中泰國際發佈研究報告稱,重申對新城悅服務(01755)正面看法,目標價32港元,認爲近期股價調整提供買入機會。

報告中稱,宏觀來看,物業管理行業於“十四五”期間進入政策甜蜜期,政策催化劑充足;中觀來看,行業競爭正變得更加激烈;微觀來看,該行認爲公司具備全面、均衡的發展動力(新城集團支持+外拓+收併購),相信公司仍具備較高的成長確定性。該行重申對公司在管面積與應占淨利的預測:1)20-23年,在管面積由1億增至2.8億平方米,3年CAGR40%;2)應占淨利由4.5億增至的13.2億元人民幣,CAGR 43%。

該行表示,2021年前4月新城控股銷售積極:1)合約銷售額704.2億元人民幣,全國排名16,同比增43.6%;2)合約銷售面積685.1萬平方米,全國排名第7,同比增52.2%;3)截止2020年末,總土儲1.4億平方米,全國排名第五。截止20年末,新城控股淨負債率43.7%,現金對短債比1.7x,財務負債表穩健。該行認爲新城控股在商業模式、土地儲備、融資能力方面均具備較強競爭力,是新城悅服務發展的堅實基礎。

報告提到,2021年以來,內部協同上升爲新城集團的重點戰略之一:1)新城集團2021年新年致辭中提到:打通壁壘,促進各事業部、各業態公司協同協作;2)新城集團董事長王曉松於新城悅服務3月的業績會上再次強調物業與地產板塊的協同、合作,集團將幫助物業獲取更多業務,體現了新城悅服務在新城集團體系內的戰略重要性。新城控股全國佈局紮實,該行相信集團協同將有力支持公司外拓。

中泰國際稱,以智慧住宅社區、智慧商場爲主要成熟產品,智慧園區業務2020年總收入同比增29.8%至3.9億,毛利率上升0.3%至16.4%,更是實現了兩項重要突破:1)邁出市場化拓展第一步,全年新簽約金額5.1億元,其中7486萬元或15%來自第三方項目;2)旗下子公司江蘇若鴻智能科技獲高新技術企業備案。公司於今年積極拓展老舊社區的智慧改造工程,值得注意的是,在“十四五”規劃中,城市更新上升爲重點工作,該行相信智慧園區業務有望打開新的利潤空間。

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