東方證券發佈研究報告，維持海豐國際（01308）“買入”評級，目標價42.48港元。

報告中稱，公司2020年全年業績受益集運行業Q4提價，拉動利潤水平持續抬升。2020年實現收入16.85億美元，同比增8.5%；實現毛利4.45億美元，同比增49.3%；實現淨利潤3.54億美元，同比增59.7%。分業務，集裝箱航運物流實現收入16.63億美元，貨運量261萬TEU，同比增5.3%，單位收入545.1美元/TEU，同比增1.6%。現有運力12.96萬TEU，船舶合計90艘。

東方證券稱，公司21Q1量價維持抬升，單箱收入增長超預期。營業收入增長71.8%至625.4百萬美元，其中集裝箱物流板塊收入增長72.8%達到619.1百萬美元，收入佔比爲98.9%。拆分集裝箱物流板塊，運量增長29.1%，運價水平（不含互換艙位）增長34.7%，21Q1實現量價齊升。目前集運市場綜合運價指數SCFI創新高，當下核心矛盾在於碼頭效率低下導致的行業供給效率下行，同時上半年需求端國內出口延續快速增長趨勢，全年行業運價均值在長協議拉動下依舊會表現良好。

報告提到，行業供需判斷，未來三年亞洲區市場供需結構持續好轉，小船供給逐步收緊，亞洲區域需求有望受益RCEP協議實現穩健增長。公司經營判斷，該行預計未來三年進入公司運力集中交付週期，產能擴張領先對手。同時高頻率、高密度的服務模式以及持續拓展的綜合物流網絡，能有效滿足亞洲客戶的物流需求，最大程度獲益於該區域的貿易及貨量增長。

該行預測公司2021-23年每股收益爲1.7/1.24/1.53元，參考可比公司2021年調整後平均水平2021年估值19倍，給予10%溢價對應估值爲21倍。