本期要点

供需分析:4月,整体补栏量维持相对稳定,淘汰适当放量,但是仍旧未能达到市场预期,预计将推迟到5月份执行,目前淘汰鸡价格仍旧维持高位运行,整体在产蛋鸡存栏维持低位运行,按照目前计算,去年年度补栏量相对较低,而淘汰量也将逐渐放大,整体市场供给仍旧令人担忧,密切关注5月淘汰量,需求整体经过双节消费支撑后,进入下一个消费旺季的序幕,但是仍旧需要一定时间,目前我们根据市场供需判断,仍旧不能过分看空现货。

养殖利润:整体养殖利润在现货不断走强,原料价格稳定小幅上涨的背景下,整体养殖利润出现明显回升,未来整体养殖利润取决于鸡蛋现货价格的高低,养殖成本预计仍旧维持高位震荡。

逻辑分析:4月,整体现货在五一需求备货的支撑下,一路走强,期货维持高位区间震荡回落,基差先走弱,后走强,期货提前放映市场预期后开始反应整体进入5月的现货偏弱预期。现货仍旧有偏强预期支撑,但是需要经过5-6月的洗礼,期货价格短期回调后仍旧是上车的好机会。

操作策略

单边趋势:阶段性反弹做空为主,等待现货的稳定上涨。

套利操作:开始布局跨期反套,短期做空养殖利润操作。

一、行情回顾

1.国内期货

4月,期货上涨后高位震荡为主,春节以后消费淡季随着清明和五一长假的陆续到来,需求开始回暖发力,市场进入需求弹性放大时间节点,在现货的支撑下,期货维持近强远弱,陆续走高,整体处于历史高位区间,经过前期分析,三季度初,4月末,随着现货需求的拉动,市场将迎来套保空间,期货提前反应双节需求预期,基差偏小,后期随着需求启动,现货上涨,期货将维持一段震荡行情,将迎来五一节后的行情回归行情,但是按照历史行情周期看,目前的期货整体仍旧处于上行周期内,阶段性的调整只能按照积极性的回调对待,5月也将成为强弱转换的月份。

2.国内现货

4月,现货整体震荡上涨为主,价格于4月中旬启动,脱离3-3.5元/斤区间,最高上涨至4.5元/斤,本轮现货上涨是产区带动销区上涨为主,常识性的备货开始后,销区仍旧不太愿意接受现货上涨的预期,采用随用随采的节奏,而产区养殖利润亏损,明显惜售,挺价意愿明显偏强,未来5月,温度逐渐升高,在产蛋率逐渐收到影响下降的同时,也将迎来高温高湿天气,淘汰鸡也将加速淘汰,市场整体供应将出现明显的动态供给,需求仍旧是整体行情能够继续偏强的主要驱动。

图1:鸡蛋主力合约期货合约(500元/kg)

资料来源:WIND 中原期货

图2:全国主产区现货价格走势(元/斤)

资料来源:WIND 中原期货

二、在产蛋鸡产能开始回复,延迟淘汰明显

1.存栏低位回升,补栏积极性不高

进入3月份之后已完全度过了2021年的春节,屠宰企业陆续恢复开工,且农贸市场购销也逐步恢复,蛋鸡淘汰量恢复性增加,不过,2月份以来,因蛋鸡养殖成本高导致亏损及对下半年行情看多的情况下,部分规模企业有强制换羽操作,随着换羽蛋鸡陆续恢复开产叠加10-11月份蛋鸡陆续进入产蛋状态,本月在产蛋鸡存栏小幅回升。

目前全国蛋鸡总存栏量在13.20亿只,较上月13.07增加了0.13亿只,增幅为0.99%,较去年同期14.39减少1.19亿,减幅为8.27%﹔其中,在产蛋鸡存栏在11.03亿只,较上月11.01增加0.02亿只,增幅为0.18%,较去年同期11.7减少o.67亿只,减幅5.73%﹔后备鸡存栏量在2.17亿只,较上月2.06增加了0.11亿,增幅为5.34%,较去年同期2.69减少了0.52亿只,减幅19.33%。

