固本培元,用好窗口期—2021下半年A股市場策略及行業配置建議

來源:策略李立峯與行業配置筆記

投資要點

一、“用好窗口期”的含義:1)隨着時間的推移,其留給美聯儲維持“鴿派”的時間窗口期並不會過久,用好當下的“美聯儲鴿派”時間窗口期,儘管有“數據噪音”的不斷擾動。2)新興市場國家須在第二、三季度做好兩個準備以迎接美聯儲貨幣政策或轉向,用好當下“政策可騰挪”的時間窗口期

二、大宗商品上行,國內經濟存在“類滯漲”幻覺。大宗商品價格高位橫盤,7月或是強勢大宗商品價格重要的分水嶺,相對更看好“”及其他細分領域的小金屬。

三、2021年下半年(尤其四季度)“低估值策略”的重要性會提升。預計消費、科技板塊的股指波動會加大,其細分子行業股價表現會進一步分化。低估值行業下半年(尤其四季度)或有階段性的估值修復的機會(季節性因素,或機構因爲籌碼擁擠後的調倉)。

四、A股投資建議:固本培元,用好窗口期。儘管未來通脹會回升,但通脹整體可控,“權益類資產”仍是“配置荒”環境下爲數不多的可進行投資的資產,預計2021年下半年A股整體仍具備“結構性行情”特徵宏觀層面對A股運行產生擾動因素較多,A股市場波動會增加,走勢相對曲折。無論債、股或具體到A股板塊,均建議“不追高”。需提防2021年下半年某特殊時點市場出現階段性“縮減式恐慌”。

五、2021年下半年行業配置:聚焦“2+1”。風格上,轉向適度均衡配置,但今年下半年,同一種市場風格內,行業與行業之間的指數表現會進一步分化。

二條主線:1)受益於高耗能產能壓縮的行業,如“鋼鐵、煤炭”等;2)符合“內循環”邏輯,受益於消費升級行業,如“食飲、醫藥、新能源車、免稅”等;

“一”主題:需重視國家大的政策方向—“碳中和”內涵拓展。

■風險提示:

流動性風險;企業盈利不及預期;海外黑天鵝事件(政治風險、主權評級下調)等;政策監管(金融去槓桿等)。

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