來源：ipo觀察

4月27日，中國K12教育科技公司讀書郎教育控股向港交所提交上市申請書，中信建投及麥格理爲聯席保薦人。

讀書郎教育成立於1999年，已逐漸從最早的知名硬件產品點讀機、學生電腦、平板電腦，拓展到直播雙師和智慧課堂。

招股書顯示，按2020年於中國的直播課程總時長及直播課程報名總人次計，讀書郎教育於2020年在中國所有K-12一體化教育服務供貨商中排名第一。此外，按總設備出貨量及總銷售額計，公司於2020年中國所有K-12一體化教育服務供貨商中排名第二。

財務數據方面，於2018年、2019年及2020年，讀書郎教育的收入分別爲人民幣6.32億元、人民幣6.70億元及人民幣7.34元，毛利分別爲1.28億元、1.74億元及2.02億元，整體毛利率分別爲20.3%、26.0%及27.5%，淨利潤方面，2018年-2020年分別盈利2682.2萬元、爲6943.5萬元、爲9201.3萬元，對應增速158.9%、32.5%。

小霸王遠去後，誰能扛起智能學習機的大旗

小霸王是公認的學習機鼻祖，在上萬元的電腦還是普通人消費不起的稀罕物的90年代，兩三百元的小霸王通過鍵盤連接電視，可學習打字和編程，還能外接遊戲卡，一度熱銷全國，最高峯時佔據80%的市場份額，成爲殿堂級娛樂學習設備。

更爲傳奇的是，小霸王內部人才輩出，從中走出來不少的消費電子商業大佬，最知名的莫過於中國巴菲特段永平，另起爐竈做出“步步高”，步步高如今仍是學習機霸主，還有OPPO、VIVO、金立等知名手機品牌的掌門人陳明永、沈煒、劉立榮，亦或是與杜國楹一起搞出好記星的張雨南，創立金正的楊明貴，他們迅速席捲了學習機、DVD播放機、MP3、MP4、手機等不同的消費電子領域，創造一個又一個的業界“神話”。

本次IPO主角讀書郎的創始人陳智勇也不例外，在創辦讀書郎教育之前，陳智勇先後在天津的一無線電廠擔任開發工程師、中山小霸王市場部副總經理。1999年5月，陳智勇創辦公司，創業之後，他還拉來了之前小霸王的計調部部長秦曙光，兩人在小霸王共事了8年時間，段永平幾，對陳智勇和讀書郎也影響甚深。

2016年，53歲的陳智勇將董事會主席交給了小他7歲的秦曙光

隨着PC價格逐漸走低以及互聯網的普及，學習機的類型也發生了變化，從最初的早教機、復讀機、電子詞典，而後到點讀機、學生電腦，一直到目前的教育直播平板、兒童電話手錶等。

千禧年初，國家開始重視外語教學以及學生口語、聽力綜合水平的能力，不少商家看到機遇，順勢推出針對英語學習的電子詞典、復讀機、點讀機等產品。點讀機是讀書郎壯大的起點，而學生電腦則帶領讀書郎步入了高速發展。2008年，是學生電腦業務最爲鼎盛的時期，讀書郎迎來了它的一個發展高峯。

目前學習市場仍是步步高、諾亞舟、讀書郎等平板電腦的天下。根據IDC發佈數據顯示，在學習平板的銷量上讀書郎與步步高、優學派三足鼎立，步步高憑藉核心的教育資源優勢和長期的品牌影響力，在教育平板市場份額上佔據首位， 讀書郎與優學派規模接近。

讀書郎主打的產品是教育直播平板和兒童電子手錶。

招股書顯示，讀書郎智能教育平板於2018年、2019年及2020年的總出貨量分別爲39.96萬臺、45.69萬臺及48.46萬臺，同期來自該等產品的收入分別爲人民幣4.68億元、人民幣5.42億元及人民幣6.65億元，零售價主要介乎人民幣2，900元至人民幣5，000元。

