5月10日,国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、人民银行共同发布《关于做好2021年降成本重点工作的通知》。这是连续第6次发布年度降成本重点工作通知。在这6年里,资本市场从未缺席,始终是降成本的重要工具之一,但它已从最初的一大串被督促改革的内容演化为言简意赅的一句话。现在的资本市场在降成本中的作用已非昔日可比。

降成本是怎么来的呢?2015年12月18日至21日召开的中央经济工作会议提出,2016年经济社会发展特别是结构性改革任务十分繁重,战略上要坚持稳中求进、把握好节奏和力度,战术上要抓住关键点,主要是抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。

经过8个月的酝酿,2016年8月22日,《国务院关于印发降低实体经济企业成本工作方案的通知》正式发布。文件采用的是国务院工作分工模式。这项任务的牵头单位是证监会、人民银行、国家发展改革委,参加单位是财政部。

这一年,在“有效降低企业融资成本”方面,资本市场所占篇幅较大。包括的主要内容有:大力发展股权融资,合理扩大债券市场规模。完善证券交易所市场股权融资功能,规范全国中小企业股份转让系统(“新三板”)发展,规范发展区域性股权市场和私募股权投资基金。提高直接融资比例;发展股债结合品种;研究发展资产支持证券等。

2017年6月30日,《关于做好2017年降成本重点工作的通知》(发改运行〔2017〕1139号)由国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、人民银行共同发布,牵头发布者变更为国家发展改革委。之后,年度降成本文件均以此种形式、四个部门共同发布。

这一年,在“降低融资成本”方面,资本市场的任务更加清晰:深化多层次资本市场改革扩大直接融资比例。完善主板市场基础性制度,积极发展创业板、新三板,规范发展区域性股权市场。完善新三板分层管理,推动融资制度规则创新,完善摘牌制度,修订《股票转让细则》。加快推动优先股和资产证券化业务发展。继续扩大债券发行规模,推动债券市场对外开放,扩大创新创业债试点规模。

在2016年和2017年的降成本文件中,资本市场被提出了一系列的改革要求。

2018年5月10日,《关于做好2018年降成本重点工作的通知》(发改运行〔2018〕634号)发布。这一年的措辞改为了“合理降低融资成本”,资本市场的任务也调整为:继续推进多层次资本市场建设,提高直接融资比重。积极支持符合条件的企业通过资本市场进行股权融资。进一步简化中小企业股份转让许可,完善融资制度安排,创新融资品种和服务。

文件中涉及资本市场的内容较前两年大幅减少,一个显著变化是从之前的改革建议变更为降成本任务的承接者。是时,已可听到资本市场深化改革的隆隆跫音。

2018年10月20日,国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险第十次专题会议。这次会议提出:发挥好资本市场枢纽功能。资本市场关联度高,对市场预期影响大,资本市场对稳经济、稳金融、稳预期发挥着关键作用。要坚持市场化取向,加快完善资本市场基本制度。前期已经研究确定的政策要尽快推出,要深入研究有利于资本市场长期健康发展的重大改革举措,成熟一项,推出一项。

2018年12月19日至21日在北京举行的中央经济工作会议提出,资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,要通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,提高上市公司质量,完善交易制度,引导更多中长期资金进入,推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。

此时,资本市场全面深化改革已是箭在弦上。

2019年5月17日,四部门共同发布《关于做好2019年降成本重点工作的通知》(发改运行〔2019〕819号)。这一年的措辞调整为“加大金融对实体经济的支持力度”,对资本市场的要求是:扩大直接融资规模。积极支持符合条件的企业扩大直接融资。推动债券品种创新,扩大优质企业债券发行规模。实施好民营企业债券融资支持工具,适时启动股权融资支持工具。

股权融资支持工具在两个月后落地。2019年7月科创板推出并试点注册制。

2020年7月28日,四部门共同发布《关于做好2020年降成本重点工作的通知》(发改运行〔2020〕1183号)。这一年由于情况特殊,“强化金融支持实体经济力度”成为重中之重,对资本市场的要求只有一句话,“支持企业扩大债券融资,发展股权融资。”

尽管受到新冠肺炎疫情的冲击,但这一年资本市场深化改革并未停步:深交所创业板改革并试点注册制在8月24日扬帆。

2021年5月10日,四部门共同发布《关于做好2021年降成本重点工作的通知》(发改运行〔2021〕602号)。“深化金融让利有效支持实体经济”成为这份文件的关键词,对资本市场的要求概括为“更好发挥多层次资本市场作用,拓展市场主体融资渠道。”

从2016年开始发文降成本到2020年,A股总市值增加了约25万亿元,资本市场也逐渐承担起了枢纽功能,具备了牵一发而动全身的作用。

资本市场在降成本工作中角色的演变,其实就是一部资本市场深化改革、稳健发展的简史。

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