原标题:新股排查丨东鹏饮料业绩增速高于同行,毛利率稳定费用率下降

近日,东鹏饮料(集团)股份有限公司(股票代码:605499.SH)发布了《首次公开发行股票招股意向书》,拟公开发行股票4001万股,保荐机构为华泰证券

东鹏饮料成立于2003年,属于食品饮料行业。产品涵盖能量饮料、非能量饮料以及包装饮用水三大类型,其中东鹏饮料是公司的主导产品。报告期内,公司收入97%来自经销收入,主要销售地区为广东地区,占比在60%左右。

根据招股书引用的欧睿国际数据统计,一直以来,中国饮料市场以包装饮用水、即饮茶饮料和碳酸饮料为主,2019年三者占中国饮料销售额的比重分别为35%、21%、15%。经过多年的发展,果汁和能量饮料也已成为饮料行业的重要组成部分,2019年二者占中国饮料销售额的比重分别为16%、8%。

我国能量饮料市场起步较晚。1995年底红牛进入中国标志着我国能量饮料产业的正式起步,此后行业呈现快速增长。2019年,我国能量饮料市场销售总金额为427.75亿。2014年至2019年能量饮料非现场消费的销售金额复合增速为15.02%,是饮料中增速最快的细分品类之一。

东鹏饮料经营情况如何?以下南财AI新闻实验室为大家扒一扒。

业绩增速高于同行

先来看公司的营收和净利润情况。由上面的图表可以看到,2018年至2020年,公司分别实现营业收入30.38亿元、42.08亿元、49.59亿元,2020年营收增速略有下降。扣非净利润分别为1.88亿元、5.95亿元和8.04亿元,净利润增速在2019年出现暴增,主要由营业收入增长带来。2020年,净利润增速降幅大,主要是2019年净利润暴增,同时2019年净利润基数变大导致2020年增速降低。

2020年,东鹏饮料的营收和扣非净利润增速跟同行香飘飘(603711.SH)、养元饮品(603156.SH)、承德露露(000848.SZ)相比,均好于同行可比公司。

分业务看,东鹏饮料的收入主要来自于能量饮料、非能量饮料和包装饮用水三项。其中,能量饮料占比最大,在95%左右,非能量和包装饮用水占比较小,合计在5%左右。从占比看,公司业务结构较为稳定。

从业务结构的收入情况来看,2020年,能量饮料实现收入46.55亿元,同比增长16.29%,较2019年增速下降。由于这块业务占比较大,其收入波动直接决定了公司的营收波动情况。非能量饮料,这块业务规模较小,但成长性较好,处于市场开拓阶段。2020年,非能量饮料实现收入2.4亿元,同比增长62.23%,跟往年比增速快。

毛利率稳定,期间费用率下降

接着来看东鹏饮料的毛利率情况。

由上表可知,报告期内,东鹏饮料的主营业务毛利率水平较为稳定,维持在46%左右的水平。分业务看,营收占比较大的能量饮料毛利率整体较为稳定,而占比较小的非能量饮料毛利率提升明显,但由于这块业务的收入占比较小,因此对整体的主营业务毛利率贡献不大。

在毛利率稳定的情况下,公司的净利润增长主要看期间费用的消耗情况。由上面可得,2020年,东鹏饮料的期间费用率为25.09%,较往年下滑,这主要受销售费用率下降的影响。其中,宣传推广费整体占比较大,2020年出现负增长。东鹏饮料表示为,新冠疫情的突发对国内消费市场影响较大,整体消费环境面临一定的不确定性,因而对公司的广告投放产生了一定的影响。

以上为公司的经营情况。对于食品饮料行业,比较重要的一个指标是存货周转率,它代表的是一个公司当年存货的周转次数,可以反映公司的经营效率。因此我们将东鹏饮料的存货周转率与同行可比公司(香飘飘、养元饮品、承德露露)做了对比。

可以发现,报告期内,东鹏饮料的存货周转率高于可比上市公司平均水平,主要是因为养元饮品和承德露露存货周转率相对较低。招股书解释,养元饮品和承德露露主要系植物蛋白饮料生产商,四季度及一季度为销售旺季,而东鹏饮料的销售旺季在二、三季度,养元饮品和承德露露为保证旺季生产和销售所需,在年末存货保持较高的安全库存,故存货周转率偏低。

(作者:陈清华 编辑:朱益民)

相关文章