MLF延續等量續做資金收斂打壓市場情緒期現貨全線走弱

原標題：MLF延續等量續做，資金收斂打壓市場情緒，期現貨全線走弱|債市綜述

來源：萬得債仕邦

//債市綜述//

5月17日，週一公佈的4月主要宏觀數據普遍低於市場預期，未在債券市場掀起較大波瀾，央行繼續等量平價續做MLF符合預期，當天資金面明顯收斂，現券期貨震盪走弱。國債期貨全線小幅收跌，銀行間主要利率債收益率普遍上行1-2bp，短券上行幅度較大；流動性明顯收斂，銀行間主要回購利率普遍上行，隔夜利率升破2%。上海一位券商交易員表示，市場對宏觀數據反應不大，現在關注點主要還在流動性上，資金面最近很難預測。

央行5月17日開展1000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對5月17日MLF到期的續做），中標利率爲2.95%。東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱，5月MLF操作利率持平，連續14個月保持不變，符合市場預期，顯示貨幣政策穩字當頭的基調；預計5月20日公佈的1年期LPR報價將會保持不變。

週一，國債期貨全線收跌，10年期主力合約跌0.10%，5年期主力合約跌0.06%，2年期主力合約跌0.04%。A股放量單邊上行，午後進入高位整理階段。滬指時隔兩個多月重回3500點；創業板指站上3100點，創出近3個月新高。上證指數收漲0.78%，深證成指漲1.74%，創業板指漲2.6%。交易員表示，央行週一等額續做中期借貸便利（MLF）符合預期，不過隨着稅期將至，資金面出現顯緊跡象，需要關注這種緊張局面的持續性，以及回購利率的後續上行幅度。

銀行間主要利率債收益率普遍上行，短券上行幅度較大。10年期國債活躍券200016收益率上行0.74bp報3.14%，5年期國債活躍券200013收益率上行1.75bp報2.9475%；10年期國開活躍券210205收益率上行0.5bp報3.545%，5年期國開活躍券210203收益率上行1.5bp報3.27%。

江海證券分析稱，週一利率先下後反彈，最終利率較前一個交易日上行1-2bp。當天主要是受到兩個因素的影響：（1）4月份宏觀數據出爐，主要宏觀數據普遍低於市場的預期，特別是消費低於預期的幅度較大。（2）短期內，繳稅期臨近，資金開始緊張，這是當天市場的利空。

少數網紅信用債波動較大。“11泛海02”跌20%盤中臨時停牌，聯合資信下調中國泛海控股集團主體及相關債券評級至AA-。雲南省康旅控股集團及其股東雲南省投資控股集團存續債波動較大，“20雲投MTN001”漲超10%，“19雲投G2”漲超5%；“19雲投G1”跌超6%，“19雲投01”跌近5%。

冀中能源集團債券大漲，“18冀中能源MTN004”和“18冀中能源MTN003”均漲超19%。“19中國華融債01（品種一）”漲近4%，外媒援引知情人士透露，中國華融獲得國有大行流動性支持，至少8月前可以足額兌付到期債券。

此外漲跌幅居前的債券有，“19湘潭建設PPN002”漲超15%，“15青國投MTN001”漲超14%，“18銅仁旅遊PPN002”漲超13%，“18同方MTN002”漲超7%，“19同煤07”漲近6%；“18南山集MTN002”跌超9%，“PR涇河債”跌近9%，“16漢當科MTN003”跌超7%。

資金供給明顯收斂，銀行間主要回購利率普遍上行，隔夜回購加權利率大幅上行逾33bp報在2.15%附近，7天期利率上行逾19bp報在2.18%附近。交易員稱，考慮到距稅期尚有時日，可能主要因前期走款因素累加效應體現；不過週一央行MLF完全等量平價續做求穩態度明顯，仍需觀察後續資金變化及央行是否會有進一步動作。

南京一位銀行交易員稱，春節後央行基本沒放錢，資金面出現波動也是遲早的事。從當日MLF（中期借貸便利）續做看，央行態度還是比較穩，對流動性來一次考驗也是好事兒，這樣也能測試出央行最新的想法。

關於債券市場走勢，國君固收認爲，最危險的時候過去了，國內外流動性均無憂，債市還能漲。相關政策打壓下，國內定價大宗商品漲勢將放緩，通脹警報基本解除，資金面維持平穩是大概率。海外方面，美國就業的“囚徒困境”得到9月份才能好轉，美聯儲維持寬鬆的時間會長於預期。下一階段，前期受通脹擔憂和無風險利率上行預期壓制的資產均會迎來非常友好的時間窗口。

華泰固收稱，貨幣政策可能正在走出“舒適區”，需要適度兼顧通脹、信貸需求和外部變化，但短期仍保持穩健。上半年，雖然宏觀環境看似不佳，但貨幣穩+財政後置+局部信用收縮的政策組合帶來債市供求關係支撐。短期欠配壓力仍是市場支撐因素，銀行理財現金管理類產品新規會否落地值得關注。

