棉花：产业外因素主导市场观望氛围浓厚

原标题：棉花：产业外因素主导，市场观望氛围浓厚来源：文华财经

征稿(作者：华安期货何濛）--近期不管是国内还是国外，基本面对棉花市场的影响似乎有些“失灵”，资金随着宏观情绪任意进出，造成棉价大起大伏，本月郑棉09合约自高点回落近1000点，ICE棉主力最大跌幅也达11%。随着国务院常委会七天内两次点名大宗商品涨价，棉价将如何演绎？

宏观情绪压制ICE棉价

USDA预测美棉新作产量为370.1万吨，同比大增52万吨，美棉供应总体较宽裕；2021/22年度全球期末库存下降，总供应量是近五年最低。虽然是首次对新年度棉花数据的预测，但市场并不是很买账，当日ICE棉短暂冲高后迅速回落，最终仅小幅收涨。

最新生长报告显示截至5月16日，美国棉花播种进度为38%，比之前一周增加13%，比去年同期减少4%，比过去五年平均值减少2%。虽然进度偏慢，但此前的焦点得州西部迎来强降雨，或对旱情有所改善，令天气题材有所降温。

最新的出口销售报告显示，5月13日止当周，美国2020/2021年度陆地棉出口销售净增10.8万包，较之前一周增加99%，较前四周均值增加45%；美国陆地棉出口装船34.54万包，较之前一周增加25%，较四周均值下滑2%。

近几周美棉的出口数据相对之前来说疲弱很多，美棉盘面承压，由于本年度还剩两个多月，因而出口数据对价格影响的分量也在降低，市场将会把目光更多的转向美棉新作签约销售情况。

此前拜登宣布大规模基建投资计划，美联储淡化了通胀风险，助长了美棉走高，但很快美联储承认经济复苏势头不断增强，股市部分领域存在“泡沫”，国际棉价开始回落，ICE棉净持仓已连续三周回落，可见市场对棉花信心不足。宏观情绪下，美棉价格将被压制。需要注意的是，棉花进入天气市，棉价也终将回归基本面，得州天气仍是后市关注重点。

南疆部分产区受灾严重

继四月下旬全疆遭遇大面积降水降温之后，五月中旬南疆多地遭遇大风天气，受灾地区棉苗生长推迟7-10天左右，部分棉田损失惨重，持续大风、降水、降温天气使农民无法及时复播及加强田间管理，尤其降雨导致土壤板结、土壤湿度过大等易引发次生灾害，对棉花质量或有影响。

每逢棉花生长时，天气题材都是避无可避的交易点，鉴于当前处于新作生长初期，若后期天气良好，再配合科学的管理，棉花在质量与产量上仍有望追平至正常水平。

产成品库存持续处于低位

国家棉花市场监测系统数据显示，截至5月初，全国棉花工业库存约100.4万吨，环比增加4.5%；纱库存为11.5天，环比减少1.8天，同比减少18.5天；布库存为37.7天，环比增加2.1天，同比减少11.1天。

近期棉花价格下跌并未激发下游纺企补库热情，多数都是刚需采购，棉花的工业库存为近五年同期最高，市场观望情绪浓厚。与之截然相反的是，5月份以来，棉纱、坯布销售量价齐升，尤其是C40S、C32S、C26S等常规纱的表现，棉纺企业开机率、产销率处于相对高位，成品库存偏低。虽然目前是服装生产淡季，但纱线的产销表现不俗，库存也连续第三个月下降，为下游带来了一定的信心与支撑。

纺企等待滑准税配额下发

据海关统计，4月我国棉花进口量23万吨，环比减少18%，同比增加92%；4月我国棉纱进口量23万吨，较上月增加1万吨，涨幅4.55%；较去年同期增加9万吨，增幅在64.3%。

受内外棉价差扩大的影响，最近一周港口保税棉、清关棉点价成交明显增加，集中在巴西棉、美棉及少量中高品质印度棉。虽然四月底国家发改委公布了70万吨滑准税配额，但尚未发放到企业手中，导致很多纺企难以满足补库需求。

宏观政策引导，棉花市场进入观望阶段

4月30日政治局会议指出，当前经济济恢复不均衡、基础不稳固。货币政策方面以稳健为主，重提“流动性合理充裕”，与去年中央经济工作会议中“合理适度”相比较，表述有所宽松；5月12日国务院常务会议提出，“应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行”，再次引导市场回归理性；5月19日召开的国常会也再次强调，加强大宗商品期现货市场联动监管，部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行。

国务院频繁点名大宗商品涨价，为输入性通胀压力降温，同时加强市场监管，严打恶意炒作、囤积居奇等非法行为，并且不断调整货币政策与其它政策，短期棉花市场预计将进入观望阶段。

综上所述，美国的得州、中国的新疆产区天气均存在一定程度的问题，对棉价的支撑作用还是有的。国内目前产成品库存低，而纱线的交投情绪较好，呈现淡季不淡的特点，棉价具备上行动力，但是近期受宏观因素的影响，棉市进入震荡观望阶段，长线投资者建议低位多单持有。

作者简介：何濛，华安期货农产品分析师，任职于华安期货投资咨询部，主要负责棉花、白糖等农产品研究，擅长从基本面分析期货品种走势规律。