盐湖股份不仅要恢复上市还要买银行理财，首批73亿可持续发展挂钩债完成发行，4月经济数据回落不改政策基调

来源： 根硕看债

盐湖股份在4月15日的文章中，我们也第一时间说过：

因为连续3年财务亏损的盐湖股份将要于最晚6月恢复A股上市了。2020年全年净利润恢复达到20.4亿，2012年一季度净利润也达到8.65亿，大有“钾肥之王”王者归来的意味。最近，盐湖股份不仅要恢复上市还要买5亿银行理财：

由此来看肇始于盐湖股份主动申请破产重整债券违约的模式可能只是坑了债权人，而对于让企业恢复经营、“甩掉包袱”还是有一定作用（参见《信用革命：当破产重整渐成主流》）。毕竟同样经过市场化破产重整的、国资委郝主任刚去调研过的新天钢集团也恢复了盈利。

但是，被“埋”的股权投资人在恢复上市后可以继续交易甚至爆赚，而债券投资人清偿率到底有多少呢？曾经被违约的债券本息能要回来多少？恢复盈利能不能先把债还了？

回顾一下盐湖股份事件：2019年9月30日，西宁市中级人民法院裁定受理债权人对青海盐湖工业股份有限公司（称“盐湖股份”）的重整申请。根据《企业破产法》第四十六条，未到期的债权，在破产申请受理时视为到期，附利息的债权自破产申请受理时停止计息。公司未能兑付提前到期的“15盐湖MTN001”、“16青海盐湖MTN001”，构成实质性违约。

可持续发展挂钩债

最近，中国华能、大唐国际、长江电力、国电电力、陕煤集团、柳钢集团、红狮集团（参见《不上市、做小贷、投金融、债务资本化、快速扩张的红狮水泥》）首批7单可持续发展挂钩债券成功发行。首批项目均为两年及以上中长期债券，发行金额合计73亿元，后续将有其他企业持续发行。二毛说，此举意在通过创新产品督促高碳行业低碳转型，解决转型过程中资金缺口问题。

可持续发展挂钩债券是指将债券条款与发行人可持续发展目标相挂钩的债务融资工具。挂钩目标包括关键绩效指标（KPI）和可持续发展绩效目标（SPT），前者是对发行人运营有核心作用的可持续发展业绩指标，后者是对关键绩效指标的量化评估目标，并需明确达成时限。交易商协会4月末推出了可持续发展挂钩债券，以贯彻落实国家关于碳达峰、碳中和的决策部署，进一步提升债务融资工具市场服务实体经济能力和水平，满足传统行业转型或新能源等其他行业可持续发展的资金需求，在资金用途上无特殊要求，可用于一般用途。

比如，中国长江电力股份有限公司可持续发展挂钩债券以可再生能源管理装机容量为挂钩指标，承诺到2023年末可再生能源管理装机容量不低于7100万千瓦，总可再生能源管理装机容量相比2020年9月末增长幅度不低于45%。国电电力发展股份有限公司可持续发展挂钩债券以提高风力发电装机容量增长比例为挂钩指标，承诺2021年1月1日至2022年12月31日，新增风力发电装机容量不低于2020年12月31日末发行人风力发电总装机容量的11.9%。华电福新能源有限公司可持续发展挂钩债券以发行人投产的风电和太阳能发电控股装机容量为挂钩指标，承诺该指标由2019年底的9249.9兆瓦增长至2023年末的25000兆瓦，年复合增长率达到28.22%。如若上述目标未达成，则三笔债券第三个计息年度票面利率较初始票面利率分别提升25、20、50个基点。

4月经济数据

随着基数影响由低走高，最新出炉的4月经济数据增速有所回落：1—4月份，全国固定资产投资143804亿元，同比增长19.9%；比2019年1—4月份增长8.0%，两年平均增长3.9%。其中，民间固定资产投资82519亿元，同比增长21.0%。从环比看，4月份固定资产投资增长1.49%。

“经济数据延续了生产强和内需强的特征，．．．可以认为高层不会对月度数据做出过大的反应，未来仍然大概率维持原来的政策主基调。”

“4月工业、消费与投资环比增速均有明显回落，显示供需两端均增长乏力，经济复苏动力减弱，后续仍需宽松政策面的适当呵护，过紧的政策取向仍将带来后续经济增长快速回落的风险。”

前四月的固定资产投资中，表现最好的依旧是房地产投资，而市场寄予厚望的制造业投资的表现依旧一般；不过，老司机预计制造业投资后续将成为拉动投资的主要力量，工业将保持高景气，但消费仍有较大潜力。

“房地产调控加强和地方融资平台调控都将成为制约地产投资和基建投资的因素，未来制造业投资将成为拉动投资的主要力量。在宽货币、紧信用的背景下，同时考虑到出口仍有望保持较高增速，对制造业投资保持相对乐观。”