// 債市要聞 //

1、中國4月經濟數據出爐，消費恢復不及預期

4月主要宏觀數據普遍低於市場的預期。中國4月規模以上工業增加值同比增9.8%，預期增11%，前值增14.1%。中國1-4月固定資產投資（不含農戶）同比增長19.9%，兩年平均增長3.9%；1-3月增長25.6%。中國4月社會消費品零售總額同比增長17.7%，前值增漲34.2%。中國1-4月房地產開發投資同比增長21.6%，兩年平均增長8.4%。

2、上交所：在中長期債券發行等領域與山西省屬企業加大合作

上交所總經理蔡建春表示，希望山西省屬企業在REITs領域與上交所加強合作；上交所將加大與山西合作力度，將山西國資運營公司作爲上交所工作聯繫點，邀請山西省屬企業走進上交所，通過開展上市公司業績說明會等方式，面向市場，改善生態，在中長期債券發行、科創板培育等領域加大合作。

3、豫能化改革重組進展：河南最大化工生產技術服務企業完成整合

據大河網報道，河南能源化工集團旗下化工新材料公司控股的河南省大化電氣儀表工程技術有限公司完成資源整合，成爲目前河南省最大的國有專業化工生產技術服務企業。

4、聯合資信：下調中國泛海主體及“20泛海G1”等債券信用等級至AA-

聯合資信發佈公告稱，由於中國泛海控股集團面臨集中兌付壓力，且資產流動性減弱等問題，聯合資信決定將中國泛海主體長期信用等級由AA+下調至AA-，並將“20泛海G1”等債券的信用等級由AA+下調至AA-，評級展望爲“負面”。

5、大公國際：將晟晏實業主體及相關債項信用等級調整爲BBB-

大公國際決定將晟晏實業主體信用等級調整爲BBB-，評級展望維持負面，“16晟晏債”和“16晟晏02”信用等級調整爲BBB-。

6、華夏幸福：大公將“16華夏06”的信用等級由CC下調至C

華夏幸福公告稱，根據大公國際於5月13日披露的公告，大公國際維持華夏幸福主體信用等級C，同時將“16華夏06”的信用等級由CC下調至C。

7、上交所：對山東如意科技集團予以監管警示

上交所稱，山東如意科技集團未能在2020年年度報告中如實披露報告期內“18如意01”回售選擇權的實施情況；未能在2020年年度報告中如實披露報告期內履行募集說明書相關約定或承諾的情況、償債計劃的變化情況和對債券持有人利益的影響、逾期有息債務的進展情況等；決定對山東如意科技集團予以監管警示。

// 資金市場 //

公開市場操作：

央行公告稱，爲維護銀行體系流動性合理充裕，5月17日開展1000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對5月17日MLF到期的續做）和100億元逆回購操作，中標利率分別爲2.95%、2.20%。Wind數據顯示，當日200億元逆回購和1000億元MLF到期。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱，5月MLF操作利率持平，連續14個月保持不變，符合市場預期，顯示貨幣政策穩字當頭的基調；預計5月20日公佈的1年期LPR報價將會保持不變。

資金面（CP）：

//利率債市場//

利率債成交走勢（TBCN）：

最活躍利率債成交統計（BBQ）：

10年國債連續活躍行情（GZHY）：

10年國開連續活躍行情（GKHY）：

T2106日內走勢（TF）：

//信用債市場//

信用債成交基準統計（CBCN）：

信用債成交活躍統計（BBQ）：

信用債成交偏離監控（BBQ）：

//同業存單//

同業存單發行（NCD）：

同業存單成交（NCD）：

同業存單成交偏離監控：

//債券發行//

5月17日，債券市場共發行168只債券，總髮行量2396.62億元，91只債券到期，60只債券提前兌付，2只債券回售，無債券贖回，總償還量599.80億元，當日淨融資額爲1796.81億元。

從發債類型看，5月17日，債券市場共發行同業存單137只，金融債5只，公司債4只，中期票據2只，短期融資券12只，資產支持證券8只。

建行-萬得銀行間債券發行指數（CCBM）：

//招標情況 //

1、農發行3年、5年期固息增發債中標收益率分別爲2.9941%、3.2475%，投標倍數分別爲4.88、4.26。

// 銀行間債券市場交易結算日報 //

5月17日（週一），全國銀行間債券市場結算總量爲41，899.57億元，較上日下降5.77%，交易結算總筆數爲22，544筆。其中，質押式回購35，885.39億元，買斷式回購166.43億元，現券交易5，490.34億元，債券借貸357.41億元。銀行間債券市場回購利率整體上行，其中，7天回購利率上行15.9bp至2.183%。