讀書郎的可穿戴產品於2018年、2019年及2020年的總出貨量分別爲51.07萬臺、38.09萬臺及11.22萬臺。於2018年、2019年及2020年，來自該等產品的收入分別爲人民幣1.49億元、人民幣1.12億元及人民幣0.32億元。

招股書顯示，中國教育平板電腦於2020年的總出貨量達致4，455，000臺，相當於人民幣125億元的零售市場總額。按出貨量計，讀書郎的總出貨量市場份額爲11.3%，排名第二；從零售市場角度看，讀書郎的銷售市場規模約爲人民幣18.4億元，排名第二且市場份額爲14.7%。

教育硬件又火起來了？

常勝將軍不常有，2013年，智能手機普及後，學習機功能逐漸固化成手機、iPad上的一個個App，數量龐大的互聯網技術公司進軍在線教育領域，一度對學習機市場造成一定程度的衝擊，教育硬件被驅趕至舞臺的角落。

但近年來，教育硬件的熱火似有重燃之勢，包括網易有道、字節跳動、作業幫、猿輔導、小米、搜狗、科大訊飛等在內的互聯網公司紛紛開始推出教育硬件新品，產品類型覆蓋了詞典筆、翻譯機、錯題打印機、故事機、智能音箱、智能檯燈、多功能學習機等等，就連老牌教育巨頭新東方也推出了OKAY學習機。

據QuestMobile統計，僅2020年一季度在教育硬件領域就有56起投融資事件。資本看重教育硬件的潛力，據多鯨資本教育研究院預測，到2022年，K12教育智能硬件市場規模將達570億。

事實上在線教育推出教育硬件的動機不難理解，一方面學習機的系統自成體系，可以應用在自己生態中，形成商業閉環。同時教育硬件贈品可以吸引更多用戶爲課程買單，以捆綁銷售的方式售賣線上課程，可以帶動教育產品的銷量。此前字節跳動旗下的瓜瓜龍英語也是靠瓜瓜龍點讀筆的教育硬件產品提高課程服務的銷售率。另外，互聯網教育公司在用戶數量和規模上有一定的優勢，可以直接對硬件產品進行導流。

但是相較於互聯網教育公司，傳統的硬件廠商也有其優勢所在，二三十年過去了，面對不斷出現的行業挑戰，但讀書郎仍然活躍在教育硬件的舞臺上，主要還是藉助龐大且成熟的線下銷售網絡。截止至2021年4月21日，讀書郎門店數量總計3793家，分佈於全國31個省和自治行政區（包括直轄市）的346個城市。

與此同時，傳統的硬件廠商也開始不甘心只做硬件，開始往教育業務延伸。

2017年，中山讀書郎電子有限公司正式更名爲讀書郎教育科技有限公司，正式向在線教育領域進軍的標誌。隨後讀書郎推出了K-12領域雙師（直播主講老師+AI老師）直播課，主講老師通過直播或錄播的形式給學生上課，AI老師依據學生的學習行爲數據制定個性化學習方案，學科涵蓋語文、數學、英語、物理、化學等。招股書顯示，截至最後實際可行日期，雙師直播課程的累計總報名人次超過29.9百萬人次。

對於傳統硬件廠商而言，進軍教育領域，不僅增加了收入的多樣性，完成生態閉環。更重要的是，在學習機智能化發展的趨勢下，可以確保智能學習機獲得足夠的教學數據，用於機器學習的訓練和迭代，幫助學生提供個性化的解決方案，提升學習效率。

如今，互聯網教育公司逐步增加硬件意圖打開更大市場，傳統教育硬件公司也開始滲透到內容後端完成生態建設，未來這個領域的競爭會更加複雜。不過，隨着人工智能、物聯網、5G等技術不斷發展，教育硬件產品一直在迭代，擁有更高技術壁壘、更優質學習內容硬件產品仍有較大挖掘空間。