國元國際發佈研究報告稱，維持粵豐環保（01381）“買入”評級，目標價5.18港元。

報告中稱，公司採取多元化政策應對國補退坡對項目收益率的影響。一方面，努力通過技術優化調整提升噸發電值，增加80-100度，使得項目噸垃圾發電量可以達到400-500度電，就可以彌補國補減少的部分；另一方面，積極拓展整體項目收入來源，以前主要以新鮮生活垃圾爲主，現在增加填埋廠處理，以及工業固廢協同處理，同時在發電層面增加蒸汽銷售；此外，公司還不斷優化工作流程來降低環保成本。而且公司新的沒有國補的項目，和政府都有簽有調價機制，未來垃圾處理費會有一定調價空間。總體來看，國補退坡對公司項目的回報率影響有限。

該行表示，公司產能進入快速投放期：2020年，公司新增項目每日城市生活垃圾處理能力爲5100噸，目前公司有18個項目在運營中，16個項目正在建設或規劃，公司營運中、已確認及已公佈的每日城市生活垃圾總處理能力達到51140噸，其中廣東省每日城市生活垃圾總處理能力25240噸，佔比49.4%。目前公司已投產項目日處理量達到23090噸，2021年投產7個項目10000噸，預期2021年底將達到約33990噸。

報告提到，碳中和背景下，垃圾處理行業迎來新的發展機遇：垃圾焚燒發電、廚餘產沼發電和可回收物資源利用，得益於回收能源和再生資源，可實現碳淨減排，其碳淨減排能力分別約爲0.7噸、0.4噸和0.3噸CO2當量/噸垃圾。預計到2030年，我國生活垃圾分類投放、分類收集、分類運輸和分類處理產業的碳淨減排總量可達3億噸CO2當量左右，其對實現碳中和願景的貢獻率可達2%以上。全國碳交易市場將在今年6月底前啓動上線交易，由於垃圾發電對標煤節約的CO2量，減去垃圾焚燒本身產生的CO2之後，仍然有顯著的碳減排量，預期CCER交易將會爲垃圾發電公司帶來額外的收益。