大和發佈研究報告，重申阿里巴巴-SW（09988）“買入”評級，目標價由300港元降至290港元。

報告中稱，公司第四財季整體收入較市場預期高4%，不過按非通用會計準則計算，核心電商EBITA則較預期低14%，公司對2022財年的收入指引也未有任何上行驚喜，管理層表示聚焦於積極擴張社區服務、新零售、淘寶特價版等的擴張，估計將進一步拖累其核心電商業務的整體盈利能力，相信短期將爲投資帶來憂慮，但認爲相關舉措對進一步強化其價值是有需要。此外，公司現時估值吸引，列爲大型互聯網企業中首選。

該行認爲，公司收入勝預期，主要因爲非客戶管理及佣金收入高於預期，其中包括物流及國際電商等，而客戶管理及佣金收入表現則符合該行預期，管理層估計2022財年收入將達9300億元人民幣，較市場預期僅高1%。而自今季起公司將繼續披露撇除淘寶特價版後的核心電商EBITA利潤率，相信相關業務自2021財年首財季起已是利潤的主要拖累因素。

管理層表示，公司會在2022財年繼續投資新業務，包括淘寶特價版、社區團購、本地服務、Lazada等，同時該行估計上半財年EBITA將持平，以反映投資帶來的影響，加上阿里已在第四財季入帳反壟斷相關罰款，對其非通用會計準則EBITA無大影響。

該行表示，雖然公司第四財季雲業務按非通用會計準則計算EBITA利潤率進一步改善至1.8%，不過收入增長僅37%較該行預期低7%，主要因爲期內公司流失了在海外的主要客戶，展望將來阿里雲將繼續推動客戶多元化，及推動包括醫療健康在內的快速增長行業。該行將公司2022-23財年每股盈測降7%，以反映在新業務方面加大投資。