2600元甲醇這道坎邁不邁的過去？

原標題：2600元，甲醇這道坎邁不邁的過去？

來源：文華財經

近日交易所出手降溫效果立竿見影，但面對歷史新高的黑色，後續故事尚無法下定論，化工期貨則是被拖下水，本來漲幅就遠遜於黑色、有色兩大板塊，一盆冷水澆下立刻恢復原型。其實在換月至09以及其他遠月合約後，多數化工期貨面臨供需轉弱預期，不過由於油價強行提升以及內外宏觀支撐導致多頭氛圍持續發酵，化工品盤面被動前行，期間部分品種現貨跟漲乏力導致基差走弱，爲期貨的回調埋下種子。

不過甲醇算是特別，因無論是內陸還是港口現貨，均表現十分強勢，所以在4月中旬後基差由負轉正且不斷擴大，背後是供需偏緊的現實提拽期貨盤面向上。造成原因有幾方面。首先是海外甲醇裝置檢修偏多，國內港口累庫延後。伊朗作爲中國海外甲醇主要供應國，4月處於檢修的裝置依舊偏多，海外甲醇市場低價貨源難覓。進口至中國的船貨有限，導致國內港口甲醇庫存累庫週期延後。其次國內4月仍處於甲醇春檢期間，儘管力度不如往年，縮減供應依舊是事實。而在內蒙古能耗雙控政策背景下，4中旬以來，國內西北地區大部分甲醇企業採取停售限量措施，加劇了供應緊張態勢。

需求方面則是甲醇可以挺價的最重要因素。尤其是烯烴大廠今年一直保持非常高開工水平（同期5年以來的高位），同時前幾年MTO烯烴企業都存在外賣甲醇情況，唯獨今年外賣甲醇情況非常差，都說明今年的下游烯烴企業需求非常好。那麼供需呈現的結果就是內陸、港口庫存水平超預期良好，不斷驗證甲醇供需偏緊的現實。月末沿海地區（華東和華南地區）甲醇庫存在44.53萬噸，月環比下降12.97萬噸，降幅在22.56%，同比下降47.21%。整體沿海地區甲醇可流通貨源預估在14.5萬噸附近。同時鑑於當前內地國產貨到港口缺乏利潤，貨源流向港口壓力不大，而內地與港口的甲醇價差又處於關閉狀態。

此外就是成本的提拽。由於動力煤價格瘋漲，甲醇成本端上行。以周度價格爲例，動力煤價格上漲23元/噸，甲醇成本約上漲46元/噸。上週內蒙北線環比上調70元/噸。

當然2600元是近5年甲醇盤面較爲重要阻力位置，在這一線附近盤面邏輯的變化。比如上游與下游利潤分配不均的矛盾是否存在激化可能，或預期上的加重，尤其是供應端逐漸恢復和需求端走弱配合下，市場整體方面的改變。

具體在供應方面表現爲5月甲醇國內外檢修裝置將繼續迴歸，同時5-6月雖仍有部分裝置計劃檢修，然相對分散及總量有所減少。而內蒙鄂能化100萬噸甲醇裝置及廣西華誼180萬噸甲醇裝置均有投產計劃，整體國產供應量有所增加預期較明確。進口方面，未來隨着國外經濟恢復，國外甲醇開工率會逐漸上升，關鍵是以目前進口利潤，只要有貨，各大廠沒有理由不進口。所以多數報告認爲預計二季度中國甲醇月均進口量將重回100萬噸以上水平。

另一方面是對下游MTO等裝置開工率下滑擔憂。畢竟因爲利潤很好，今年MTO裝置基本大部分還沒有進行例行檢修。尤其在甲醇強勢而聚烯烴比甲醇更先走軟，目前港口外採甲醇烯烴企業出現虧損，西北烯烴利潤馬上進入虧損，未來在馬上到來的5月-7月烯烴檢修季，是否會出現大量檢修，加速需求端走弱形成負反饋是必然要擔憂的事情。