原標題:年初以來三家券商股價接近腰斬,行業PB跌入歷史低位,接近10年期機會值,股價否極泰來近了嗎? 

財聯社(北京,記者高雲)訊,經過近10個月調整後,證券板塊市淨率PB估值已經降至冰點,在券商股5月11日集體反彈之下,哪些券商股估值更具低估且具反彈價值,一時成爲投資者關注焦點。

截至5月11日收盤,16家券商市淨率低於1.3,以市淨率由低往高排名,市淨率較低的前10家券商股分別爲哈投股份(0.83)、海通證券(0.93)、國元證券(1.07)、華泰證券(1.10)、東方證券(1.10)、東吳證券(1.11)、廣發證券(1.12)、東北證券(1.13)、華西證券(1.13)、華創陽安(1.14)。

有非銀分析師向財聯社記者分析稱,因爲券商業績估值和市場關聯度很高,所以券商股一直被視爲強beta,更多體現在交易和投機屬性。而投資一般需要持有一段時間,真正具備投資屬性的券商並不多。現在券商板塊整體估值確實比較低,建議堅定持有頭部標的,業績確定性高,風險相對可控。

行業市淨率與10年期機會值相差無幾

以中證申萬證券行業指數來看,5月11日,該證券行業指數市淨率爲1.58,以10年期來看,歷史分位點爲20.90%,與歷史點分位20%的機會值1.56相差不大。此外,行業最新市淨率已跌破去年6月19日起漲點1.71PB位置。

券商板塊10年期歷史估值已經很低,是否意味着當前券商板塊的投資價值凸顯了呢?

Wind顯示,歷史估值對應未來1年收益率統計來看,位於該1.58PB附近的歷史數據較多的出現盈利情況。

2019年8月30日市淨率1.62,未來一年收益率爲32.36%;2019年11月29日市淨率1.56,未來一年收益率爲29.25%;2019年9月30日市淨率1.67,未來一年收益率爲24.11%;2019年10月31日市淨率1.59,未來一年收益率爲20.81%;2016年2月29日市淨率1.66,未來一年收益率爲19.57%;2018年4月27日市淨率1.45,未來一年收益率爲17.29%;2018年2月28日市淨率1.52,未來一年收益率爲9.63%。

以頻率分佈直方圖來看,PB區間1.56-1.66的歷史出現頻率爲9.94%,爲歷史頻率由高到低排列第4。

“券商估值確實挺低,但除了性價比,整體板塊仍然缺乏向上動能。”一家頭部券商非銀分析師向財聯社記者如是稱。

兩家券商PB低於1

截至5月11日收盤,16家券商市淨率低於1.3,其中,兩家券商市淨率低於1,分別爲哈投股份(0.83)、海通證券(0.93)。

以市淨率由低往高排名,市淨率較低的前10家券商股分別爲哈投股份(0.83)、海通證券(0.93)、國元證券(1.07)、華泰證券(1.10)、東方證券(1.10)、東吳證券(1.11)、廣發證券(1.12)、東北證券(1.13)、華西證券(1.13)、華創陽安(1.14)。

以歷史估值百分位來看,22家券商估值百分位低於5%,其中13家券商估值百分位低於2%,包括長城證券(0.16%)、華泰證券(0.29%)、西部證券(0.36%)、中金公司(0.79%)、華林證券(0.89%)、華西證券(1.27%)、申萬宏源(1.37%)、東興證券(1.46%)、國信證券(1.61%)、南京證券(1.70%)、廣發證券(1.81%)、第一創業(1.97%)、中原證券(1.99%)、

5月11日,券商股市場行情回暖,48只券商股中45只紅盤報收,其中33家漲幅超1%,華創陽安漲停,上市第3天的財達證券漲停,市淨率有所提升,截至當日收盤,48只券商股市淨率均值爲1.91倍PB,若剔除東方財富,47只券商股市淨率爲1.79。

券商股市場表現在5月10日降至冰點,48只券商股市淨率爲1.87。

47家券商股年初至今漲跌幅仍爲負值

截至5月11日,自年初至今,即便券商股今日集體翻紅,剔除5月7日新近上市的財達證券,47家券商股年初至今的區間漲跌幅均爲負值。

跌幅較大前十家券商股包括中銀證券(-44.98%)、中泰證券(-43.62%)、中金公司(-43.48%)、哈投股份(-37.69%)、華鑫股份(-37.64%)、中原證券(-36.47%)、中信建投(-35.26%)、國聯證券(-34.22%)、第一創業(-33.77%)、XD紅塔證(-31.88%)。

券商業績仍保持雙位數增長

證券板塊在今年一季度大幅下挫,但實際上,證券行業無論是去年還是今年一季度業績均有不錯表現。

今年2月23日,中證協披露的數據顯示,證券公司2020年度未審計經營數據來看,證券行業2020年度實現營收4484.79億元,同比增長24.41%;實現淨利潤1575.34億元,同比增長27.98%;127家證券公司實現盈利。

據各券商一季報,上市券商總營收合計1367.92億元,同比增長28.17%,歸母淨利潤422.32億元,同比增長27.26%。資管業務增35%,投行業務增34%,兩融、經紀業務較2020年增幅收窄,自營業務增14%。大券商淨利潤同比增34.38%,高於中小券商的10.39%。

東興證券非銀首席分析師劉嘉瑋在研報中表示,五一節後兩個交易日日均成交額較節前一週回升近500億,且上升勢頭已延續四周。IPO周發行規模也較4月中旬低點顯著增長。雖然當前投資類業務在證券公司經營結構中的重要性持續增強,但市場成交額、兩融餘額和IPO規模等高頻數據仍是投資者判斷證券行業景氣度的核心指標,上述指標自低位持續回升有望提振板塊投資信心,助力板塊估值修復。

劉嘉瑋進一步闡述稱,整體上看,持續調整後行業頭部公司估值已充分消化監管風險和經營風險,中長期投資價值凸顯。其中,證券板塊對市場核心指標回暖更爲敏感,價值迴歸更可期待。當前證券板塊平均PB 1.86x,其中頭部券商平均PB僅1.19x,遠低於歷史估值中樞,但需重視監管風險及其影響的持續性,規避相關標的。

劉嘉瑋表示,證券個股方面,考慮到在業務結構高度相似的證券行業,龍頭護城河有望持續拓寬,將獲得更高的估值溢價,繼續首推兼具beta和業績確定性的行業龍頭。

責任編輯:陳悠然 SF104

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