原標題：散戶跑路了？美股看漲期權交易量急劇下降

三月底，在市場情緒和交易量大幅領先之下，散戶卻跑路了，OCC期權數據表現最爲明顯。SpotGamma指出：

“看漲勢力出現了衰退跡象。”

彭博社也注意到了這一點，分析師警告稱：

“年輕投資者青睞的投資工具——看漲期權交易量急劇下降。”

摩根大通最新數據顯示，散戶投資美國股票的比例在12月達到峯值，達到創紀錄的28%。雖然1月和2月投資表現依舊強勁，但從3月開始，散戶投資規模大幅下降，跌至去年9月以來的最低水平。

零售經紀人經常通過第三方OTC市場將交易轉到場外。零售經紀人常用的OTC市場主要有六個，包括：Virtu、Citadel、G1 Execution Services、Two Sigma Securities、Wolverine和UBS Securities。根據美國證交會第606條規則，零售經紀人與第三方市場的交易必須每季度披露一次。

圖1顯示了不同零售經紀商（ETrade、嘉信理財、TD Ameritrade和Robinhood）的OTC交易的總份額佔美國股市總成交量（場外和場外）的百分比。Robinhood的份額在12月、1月和3月非常高，但在3月底急劇下降到2020年9月或10月的水平。

3月份ETrade的交易量也大幅下跌。圖2顯示了零售經紀商通過不同市場場所進行的場外交易的份額，佔據美國股市總交易量的百分比。由圖可知，G1和Virtu在3月份出現了最大的降幅。去年12月零售活動佔美國股市總成交量的比例達到28%，創歷史新高；但今年3月這一比例急劇下降至18%。

不過，這18%的份額仍然高於新冠疫情爆發前12%的水平，因此3月份的下降並不預示着新冠疫情爆發前常態的迴歸。

摩根大通的NickPanigirtzoglou對此表示困惑：

“3月份第三輪經濟刺激計劃中個人支票開始發放，這本應引發了散戶投資者投資個股或股票期權的興趣，但如今卻出現了下跌，這令人費解。”

他發現，在美國第三輪經濟計劃刺激期間，美國散戶投資者的行爲發生了變化。在美國第一輪和第二輪經濟刺激期間，或許受到年輕羣體的推動，美國散戶投資者對股票交易的參與度很高。但在3月份的第三輪經濟刺激中，散戶投資者的參與度明顯下降——3月份，美國散戶投資者購買了股票etf等被動型股票基金，而不是個股，這或許是受較年長羣體的推動。

來到4月份，被動型股票基金的購買以及個股和看漲期權的購買量均出現了明顯的放緩。初步數據顯示4月個股交易量繼續萎縮。

期權市場方面，摩根大通研究了小型交易商的股票期權流動，即持有少於10份合約的期權客戶，並從全球最大的股票衍生品清算機構OCC獲得數據。圖表4顯示了這些小型交易員在美國交易所買賣的個人股票期權的期權流動情況。

如圖所示，看漲期權購買指標在1月份升至紀錄高位後，在2月和3月大幅回落。

同樣是在4月份，看漲期權資金似乎在3月底的較低水平上繼續放緩，這表明美國散戶投資者投資個股看漲期權的意願降低。

如圖表5所示，包含美國散戶交易平臺熱門股票的股票籃子，也傳達出類似的信息——4月份的散戶買入意願仍較低。