作爲政策利率“風向標”之一,5月MLF操作量平價穩,釋放了政策中性信號。央行17日公告稱,爲維護銀行體系流動性合理充裕,5月17日開展1000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對5月17日MLF到期的續做)和100億元逆回購操作。

公告顯示,此次MLF操作期限爲1年,中標利率與前值保持一致爲2.95%,1000億元操作量與到期量完全對沖。從今年情況看,MLF操作利率維持2.95%不變,保持等量續做或小幅超量續做的特徵,2月、3月、5月操作均爲等量續做。

東方金誠首席宏觀分析師王青認爲,根據一季度貨幣政策執行報告,央行判斷工業品價格上漲具有階段性特徵,預計今年CPI漲幅將較爲溫和,因此貨幣政策大幅收緊甚至上調政策利率的可能性基本可以排除,這是5月MLF利率保持不變的重要原因。

一季度貨幣政策執行報告顯示,央行逐步形成了在每月月中固定時間開展中期借貸便利(MLF)操作、每日連續開展公開市場操作的慣例。通過持續釋放央行政策利率信號,引導市場利率圍繞政策利率波動,顯著提高了貨幣政策傳導的效率。

2021年以來,央行MLF和逆回購操作中標利率均保持不變,繼續展現穩健貨幣政策姿態。數據顯示,2021年第一季度,銀行間市場存款類機構7天期回購加權平均利率(DR007)均值爲2.21%,與公開市場7天期逆回購操作利率2.2%非常接近。

“整體而言,央行對於PPI走高十分有定力,並暗示後續貨幣政策並不會受階段性PPI讀數走高的擾動而趨緊。”興業證券首席經濟學家王涵表示,受多重因素影響,今年以來,在貨幣政策整體中性的情況下,銀行間資金面呈現邊際寬鬆態勢。

從短期資金擾動因素看,5月資金缺口並不大,地方債供給低於預期。建行金融市場部市場研究處此前預計,5月地方政府債券發行量在8000億元左右,小於市場預期,扣除到期量淨融資額約5000億元,較4月有所上升,但不會對市場產生過大擾動。

“若後期新增專項債發行高峯到來,市場中長期流動性轉向趨緊,也不排除央行在6月或7月實施MLF加量續做的可能。不過,在當前物價升溫的背景下,未來央行在實施類似加量操作過程中將保持克制,但大幅向上偏離政策利率的可能性很小。”王青表示。

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