3月份蛋鸡补栏量在8517万只,较上月7432万只增加了1085万只,增幅14.60%,较去年同期3859增加了4658万只,增幅为120.7%。

图3:全国蛋鸡存栏量年度对比(亿只)

资料来源:天下粮仓 中原期货

图4:全国蛋鸡补栏量年度对比(%)

资料来源:天下粮仓 中原期货

2.前期养殖亏损,延迟淘汰明显

整体4月,淘汰鸡价格一路上涨,养殖利润一直不好,进入4月出现改观,现货市场淘汰明显延迟,淘汰鸡几个不断上涨印证了这一事实。3月份淘汰量在7189万只,较上月3831增加了3358万,增幅为87.65%,较去年同期4114万只增加了3075万只,增幅为74.74%。

全国蛋鸡总存栏中后备鸡(120日龄以下〉占比为16.44%,较上月15.76%增加了0.68个百分比;产蛋鸡占比为83.56%,其中:120-180日龄比例为11.66%,较上月12.26%减少了0.60个百分比﹔180-270日龄占比为24.28%,较上月24.53%减少了0.25个百分比,27O-450日龄36.75%,较上月的39.03%减少了2.28个百分比,450日龄以上待淘老鸡比例为10.87%,较上月8.42%增加了2.45个百分比。

图5:全国淘汰鸡价格走势(元/斤)

资料来源:WIND 中原期货

图6:全国蛋鸡淘汰量年度对比图(亿只)

资料来源:WIND 中原期货

三、养殖成本继续高位运行,养殖利润开始回升盈利

4月以来,原料玉米豆粕均出现触底回升,主要是国内整体需求不断提振。其中豆粕从3400元/吨上涨3600元/吨,上涨200元/吨,玉米现货从2850元/吨上涨至2900元/吨,上涨50元/吨,整体养殖成本从3.6元/斤上涨至3.7元/斤,4月份鸡蛋现货基本上维持上涨,从3.5元/斤上涨至4.5元/斤,整体养殖利润开始出现盈利,预计后期将继续维持在盈亏平衡线以上,二季度整体需求将进一步支撑现货价格走强,进而养殖利润好转。

图7:蛋鸡养殖利润(元/斤)

资料来源:WIND 中原期货

图8:鸡蛋养殖成本(元/斤)

资料来源:WIND 中原期货

图9:原料豆粕&玉米价格走势(元/吨)

资料来源:WIND 中原期货

四、消费再度放缓,等待新一轮的需求支撑

4月,整体消费支撑明显,户外消费和家庭消费开始恢复,特别是工业消费支撑开始显现,阶段性节假日提振开始显现,但是进入5月后,需求再度放缓,鸡蛋不易储藏整体拖累现货价格低位运行,目前现货处于4-4.5元/斤区间,处于阶段性高点,现货后续将展开一段时间的调整,等待7-8月整体供需偏紧时候现货的上涨。

图10:鸡蛋主要消费类型

资料来源:WIND 中原期货

图11:全国主产区历年鸡蛋均价走势图(元/斤)

资料来源:WIND 中原期货

五、反套为主,养殖利润继续做空

跨期价差:4月,受现货价格上涨支撑,整体套利价差呈现正套节奏,但是随着阶段性需求支撑到一段落后,现货短期见顶可能性偏大,将在一定程度上对近月现货支撑减少,建议短期正套转为反套。

跨商品价差:养殖利润后期以回归为主,但是短期原料期货上涨明显,鸡蛋期货回调,整体盘面养殖利润出现回归,短期仍旧以做空养殖利润为主,等待盘面稳定后的做多操作。

图12:JD2106-2109价差走势图(元/500kg)

资料来源:WIND 中原期货

图13:JD2109-2201价差走势图(元/500kg)

资料来源:WIND 中原期货

图14:期货蛋鸡虚拟养殖利润(元/斤)

资料来源:WIND 中原期货

图15:JD-M各合约价差走势图(元/500kg)

资料来源:WIND 中原期货

中原期货 刘四奎

相关文章