾法收益越來越難。市場一定是往有效率的方向去發展，市場越來越有效，被動投資佔比就會越來越大。但不是簡單的此消彼長，未來肯定是永遠並存，主動投資永遠不會消失，這也是投資的魅力所在。 

中信證券楊明輝：圍繞四大產業推出主題基金

對於未來3-5年內的市場判斷和投資思路，楊明輝首先從資產大類上表達了其觀點：要堅定的買多中國，股票和債券中傾向於股票，因爲首先中國經濟本身在強勁增長，第二證券化率還有很大的空間。 

從具體產業門類來看，楊明輝看好四個產業。一是醫療衛生產業，老齡化是一大趨勢，而醫療衛生產業在GDP中的佔比在顯著提高；二是大消費產業，該領域將有一些新的龍頭，尤其會有一些服務型的消費企業脫穎而出；三是圍繞碳達峯、碳中和；四是TMT行業，即圍繞新材料機器人的相關技術，圍繞着通訊的5G、互聯網新技術，以及大數據、人工智能、雲計算等。 

從產品的角度，楊明輝指出，將圍繞這四個大的方向推出主題基金，在主動投資和被動投資方面沒有特定傾向，因爲管理規模很大，未來將從券商資管和公募基金兩個方向上做好底層資產佈局。 

光大信託馮翔：轉型財富管理要抓住機會形成五大優勢 

信託是目前面臨轉型任務最重的資管機構，在轉型和發展的雙重使命前，信託機構如何看待和佈局未來3-5年內的發展和投資？

光大信託董事長馮翔表示，信託首先還是要找準自己的定位，對信託公司來講，本身應該利用好自身在固定收益上的投資優勢，固定收益產品依然較有較大的市場空間。另一方面，資本市場也是信託公司當前的業務重點，是標品轉型的方向，定增、固收+、中資美元債等等都有相應的投資機會。 

長期而言，馮翔指出，優先要考慮性價比較高、符合國家戰略導向的戰略配置，比如人口老齡化、產業結構升級所帶來的養老信託、綠色信託。此外，以數據中心、物流爲底層資產的公募類對信託而言也將是非常好的配置方向。其他的戰略性配置方向還包括如碳中和、消費品、醫療、醫藥以及高端製造這些行業所帶來的機會。

對於信託公司的轉型，馮翔表示，確實面臨很大挑戰，但是其中也有很多機會。必須要做好兩個方面，即資產管理業務和財富管理業務。 

馮翔認爲，財富管理業務要抓住幾大機會，一是我們已經成爲全球第二大的財富管理市場，而且增速非常快；二是要抓住發展過程中科技的優勢和機會，尤其是高淨值人羣的適應性上還有很大空間。與此同時，在這個過程中要培養自身的優勢，包括規模優勢、資產配置優勢、品牌優勢、渠道優勢和服務優勢。